Только что начал разбираться в том, что меня давно беспокоило относительно текущей ситуации с долларом США, и честно говоря, сейчас это полнейший хаос. Мы получаем совершенно противоположные сигналы от экономики, которые фактически рассказывают противоположные истории, и трейдеры застряли в центре, пытаясь понять, что действительно важно.

Итак, вот в чем дело — потребительское настроение в последнее время сильно ухудшилось. Индекс потребительского доверия Университета Мичигана вышел слабее ожидаемого, что странно, учитывая, что рынок труда держится довольно хорошо, и люди по-прежнему получают достойную зарплату. Но потребители паникуют по поводу конкретных вещей: цены на жилье зашкаливают, расходы на здравоохранение продолжают расти, а также есть вся эта геополитическая шумиха и неопределенность на выборах, вызывающие у людей тревогу. Это слабое настроение обычно влияет на потребительские расходы, что в конечном итоге сказывается на росте экономики и курсе валюты.

Между тем, Индекс цен производителей показывает совершенно другую картину. Оптовые цены демонстрируют неравномерный переход через производственную цепочку — производство все еще горячее, а услуги остывают. Основной индекс цен производителей (без учета волатильных продуктов питания и энергии) снизился с предыдущих пиков, но все еще остается выше допандемийных уровней, что сигнализирует о том, что структурное давление инфляции не исчезло. Когда вы видите такую устойчивую оптовую инфляцию, это обычно указывает на предстоящие ужесточения монетарной политики, что, как правило, поддерживает доллар.

Здесь становится сложно для Федеральной резервной системы. Они фактически застряли между двумя противоречащими наборами данных. Точные показатели инфляции говорят о необходимости сохранять жесткую политику для борьбы с ценовым давлением. Но слабое потребительское доверие в конечном итоге может привести к замедлению расходов и экономическому спаду, что говорит о необходимости смягчения политики. Эта напряженность создает реальную неопределенность относительно того, что ФРС сделает дальше, и эта неопределенность проявляется в увеличенной волатильности доллара.

Анализ Danske Bank подчеркивает, что при наличии такого расхождения данных нужно очень внимательно следить за коммуникациями ФРС. Даже малейшее изменение в формулировках в заявлениях FOMC может сигнализировать о их склонностях. Также отмечается, что такие противоречивые периоды обычно разрешаются в течение трех-шести месяцев, когда один из наборов данных начинает доминировать. В течение этого периода обычно наблюдается повышенная волатильность, прежде чем появятся более четкие тренды.

Также стоит учитывать, что доллар США не существует в вакууме. Восстановление экономики Европы поддерживает евро, а нормализация политики Банка Японии добавляет сложности в уравнение. Если смотреть на индекс доллара, взвешенный по торговым потокам, а не только на традиционные валютные пары, можно получить более полное представление о глобальных факторах, влияющих на оценку USD.

Ослабление потребительского доверия — вероятно, главный фактор-непредсказуемость. Это не то, что ФРС может просто игнорировать, даже если оптовые цены остаются застывшими. Если настроение продолжит ухудшаться, это рано или поздно скажется на реальных расходах и занятости, что вынудит корректировать политику независимо от того, что говорит PPI.

Для трейдеров, ориентирующихся на это, ключевыми являются надежное управление рисками и гибкость. Следите за коммуникациями ФРС, внимательно наблюдайте за динамикой других крупных экономик по сравнению с США, уважайте технические уровни, поскольку они тестируются все чаще, и не держите ставки на направлении, когда волатильность возрастает. Эта среда поощряет аккуратное позиционирование больше, чем уверенность в своих прогнозах.