Инвесторы массово вкладывались в дивидендные акции в первом квартале. Вот почему они могут разочароваться

Инвесторы предпочитают дивидендные акции, особенно в сложных рыночных условиях. Вот моя реакция, исходя из данных о потоках глобальных активов за пять лет для фондов, торгующихся на бирже и ориентированных на дивиденды. В первом квартале 2026 года дивидендные ETF — некоторые сосредоточены на высоких доходностях, другие на росте дивидендов — привлекли почти 22 миллиарда долларов чистого притока, что является рекордом с второго квартала 2022 года.

		Глобальные потоки активов дивидендных ETF в первом квартале 2026 года были самыми высокими с второго квартала 2022 года
	



		Оценочный чистый поток — квартальный — млрд долларов США

Источник: Morningstar Direct Asset Flows. Глобальный охват. Фонды с дивидендной фильтрацией/взвешенные на основе дивидендов. Данные по состоянию на 31 марта 2026 года. Скачать CSV.

Интерес к дивидендным акциям кажется менее связанным с доходом и больше с защитой в условиях рынка акций. В этом нет ничего изначально плохого. Но последние годы показали, что инвесторы не очень хорошо умеют таймировать свои распределения в дивидендные акции.

Когда фиксированный доход превышает дивидендный доход

Дивидендный доход привлекателен для многих инвесторов, но в последние годы доходность облигаций превысила дивидендную доходность. Это кардинальное изменение по сравнению с 2021 годом, когда глобальные центральные банки повысили ставки для борьбы с инфляцией. Хотя в 2025 году были сделаны некоторые снижения ставок, стоимость заимствований остается высокой. Инфляция продолжает оставаться высокой.

Подробнее от Дэна

Между тем, доходности по дивидендам столкнулись с давлением снизу. Цены на акции в целом росли с 2023 года. В США выплаты наличными акционерам отошли на второй план по сравнению с выкупами акций и инвестициями в искусственный интеллект.

В результате доходности по основным инструментам фиксированного дохода превышают доходность дивидендных акций. Индекс облигаций США Morningstar US Core Bond Yield составлял 4,5% по состоянию на 31 марта 2026 года, в то время как индекс высокодивидендных акций США — всего 2,3%. Разрыв стал уже, но остается.

		Доходности облигаций превысили дивидендные доходности — довольно кардинальное изменение по сравнению с несколькими годами назад

Источник: Индексы Morningstar. Данные по состоянию на 31 марта 2026 года. Доходность к погашению по индексу глобальных облигаций Morningstar и дивидендная доходность по индексу высокодивидендных акций глобальных рынков Morningstar. Скачать CSV.

Дивидендные акции с ореолом

Если не доход привлекает потоки в дивидендные ETF, то, похоже, более сильным фактором является сложная ситуация на рынке акций. Первый квартал 2026 года ознаменовался сменой настроений инвесторов с энтузиазма по поводу ИИ на страх перед бизнес-моделями, нарушаемыми ИИ. Особенно резко продавались компании, связанные с программным обеспечением.

В марте я писал о том, как торговля HALO повышала показатели дивидендных акций. Акции компаний с тяжелыми активами и низким устареванием лидировали на рынке в начале 2026 года. Сектора с богатой дивидендной доходностью, такие как коммунальные услуги, базовые материалы, промышленность и потребительская защита, пользовались спросом. Между тем, война с Ираном подняла цены на нефть, что помогло высокодоходному энергетическому сектору.

		Дивидендные платильщики лидировали в общем глобальном рынке акций в первом квартале 2026 года, благодаря торговле HALO
	



		Совокупная общая доходность %

Источник: Morningstar Direct. Данные по состоянию на 31 марта 2026 года. Общая доходность в долларах США. Скачать CSV.

Потоки в дивидендные ETF пришли как раз вовремя — акции начали отставать на фоне восстановления широкого рынка акций. В апреле настроение инвесторов стало бычьим, они проигнорировали конфликт на Ближнем Востоке и сосредоточились на ИИ и сильных корпоративных фундаментальных показателях. Акции технологического сектора сильно восстановились.

		Дивидендные платильщики отставали в апреле на фоне восстановления широкого рынка акций
	



		Совокупная общая доходность %

Источник: Morningstar Direct. Данные по состоянию на 30 апреля 2026 года. Общая доходность в долларах США. Скачать CSV.

Инвесторы, избегающие рисков, уже раньше обращались к дивидендным акциям

Это не первый раз, когда инвесторы массово вкладываются в дивидендные акции во время периода превосходства рынка. В 2022 году резкое повышение ставок вызвало сильную распродажу акций. Особенно пострадали технологические компании, тогда как сектора с богатой дивидендной доходностью, такие как здравоохранение, товары народного потребления и энергетика, держались лучше всего, а вторжение России в Украину подняло цены на энергоносители. В первой половине 2022 года в дивидендные ETF было вложено более 50 миллиардов долларов.

Эти деньги пришли как раз вовремя — в 2023 и 2024 годах дивидендные акции начали отставать. Напомню, запуск ChatGPT в конце 2022 года вызвал бычий рынок, основанный на ИИ, который сделал дивидендные акции менее привлекательными. Чистые потоки в дивидендные ETF значительно снизились по всему миру. В США они даже стали отрицательными в 2023 и начале 2024 годов.

		Дивидендные платильщики отставали в рынке, подпитываемом ИИ, в 2023–24 годах
	



		Совокупная общая доходность (%)

Источник: Morningstar Direct. Данные по состоянию на 31 декабря 2024 года. Общая доходность в долларах США. Скачать CSV.

Но третий квартал 2024 года вновь пробудил интерес к дивидендам. Неожиданное повышение ставок в Японии и опасения по поводу экономики США, ставок, прибыли и оценки активов способствовали волатильности рынка акций. Потоки в дивидендные ETF начали расти в конце 2024 года и продолжили в 2025 году, когда тарифная политика президента Дональда Трампа напугала инвесторов, а защитные сектора рынка акций показали лучшие результаты.

Даже после стабилизации рынков в середине 2025 года и восстановления сектора технологий, платильщики дивидендов показали хорошие результаты. Сектор коммунальных услуг в прошлом году был особенно заметен, благодаря росту спроса на электроэнергию, связанного с ИИ. За пределами США финансовый сектор, также богатый дивидендами, показал исключительные результаты.

Почему я изменил свое мнение о дивидендных акциях

Дивиденды на долгий срок

Только время покажет, сохранится ли рост рынка акций, основанный на технологиях, в апреле 2026 года. Если да, то потоки в дивидендные ETF могут измениться. За последние пять лет интерес инвесторов к дивидендным акциям следил за их относительной доходностью.

Очевидно, что для многих инвесторов дивидендные акции важнее не столько за счет дохода, сколько за счет защитных качеств. Это нормально. В целом, компании, платящие дивиденды, обычно более устоявшие, стабильные и менее дорогие, чем компании без дивидендов.

Но лучше всего инвестировать в дивидендные акции заранее, а не после того, как потребуется защита. Как и любой отклоняющийся от общего рынка подход, портфель дивидендных акций пройдет через периоды как превосходства, так и отставания. Вместо попыток таймировать ротации, инвесторам лучше держать дивидендные акции на долгий срок.