Колебания доходности инвестиций Различия в прибыли страховых компаний, вышедших на биржу, за первый квартал

Прощание с «сильной прибылью» 2025 года, как показывают результаты первых кварталов 2026 года пяти страховых компаний, котирующихся на А-акциях? 29 апреля отчёты за первый квартал 2026 года опубликовали пять страховых компаний, торгующихся на А-акциях: China Life, Ping An, PICC, China Pacific и New China Insurance. В совокупности они получили чистую прибыль в размере 69,883 миллиарда юаней, что на 16,98% меньше по сравнению с прошлым годом. В целом, темпы роста прибыли у пяти страховых компаний различаются, на фоне значительных колебаний фондового рынка в первом квартале, страховые компании в целом испытывают давление на инвестиционную доходность. Однако, по сравнению с давлением со стороны активов, на пассивной стороне, благодаря «перемещению депозитов», росту продаж страховых продуктов с дивидендами и активизации каналов сбыта, бизнес по страхованию жизни демонстрирует общий рост.

Повышение доли акций увеличивает волатильность прибыли

В первом квартале этого года пять страховых компаний, торгующихся на А-акциях, в совокупности получили чистую прибыль в размере 69,883 миллиарда юаней, что на 16,98% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Конкретно, самая высокая скорость роста прибыли в первом квартале у New China Insurance — 65,01 миллиарда юаней, рост на 10,5%; далее идет China Pacific, с чистой прибылью 10,041 миллиарда юаней, рост на 4,3%. Кроме того, Ping An, China Life и PICC получили соответственно 25,022 миллиарда, 19,505 миллиарда и 8,814 миллиарда юаней прибыли, что свидетельствует о разной степени снижения их прибыли.

Многие страховые компании на А-акциях в первом квартале столкнулись с колебаниями результатов, что в основном связано с влиянием инвестиционного сегмента. Например, инвестиционная доходность активов China Pacific за первый квартал составила 0,7%, снизившись на 0,1 процентных пункта по сравнению с прошлым годом; общая инвестиционная доходность — 0,8%, снизившись на 0,2 пункта. «Под воздействием геополитических конфликтов, рыночных колебаний и других факторов, доходность акционерных активов по новым стандартам учета временно под давлением. С начала апреля рынок стабилизировался и начал восстанавливаться, ожидается значительное улучшение инвестиционной доходности», — анализирует PICC.

Взгляд заместителя научного сотрудника Бейджинского института социальных наук Ван Пэн показывает, что в первом квартале доходность инвестиций страховых компаний в целом снизилась, что связано с высокой волатильностью рынка акций и низкими долгосрочными ставками. Недостаток облигационных активов и частые смены стилей на фондовом рынке усложняют прирост существующих активов.

Недавние мнения брокеров также сходятся во мнении, что результаты первых кварталов 2026 года у страховых компаний на А-акциях будут под давлением из-за колебаний на капиталистическом рынке, что негативно влияет на инвестиционную доходность. В настоящее время у страховых компаний на вторичном рынке доля акций находится на высоком уровне, и чувствительность прибыли к активам в акциях также высока, что делает их результаты за квартал более уязвимыми к рыночным колебаниям.

По информации журналистов Beijing Business, за последние два года страховые компании активно реализуют требования по привлечению долгосрочных средств на рынок, увеличивая инвестиции в акции. В то же время, в рамках новых стандартов учета страховых договоров и финансовых инструментов многие активы классифицируются как FVTPL (по справедливой стоимости с изменениями, отраженными в текущем отчете о прибылях и убытках), что означает, что изменение рыночной стоимости немедленно отражается на прибыли. Поэтому изменения на рынке оказывают более прямое влияние на показатели, а волатильность результатов страховых компаний становится более заметной.

В отличие от других отраслей, компании по страхованию жизни характеризуются длительным циклом и межцикловой деятельностью, и только в более длительной перспективе эффективность их управления становится более очевидной. Как ранее отмечал президент China Life Ли Мингуан, большинство инвестиционных активов и обязательств по страховым контрактам оцениваются по текущей рыночной стоимости, и изменения этой стоимости отражаются в отчетности, что приводит к колебаниям чистой прибыли и собственного капитала. Чем короче цикл, тем сильнее влияние волатильности, и такие колебания могут быть обычным явлением в операционной деятельности компании.

Общий рост новой бизнес-ценности страхования жизни

В отличие от разницы в чистой прибыли, качество страхового бизнеса у компаний на А-акциях в первом квартале в целом улучшилось, и новая бизнес-ценность по страхованию жизни у пяти компаний демонстрирует рост по сравнению с прошлым годом.

Под новой бизнес-ценностью понимается дисконтированная стоимость ожидаемых доходов от новых проданных полисов, которая отражает будущие доходы, связанные с текущими продажами. Этот показатель обычно служит индикатором операционной способности и уровня расширения новых бизнесов, а также является ключевым бизнес-метриком для оценки стоимости, прибыльности и устойчивого развития страховых компаний, поэтому он привлекает особое внимание руководства и акционеров.

По темпам роста, в первом квартале у China Life рост новой бизнес-ценности достиг 75,5%; у New China Insurance — 4,655 миллиарда юаней, рост на 24,7%. Новая бизнес-ценность страхования жизни и здоровья Ping An и PICC также показала двузначный положительный рост: у PICC — на 21%, у Ping An — на 20,8%. Кроме того, новая бизнес-ценность страхования жизни China Pacific за первый квартал составила 6,372 миллиарда юаней, рост на 9,6%.

Аналитик Паньгу Чжиху Джань отмечает, что в первом квартале рост новой бизнес-ценности страхования жизни был обусловлен, в первую очередь, «трендом перемещения депозитов» и ростом сбережений. В условиях низких процентных ставок население активно переводит сбережения в страховые продукты, особенно в продукты с гарантированным и плавающим доходом, такие как страхование с дивидендами, что стало основным продуктом для удовлетворения этого спроса. Также, концепция «отчета и исполнения в одном» способствует отказу отрасли от внутренней конкуренции по затратам и смещению внимания к ценностному конкурированию через продукты и услуги.

Что касается каналов продаж, под воздействием новых правил «отчета и исполнения в одном» структура каналов страхования жизни претерпела существенные изменения. В рамках этого режима, банковско-страховые каналы перешли от масштабных продаж к более ценностно ориентированному подходу. В сегменте индивидуальных страховых полисов компании активно реализуют трансформацию, внедряя модели интеграции экосистем, сценариев и каналов, чтобы улучшить работу с клиентами и повысить их лояльность и качество бизнеса. Например, China Ping An заявила о постоянном расширении и обновлении ассортимента страховых продуктов, предоставляя более комплексные решения, а также, опираясь на экосистему медицинских и пенсионных услуг, постепенно внедряет продукты «страхование + услуги». China Life подчеркнула, что компания продолжает повышать профессионализм каналов, усиливать возможности по предоставлению продуктов и услуг, чтобы полностью удовлетворить потребности клиентов в пенсиях, страховании жизни и здоровье, что способствует быстрому росту новых бизнесов.

Оптимизация совокупной стоимости страховых компаний

В отличие от стремительного роста страхового бизнеса по страхованию жизни, сегмент имущественного страхования вошел в стабильный цикл. В настоящее время три крупнейшие компании — PICC Property & Casualty, Ping An Property & Casualty и China Pacific Property & Casualty — благодаря масштабам удерживают лидирующие позиции на рынке.

В первом квартале их совокупные коэффициенты затрат продолжали оставаться на низком уровне и улучшались. По состоянию на конец квартала, коэффициент затрат у PICC P&C составил 94,2%, снизившись на 0,3 пункта; у Ping An P&C — 95,8%, снизившись на 0,8 пункта; у China Pacific P&C — 96,4%, снизившись на 1 пункт.

Аналитик Джань отмечает, что хорошая динамика коэффициентов затрат у «старших трех» страховых компаний объясняется стабильностью на стороне страховых обязательств. Снижение затрат связано также с реформой «отчета и исполнения в одном» в сегменте неавтомобильных видов страхования, которая требует строгого соблюдения утвержденных нормативов по расходам, что эффективно предотвращает недобросовестную конкуренцию по затратам и позволяет ведущим компаниям лучше контролировать издержки.

На сегодняшний день, одним из приоритетных направлений развития является бизнес по страхованию новых энергетических автомобилей. China Pacific P&C заявила о дальнейшем углублении исследований по рискам новых энергетических автомобилей, продвижении обмена данными по оценке ущерба и ремонту, оптимизации моделей ценообразования и повышении профессионализма. Ping An P&C отметила, что развитие этого сегмента идет стабильно, премии по страхованию новых энергетических автомобилей выросли на 16,1% по сравнению с прошлым годом, а уровень прибыльности остался на стабильном уровне.