Познакомьтесь с Нвидиями силы — 5 акций, побеждающих в борьбе за $700 миллиардов в энергетике ИИ от крупных технологических компаний

Автор: Юрика Дуймович

 Гиганты инфраструктуры, такие как GE Vernova и Bloom Energy, становятся новыми хранителями ворот AI-сетки

 ИИ пересчитывает цену энергии по всей экономике США, но не равномерно.

 Спрос на электроэнергию в дата-центрах растет в несколько раз быстрее, чем глобальное потребление электроэнергии, а объекты, ориентированные на ИИ, растут еще быстрее.

 Развитие ИИ у крупных технологических компаний вызывает проблему с энергией, и она уже не ограничивается дата-центрами. Недостаток энергии распространяется по сети, в заявки на тарифы, на балансовые отчеты энергоемких отраслей и прямо в структуры затрат компаний-разработчиков программного обеспечения, строящих бизнес-модели на предположении, что вычисления стоят дешево.

 Для инвесторов вопрос не в том, увеличиваются ли затраты на энергию из-за ИИ. Этот вопрос решен. Вопрос в том, кто эти затраты поглощает, кто может их переложить, и какие компании находятся по разные стороны баррикад.

 Начнем с самой сети. Анализ Bloomberg показал, что оптовые цены на электроэнергию возле крупных кластеров дата-центров резко выросли с 2020 года, в некоторых районах увеличившись более чем на 250%. Система PJM Interconnection, управляющая сетью, обслуживающей большую часть Среднеатлантического и Среднего Запада США, показывает, как быстро давление может перейти от локального спроса к ценам на рынке в целом. Ее цены на мощность выросли с менее чем 30 долларов за мегаватт-день в 2024-2025 годах до более чем 300 долларов в 2026-2027 годах.

 Как только новый нагрузочный поток сталкивается с доступной генерацией и передачей, стоимость не остается строго привязанной к компаниям, создающим спрос. Она распространяется через рынки мощности, тарифные заявки и счета за промышленную электроэнергию.

 Международное энергетическое агентство ясно показывает траекторию: спрос на электроэнергию в дата-центрах растет в несколько раз быстрее, чем глобальное потребление, а объекты, ориентированные на ИИ, растут еще быстрее. Цикл капитальных затрат, стоящих за этим спросом, огромен. Alphabet (GOOG) (GOOGL), Amazon.com (AMZN), Microsoft (MSFT) и Meta Platforms (META) планируют потратить около 700 миллиардов долларов на капитальные расходы только в 2026 году, что примерно на 77% больше по сравнению с предыдущим годом. Эти расходы ложатся на сеть, и сеть передает их дальше.

 Потребители уже ощущают последствия. Коммунальные службы подали рекордные заявки на повышение тарифов на 31 миллиард долларов в 2025 году, а оценки академиков показывают, что нагрузка на дата-центры может значительно увеличить средние счета за электроэнергию в США к 2030 году, особенно в наиболее ограниченных рынках. Штаты США начинают реагировать. Например, законопроект Техаса Senate Bill 6: крупные потребители энергии теперь вынуждены нести большую часть инфраструктурных рисков, которые они создают.

 Самая полезная рамка для инвесторов — не просто кто использует энергию, а кто обладает рычагами для передачи растущих затрат и кто вынужден их поглощать.

 Гиперскейлеры в основном защищены. Amazon, Microsoft, Google и Meta имеют масштаб для заключения долгосрочных соглашений о покупке электроэнергии напрямую у генераторов, строительства генерации за счет счетчика и фиксации тарифов до того, как рынок пересчитает цены. Их капитальные бюджеты позволяют им поглощать, хеджировать или предвосхищать инфляцию стоимости энергии так, как не могут меньшие компании. Более интересный вопрос — что происходит со всеми остальными.

 На физическом уровне энергоемкие производители — наиболее уязвимая группа, которую рынок постоянно недооценивает. Стальной или алюминиевый завод, конкурирующий за электроэнергию в региональном рынке, где спрос на дата-центры столкнулся с ограниченной поставкой и резко выросшими ценами на мощность, не имеет много вариантов. Он — ценовой приемщик, и цена растет. Сжатие маржи не решится, пока не появится новая генерация — а с учетом сроков запуска газовых турбин, которые сейчас могут достигать семи лет, это не скоро.

 В сфере программного обеспечения ситуация иная, но вывод схожий. Бум ИИ перестроил стоимость вычислений так, что традиционная экономика SaaS не предвидела. Где обычные софтверные компании работают с валовой маржой 80-90%, потому что предельные издержки на одного нового пользователя приближаются к нулю, компании, ориентированные на ИИ, работают с меньшей — около 50-60%, потому что каждый запрос требует реальных затрат на вывод. Средние компании, создающие ИИ-функции на базе сторонних API, оказываются в середине: платят за токен, передают часть этой стоимости через модели ценообразования, которые еще настраиваются, и конкурируют с гиперскейлерами, владеющими вычислительной мощностью и всегда способными снизить цену.

 Самое очевидное инвестиционное предложение — инфраструктура, которую невозможно не построить. Компании, напрямую связанные с гиперскейлерами, — самые очевидные объекты для инвестиций. Dominion Energy (D) и Entergy (ETR) прогнозируют сильный рост прибыли до 2029 года, благодаря контрактам на нагрузку дата-центров.

 5 акций для наблюдения

 Компании по оборудованию для сети и управлению энергией имеют более асимметричный потенциал роста. GE Vernova (GEV) фактически распродала производство газовых турбин до 2030 года, с заказами, достигшими 100 гигаватт в первом квартале 2026 года; руководство ожидает, что оставшиеся места будут распроданы к концу года. Eaton Corp. (ETN) поставляет системы электроменеджмента, необходимые каждому дата-центру, независимо от того, что происходит с любой отдельной компанией ИИ. Quanta Services (PWR) строит соединения для сети, которые в некоторых регионах теперь конкурируют с поставками чипов как ограничивающий фактор. Trane Technologies (TT) — аналогичная компания по охлаждению — это непременные расходы, которые прямо связаны с плотностью вычислений.

 На стороне генерации Bloom Energy (BE) перешла от альтернативного поставщика чистой энергии к критическому инфраструктурному поставщику после того, как операторы обнаружили, что установки топливных элементов могут обходить очереди на подключение, растягивающиеся на годы в ограниченных рынках, и запускаться за меньшие сроки. Партнерство на 5 миллиардов долларов с Brookfield Asset Management в конце 2025 года подтвердило их позицию. Наконец, NextEra Energy (NEE), с отставанием в разработке возобновляемых источников и аккумуляторов мощностью 33 ГВт, — крупная версия той же идеи.

 Нестабильная среда

 Одно предостережение: регуляторная среда еще не определена. Например, Constellation Energy (CEG) резко упала в цене за один день в январе, когда регуляторы выразили интерес к ограничению цен на электроэнергию. Политическая экономика электроэнергии не благоприятствует неограниченному ценообразованию, когда потребители уже платят больше за коммунальные услуги. Компании с существенной зависимостью от оптовых цен, а не долгосрочных контрактов, несут регуляторные риски, которые текущие оценки могут недооценивать.

 ИИ пересчитывает цену энергии по всей экономике США, но не равномерно. Пересчет сосредоточен там, где плотность вычислений высока, он распространяется через механизмы ценообразования сети и распределяется неравномерно в зависимости от того, может ли компания договориться, переложить или просто быть вынужденной платить как за неизбежную затрату.

 Компании, которые стоит держать в портфеле, — это те с контрактным спросом, замкнутой цепочкой поставок или незаменимыми позициями в физической инфраструктуре, которые никакое программное оптимизирование не сможет устранить. Внимание стоит уделить энергоемким производителям в регионах с плотной сетью ИИ и программным обеспечением, выполняющим вывод на масштабах сторонних вычислений, с моделями ценообразования, которые еще не догнали их реальные издержки.

 Сеть — это основа, на которой работает экономика ИИ. Ее ограничения и ценообразование теперь являются переменными для инвестиций, и те, кто воспринимает их так, получат преимущество перед теми, кто рассматривает это только как технологическую историю.

 Подробнее: умные деньги вкладываются в акции энергетического сектора — и открывают новые горизонты для роста, основанного на ИИ

 Также читайте: Вот следующий «боевой» участок ИИ — и как инвесторы могут присоединиться к движению

 -Юрика Дуймович

 Этот контент создан MarketWatch, который управляется компанией Dow Jones & Co. MarketWatch публикуется независимо от Dow Jones Newswires и The Wall Street Journal.

(КОНЕЦ) Dow Jones Newswires

26.05.12 16:36ET

Авторские права (c) 2026 Dow Jones & Company, Inc.