Цены на нефть искажают рынок, добавляя бонусы AI, доходность 10-летних государственных облигаций Южной Кореи превысила 4%, ожидания повышения ставок усиливаются

Южнокорейская доходность государственных облигаций преодолела важный психологический уровень, рынок облигаций переживает значительную переоценку.

По данным Bloomberg, доходность десятилетних казначейских облигаций Южной Кореи выросла на 11 базисных пунктов до 4,06%, впервые с конца 2023 года превысив 4%. Двойной движущей силой этого тренда стали: ценовой шок на нефть, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке, повысивший инфляционные ожидания, и цикл роста цен на AI-микросхемы, который создал пространство для ужесточения политики центрального банка, совместно усилив ожидания повышения ставок.

Goldman Sachs в связи с этим повысил свой прогноз по политике Банка Кореи на этот год с «незначительного повышения ставок» до «двух повышений по 25 базисных пунктов»; Hana Securities также повысила прогноз с «одного» до «одного». Nomura ожидает, что Банк Кореи даст более ястребиные сигналы в своем графике ставок.

Ценовой шок на нефть и цикл полупроводников создают двойной импульс

Совпадающее повышение инфляционных и ростовых ожиданий в Южной Корее становится ключевой логикой переоценки доходности государственных облигаций в этом цикле.

Южная Корея сильно зависит от импорта нефти, что делает ее особенно уязвимой к колебаниям цен на нефть, вызванным конфликтом на Ближнем Востоке. Рост затрат на энергию напрямую влияет на инфляцию; к тому же, сильный рост в первом квартале усилил ожидания сокращения пространства для политики стимулирования, что дополнительно укрепило эти ожидания.

В то же время, глобальный технологический бум, вызванный AI, стимулирует спрос на память и чипы, что дает дополнительную поддержку росту экономики Южной Кореи. С начала года индекс Kospi вырос более чем на 81%.

Фиксированный доходный стратег Hana Securities Park Junwoo заявил: «Южная Корея сталкивается с механическим ростом инфляции из-за повышения цен на нефть, а цикл суперроста полупроводников снова поднимает ожидания роста. Эти два фактора складываются в однонаправленное усиление».

Усиление ястребиных настроений, ключевым моментом станет заседание в мае

Изменения в составе Комитета по монетарной политике Южной Кореи создают структурную поддержку для корректировки курса политики.

После ухода самого ястребиного члена Shin Sung Hwan, по анализу Bloomberg Economics, общая склонность комитета явно стала более ястребиной. Экономист Nomura Jeong Woo Park и другие в своих отчетах отмечают, что ускоряющийся рост инфляции дает более веские основания для сигналов о жесткой политике, «так как это напрямую влияет на инфляционные ожидания и восприятие цен населением».

Nomura ожидает, что в графике ставок Банк Кореи покажет более ястребиные сигналы, но все же сохранит ставку без изменений до следующего года; Goldman Sachs идет дальше и прогнозирует два повышения ставок в течение года. Эти разногласия показывают, что рынок еще не пришел к единому мнению о курсе политики Банка Кореи, а заседание 28 мая станет важным моментом для прояснения перспектив.

Рынок облигаций под давлением, инвесторы перерабатывают переоценку политики

Быстрый рост доходности уже оставил заметные следы на рынке облигаций Южной Кореи.

При расчетах с учетом хеджирования в долларах, годовые убытки по государственным облигациям Южной Кореи составили 6,4%, что делает их одними из худших среди развивающихся рынков. Продажа во вторник совпала с резкими колебаниями на местном рынке акций — комментарий одного из чиновников о распределении дивидендов AI вызвал кратковременное снижение рынка, что еще больше усилило эмоциональную волатильность в тот день.

Геополитические риски, рост инфляции, превышение ожиданий по росту, изменения в составе монетарного комитета — множество факторов совместно разрушают ранее сформировавшийся консенсус о «поддержании политики без изменений в течение всего года». Для инвесторов в фиксированный доход неопределенность курса ставок в Южной Корее значительно выросла по сравнению с несколькими месяцами назад.

Риск-уведомление и отказ от ответственности

        Рынок подвержен рискам, инвестиции требуют осторожности. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы их конкретной ситуации. За инвестиционные решения несет ответственность только сам пользователь.