Новые изменения в команде управляющих фондами на сотни миллиардов долларов Новички используют возможности, а рост показателей и драйв эффективности приводят к значительному увеличению масштаба

Фондовые менеджеры, увеличивая или сокращая управляемый масштаб, отражают изменения в индустрии и служат индикатором экономического развития. В процессе перехода экономики от факторно-ориентированного к инновационному развитию, рост и потенциал традиционных отраслей переоценены, а технологический сектор, представляющий новую производительную силу, вызывает все большие ожидания.

По мнению профессионалов отрасли, суть инвестиций — «инвестировать в будущее», идти в ногу со временем — это не вопрос выбора, а обязательный ответ. Глубокие преобразования, вызванные развитием ИИ, приводят к переоценке стоимости активов; только смотря в будущее, можно иметь будущее. Краткосрочные разногласия на рынке никогда не меняли долгосрочную тенденцию; перестройка производственных отношений и бизнес-моделей под влиянием ИИ — это истинные ключевые возможности.

В последние годы в рамках структурных рынков меняется и состав управляющих фондами с капиталом в сотни миллиардов: бывшие «звёздные» менеджеры с капиталом в триллионы, придерживающиеся традиционных секторов, сокращают масштабы; на смену приходят новые управляющие, активно использующие ИИ-технологии, быстро входящие в сотни миллиардов.

Изменения в управляемых масштабах фондов отражают тенденции индустриальных перемен и состояние экономики. Для управляющих фондами важно идти в ногу со временем, чтобы иметь будущее.

Новые игроки растут благодаря результатам, а масштабы быстро увеличиваются

На фоне рынка технологических акций, движимого ИИ, некоторые новые управляющие фондами достигают значительных масштабов благодаря впечатляющим краткосрочным результатам.

По данным Choice, к концу первого квартала этого года, активы управляемых фондов Zhang Lu из Yongying Fund достигли 34,633 миллиарда юаней, увеличившись более чем на 5 миллиардов по сравнению с концом 2025 года. В частности, управляемые Zhang Lu фонды — Yongying Advanced Manufacturing Intelligent Selection Hybrid Fund и Yongying High-End Equipment Intelligent Selection Hybrid Fund — оба превышают 15 миллиардов юаней.

За последние более двух лет масштабы управляемых фондов Zhang Lu быстро росли. К концу марта 2024 года, совокупный объем этих двух фондов был менее 500 миллионов юаней. В портфеле Yongying Advanced Manufacturing Intelligent Selection Hybrid Fund — крупные позиции в робототехнике, а в Yongying High-End Equipment — сфокусированы на цепочке коммерческого космоса. Благодаря такому концентрированному портфелю и выходу на рынок, оба фонда значительно выросли.

Управляющий 华商基金 Zhang Mingxin также быстро увеличивал масштабы. К концу первого квартала 2026 года, активы под управлением выросли с 10,274 миллиарда до 23,351 миллиарда юаней. Среди них — 华商优势行业混合基金, превысивший 10 миллиардов. Анализ показывает, что впечатляющие результаты привлекли значительные инвестиции: по состоянию на 8 мая, доходность этого фонда за последний год превысила 210%. Открытая информация свидетельствует, что, несмотря на богатый опыт, Zhang Mingxin начал работать в публичных фондах только в январе 2025 года, и его стаж в этой сфере относительно короткий.

Одновременно в состав управляющих с капиталом в сотни миллиардов вошло много новых лиц. По сравнению с концом 2025 года, к концу первого квартала этого года, масштабы управляющих фондами таких как 陈文凯 из 华泰柏瑞基金, 吴国清 из 前海开源基金, 方建 из 银华基金 значительно выросли, став управляющими фондами с капиталом в сотни миллиардов. Эти управляющие, как правило, сосредоточены на инвестициях в ИИ, демонстрируя хорошие результаты.

Например, 陈文凯 из 华泰柏瑞基金 был назначен управляющим в августе 2023 года. К концу 2025 года его активы под управлением составляли 2,869 миллиарда юаней, а к концу первого квартала этого года — 11,311 миллиарда. Его фонд — 华泰柏瑞质量成长混合基金 — за последний год принес доход более 300%.

Стоит отметить, что некоторые управляющие, специализирующиеся на акциях, одновременно управляют продуктами «固收+» (доходность+), что способствует росту их масштабов за счет этого сегмента. Так, активы 高楠 из 永赢基金 в управляемых акциях достигли 23,056 миллиарда юаней, а с учетом «固收+» — еще больше. Аналогично, 胡中原 из 华商基金 управляет активами в 13,624 миллиарда юаней по акциям, а с учетом «固收+» — более 25 миллиардов.

Опытные управляющие, придерживаясь традиционных подходов, продолжают сокращать масштабы

В то время как новые управляющие активно растут, многие ветераны рынка придерживаются проверенных стратегий, и их масштабы управления продолжают уменьшаться.

С 2019 года на рынке началась волна роста в сегменте ключевых активов, лидерами стали крупные потребительские и новые энергетические компании. Некоторые управляющие, такие как 张坤 из 易方达基金, 刘彦春 из 景顺长城基金, 葛兰 из 中欧基金, достигли управляемых активов более триллиона юаней.

Теперь у этих управляющих активы сократились примерно наполовину. К концу первого квартала 2024 года, 张坤 управлял фондами на сумму 41,672 миллиарда юаней, что на 6 миллиардов меньше по сравнению с концом 2025 года. Аналогично, 葛兰 снизил активы с 34,058 миллиарда до 32,197 миллиарда, а 刘彦春 — с 31,475 миллиарда до 26,55 миллиарда юаней.

По портфелям этих управляющих, структура осталась примерно такой же. Согласно отчетам, 张坤 продолжает держать крупные позиции в белой продукции, такие как 贵州茅台, 五粮液 и 泸州老窖. Однако, по результатам, их показатели за последние годы остаются ниже пиков 2021 года.

Также пострадали и другие управляющие, например 刘彦春, чьи фонды, такие как 景顺长城新兴成长混合, за последние 5 лет потеряли более 48% стоимости. Эти фонды традиционно держали крупные позиции в белой продукции, потребительских и медицинских секторах.

По мнению экспертов, у таких управляющих есть хорошо выстроенные инвестиционные рамки. Они могут со временем получить прибыль от своих долгосрочных активов, но для инвесторов, вкладывающих в эти фонды, это — серьезное испытание. Даже у лучших активов, если цена слишком высока, риск оказывается очень высоким.

В условиях меняющегося рынка многие фонды начинают корректировать свои стратегии. 9 мая 景顺长城基金 объявила о назначении новых управляющих в трех своих фондах, управляемых 刘彦春. Аналогично, в июле 2025 года 葛兰 из 中欧基金 привлек赵磊 для управления фондом 中欧医疗健康混合基金. В апреле этого года 中欧基金 объявила о смене управляющего в фонде 中欧明睿新起点混合 — теперь его ведет 代云锋. В настоящее время 葛兰 управляет двумя фондами в области медицины, но уже не управляет фондами, охватывающими весь рынок.

Масштаб и своевременность изменений — ключ к успеху

Изменения в управляемых масштабах фондов отражают индустриальные перемены и состояние экономики.

«Пить, есть и лечиться» раньше считалось надежным способом получения стабильной сверхприбыльности, и такие компании, как 贵州茅台, долгое время занимали лидирующие позиции в портфелях. Но с переходом ИИ из концепции в индустриальный драйвер, источники сверхдоходов существенно изменились.

Портфельные активы публичных фондов также меняются. К концу 2025 года, в топ-50 крупнейших акций в портфелях публичных фондов, только 9 — из потребительского сектора. В этом году, по состоянию на конец первого квартала, количество таких акций снизилось до 5, среди них — 贵州茅台, 山西汾酒, 五粮液 и 泸州老窖, а в секторе бытовой техники — только 美的集团. В то же время, «новые звезды» в области ИИ, такие как 光模块中际旭创, становятся любимцами управляющих.

В процессе перехода экономики от факторно-ориентированного к инновационному развитию, рост и потенциал традиционных отраслей переоценены, а сектор технологического прогресса, представляющий новую производительную силу, вызывает все большие ожидания.

Следует отметить, что некоторые опытные инвесторы активно ищут перемены и успешно используют новые возможности. Например, 基金管理人傅鹏博 из 睿远基金, несмотря на убытки в 2022 и 2023 годах, в 2024 году показал небольшой доход, а в 2025 году — более 110% прибыли за год благодаря инвестициям в AI-акции, такие как PCB и чипы.

По мнению экспертов, инвестиции — это «инвестировать в будущее», идти в ногу со временем — не вопрос выбора, а необходимость. Глубокие преобразования, вызванные развитием ИИ, приводят к переоценке активов; только смотря в будущее, можно его построить. Краткосрочные разногласия на рынке не меняют долгосрочной тенденции; перестройка производственных связей и бизнес-моделей — это истинные ключевые возможности, говорит 林清源, менеджер фонда 平安鼎越.

刘庆祥 из 交银施罗德 подчеркивает, что в настоящее время возрастает сложность балансирования рисков и доходности, и стратегия «барбелл» — сочетание дивидендных и ростовых тем — остается актуальной. Однако рыночная экосистема и содержание дивидендов и роста постоянно меняются. Необходимо своевременно обновлять понимание стилей, отраслей и отдельных акций, уделяя больше внимания отслеживанию изменений в индустрии и глубокому анализу компаний.

Несколько ведущих управляющих фондов отметили, что ключевое конкурентное преимущество — это не только тайминг и выбор акций, а глубокое понимание индустриальных трендов и постоянное обучение. Их задача — видеть за финансовыми отчетами технологические пути, индустриальную политику и глобальные изменения, чтобы выявлять компании и экосистемы, способные формировать будущее и создавать его, — только так можно выиграть в будущем.