Бессрочные фьючерсы просто структурированы иначе, чем классические срочные контракты. Основная особенность: они не истекают. В обычных фьючерсах по истечении срока необходимо физически поставить товар — золото, нефть, что угодно. Это означает расходы на хранение, транспортировку, страхование. Чем дольше срок до исполнения, тем дороже и непредсказуемее становится всё. В конце цена сходится с ценой на спотовом рынке, и позиция закрывается.

В случае с бессрочными фьючерсами этого никогда не происходит. У них нет даты истечения, дня поставки. Вместо этого эти контракты используют механизм финансирования, чтобы держать цену привязанной к рынку. Если цена контракта выше спотовой, держатели длинных позиций платят коротким. Это снижает цену. И наоборот, если цена контракта ниже спотовой, короткие платят длинным. Так всё остается в равновесии.

Процент за финансирование рассчитывается каждые восемь часов — в 04:00 UTC, 12:00 UTC и 20:00 UTC. Вы платите или получаете финансирование только, если держите позицию в эти моменты. Размер зависит от двух факторов: ставки процента (у большинства бирж 0,01% за интервал) и премии, которая возникает из-за разницы между ценой контракта и справедливой рыночной стоимостью.

Зачем торговать этим? Бессрочные фьючерсы предлагают значительно более высокое кредитное плечо без постоянного ребалансирования. Просто покупаете или продаете контракт и можете держать позицию неограниченно — пока хватает маржи. В обычных фьючерсах этого сделать нельзя: нужно закрывать позицию до истечения или ролировать контракт.

Исторически экономист Роберт Шиллер в 1992 году предложил создать рынок фьючерсов с расчетом наличными, который не истекает — именно так работает концепция бессрочных фьючерсов. Идея заключалась в снижении издержек и создании рынков для неликвидных активов. Сегодня бессрочные фьючерсы в основном активны в криптовалютном мире.

Но будьте осторожны: эти продукты не регулируются американской Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Это значит, что в случае проблем государственная компенсация не предусмотрена. Риск контрагента высок, и нужно действительно понимать, на что идешь. Бессрочные фьючерсы — сложные инструменты, не для всех.

Практический пример: вы покупаете бессрочный фьючерс на биткоин по цене 50 000 долларов. Вы вносите только часть этой суммы в качестве маржи, скажем, 5%. Если цена поднимается до 55 000 долларов, ваша прибыль удваивается (так как у вас кредитное плечо). Но если она опустится до 45 000 долларов, удваивается и ваш убыток. Вот в чем острота бессрочных фьючерсов. Прибыль и убытки ежедневно рассчитываются по текущей рыночной цене (маркировка по рыночной стоимости). Обе стороны могут в любой момент войти или выйти, если есть ликвидность.

Особенность в том, что существует только один вечный контракт на актив — не несколько с разными сроками — поэтому ликвидность сосредоточена и зачастую лучше, чем у традиционных фьючерсов. Это делает бессрочные фьючерсы привлекательными для активных трейдеров, хотя риск не стоит недооценивать.