Как выбрать технологические фонды QDII? Сравнение четырех продуктов: ChinaAMC, Harvest, GuoFu и Huatai-PineBridge. Одна статья — понимание путей инвестирования в зарубежные технологии

Почему расширение спроса на AI-вычислительные мощности вызывает корректировки в портфелях фондов?

Производство｜Исследовательская лаборатория компании

Текст｜Чжан Ян

За последний месяц американский, японский и корейский рынки неоднократно достигали новых максимумов, а чистая стоимость некоторых фондов QDII росла вместе с ними.

Но при этом базовые инвестиционные цели фондов QDII, ориентированных на зарубежные технологии, могут значительно отличаться.

К концу первого квартала 2026 года, судя по крупным позициям в фондах 景顺长城全球半导体芯片ETF, 嘉实全球产业升级, 国富亚洲机会, 华泰柏瑞中韩半导体ETF, они представляют четыре различных пути инвестирования в зарубежные технологии.

Некоторые выступают в роли «перевозчиков глобальных полупроводниковых ETF», другие сочетают активы на рынках A-акций и американских акций, третьи делают ставку на цепочки поставок в Японии, Корее и Тайване, а четвертые делают ставку на Samsung, SK Hynix и оборудование в материновом Китае.

Даже при выходе за границы страны, пути практически не совпадают.

景顺长城半导体ETF: Фонд-оркестр американских, китайских и японских полупроводниковых ETF

Если бы нужно было дать 景顺长城半导体ETF ярлык, наиболее точным было бы — «Фонд-оркестр полупроводниковых ETF».

К 31 марта 2026 года, восемь крупнейших позиций фонда составляли 94,33% его чистой стоимости. То есть, большая часть активов этого фонда инвестирована в связанные с полупроводниками ETF.

Из них четыре — американских ETF: Invesco Semiconductor ETF, Invesco PHLX Semiconductor ETF, iShares PHLX Semiconductor ETF, VanEck Semiconductor ETF — в совокупности занимали около 72,97% стоимости фонда, каждая примерно по 19%, что говорит о равномерном распределении.

Кроме того, фонды芯片ETF под управлением 景顺, 华夏, 国泰 занимали около 19,80%, каждая около 7%, а также была приобретена японская Global X Semiconductor ETF (2243.T) с долей менее 2%.

По структуре портфеля, 景顺长城全球半导体芯片ETF — это не активное управление, основанное на выборе отдельных компаний для ставок на Nvidia, Broadcom, TSMC, AMD, а инструмент глобальной диверсификации через сочетание нескольких полупроводниковых ETF. Он покупает не отдельные компании, а весь сектор.

Для инвесторов в этот фонд не нужно решать, кто более предпочтителен — Nvidia или Broadcom, TSMC или ASML. Если верить в глобальный цикл полупроводников, спрос на AI-вычислительные мощности, продолжающийся рост чипов, оборудования, памяти, передовых технологических процессов и капитальных затрат в секторе, то можно купить один раз корзину ETF на американском, китайском и японском рынках.

Этот фонд, кажется, обеспечивает диверсификацию через ETF, однако в большинстве случаев крупные позиции американских полупроводниковых ETF — это Nvidia, Broadcom, AMD, TSMC, ASML, Applied Materials, Micron и другие лидеры сектора.

Когда индустрия полупроводников находится в фазе роста, высокая концентрация в этом фонде усиливает прибыль; однако при коррекции оценки американских полупроводниковых компаний, снижении ожиданий по AI-капиталовложениям или пиковых фазах цикла, его чистая стоимость тоже может снизиться.

嘉实全球产业升级: «Смешанный активный портфель» A-акций + американских акций

В отличие от «пассивного» 景顺长城, 嘉实全球产业升级 использует стратегию «активного управления + глобального выбора акций».

К концу первого квартала 2026 года, топ-10 позиций фонда составляли 40,15% его чистой стоимости. В их числе Broadcom, Micron, Marvell Technology, SourceJie Technology, Nvidia, ASML, Cambrian, KLA, TSMC, AMD. Этот портфель практически связывает ключевые звенья цепочки AI-вычислений.

Broadcom и Marvell отвечают за ASIC, сетевые чипы и решения для интернета в дата-центрах; Nvidia и AMD — за GPU-чипы; Micron — за HBM и память; ASML, KLA, TSMC — за передовые технологические процессы и оборудование; Cambrian и SourceJie — за отечественные AI-чипы и оптоволоконные/оптические компоненты.

Это не просто покупка технологических акций, а расширение индустриальной цепочки AI-вычислений — от чипов до оборудования, от зарубежных лидеров до отечественных заменителей, от GPU до сетей и памяти.

Кроме того, за первый квартал фонд заметно снизил доли Nvidia и TSMC: Nvidia уменьшилась на 31,58%, TSMC — на 18,92%. В то же время, Broadcom увеличилась на 36,84%, Marvell — на 23,36%, AMD — на 16,67%, Cambrian — на 71,69%, SourceJie — на 10,74%.

Менеджеры фонда не сосредоточили инвестиции в AI на Nvidia и TSMC, а расширили их по другим сегментам цепочки AI-вычислений.

嘉实全球产业升级 подходит инвесторам, готовым платить за активное управление и желающим одновременно инвестировать в китайские и американские технологические лидеры.

国富亚洲机会: Переключение фокуса на азиатские цепочки поставок технологий

Если первые два фонда ориентированы на западные рынки, то 国富亚洲机会 переводит взгляд в сторону Азии.

К 31 марта 2026 года, топ-10 позиций фонда составляли 41,92% его чистой стоимости. В их числе TSMC, Samsung Electronics, Alibaba-W, SK Hynix, Joyy, MediaTek, Delta Electronics, ZhiBang Technology, Yifei Electronics, LG New Energy.

По структуре, фонд не является чисто полупроводниковым. Он покупает как TSMC, Samsung, SK Hynix — аппаратные активы, так и Alibaba, Joyy — интернет-платформы. Первые — за цепочку поставок аппаратных решений для AI, вторые — за восстановление оценки китайских интернет-компаний, AI-приложений, облачных вычислений и платформенной экономики.

За первый квартал TSMC занимала около 10,37% фонда, являясь крупнейшей позицией. Samsung и SK Hynix также были значительно увеличены, что говорит о позитивном отношении менеджеров к корейскому сектору хранения данных.

Помимо корейских полупроводников, фонд также инвестирует в Delta Electronics, ZhiBang Technology, Yifei Electronics — компании цепочки поставок серверного оборудования для AI.

Интересно, что фонд также включает активы китайских интернет-компаний и платформ: Alibaba-W — 5,03% (рост на 370,76%), Joyy — 3,00% (рост на 479,54%).

В целом, этот фонд подходит инвесторам, которые верят в продолжение роста в области аппаратных решений для AI, локальных интернет-платформ и аккумуляторных технологий, но не хотят полностью сосредотачиваться на американском рынке.

华泰柏瑞中韩半导体ETF: Южнокорейские лидеры хранения + китайская цепочка оборудования

华泰柏瑞中韩半导体ETF — это фонд с наиболее ярко выраженной региональной и отраслевой направленностью.

К концу первого квартала 2026 года, топ-10 позиций составляли 68,06% стоимости, что значительно выше, чем у 嘉实全球产业升级 и 国富亚洲机会.

Две крупнейшие позиции — Samsung Electronics и SK Hynix — вместе занимали 34,37%. Основной источник дохода этого ETF — корейский цикл хранения данных.

Также в портфель включены китайские компании: Cambrian, GalaxyCore, SMIC, GigaDevice, Giantec, Montage Technology, SMIC, Yihua Electronics и LG New Energy.

Структура ETF такова: корейская часть — хранение и HBM, китайская — отечественные решения и AI-вычисления.

По сравнению с фондом 国富亚洲机会, этот более узкий, сфокусированный на корейском и китайском полупроводниковом секторе. Такой подход — и преимущество, и риск.

Преимущество — высокая тематическая чистота. Если корейский цикл хранения и китайский сектор полупроводников войдут в фазу общего роста, фонд покажет высокую отдачу.

Риск — чрезмерная концентрация в двух крупнейших позициях. Если Samsung и SK Hynix начнут снижать цены или цикл хранения данных пойдет на спад, стоимость фонда снизится. Также, волатильность китайских активов, таких как Cambrian, SMIC, GalaxyCore, может усилить колебания портфеля.

Этот ETF подходит инвесторам, которые уверены в росте корейского хранения и отечественной полупроводниковой индустрии, и готовы принять высокую волатильность и узкую специализацию.

Итог

При выборе зарубежных технологических фондов QDII важно не столько смотреть на рост стоимости, сколько понять, что именно вы хотите купить: глобальный бета сектора полупроводников, расширение цепочки AI-вычислений, азиатские технологические цепочки или цикл в Корея/Китай?

После осмысления этого вопроса становится ясно позиционирование каждого из четырех фондов.

景顺长城半导体ETF: глобальный секторный ETF, пассивный и диверсифицированный, удобно;

嘉实全球产业升级: смешанный портфель A-акций и американских акций, активное управление, выбор менеджера;

国富亚洲机会: мультиотраслевой портфель по Азии, ставка на локальные новые экономики и обновление аппаратных решений;

华泰柏瑞中韩半导体ETF: чисто корейско-китайский сектор полупроводников, наиболее агрессивный и волатильный.

Эти четыре фонда QDII не имеют абсолютных преимуществ или недостатков, есть лишь разные подходы к инвестированию. Для инвестора наиболее разумный выбор — не «самый сильный», а тот, который лучше соответствует его рисковому профилю и отраслительным взглядам.