【AI+Крупные банки отчеты】Морган Стэнли: Китайский ИИ переходит к новой стадии 2.0, фокусируясь на захвате ценности, рекомендует 18 акций

Морган Стэнли отмечает, что искусственный интеллект (ИИ) в Китае переходит в новую фазу 2.0. Китай стремится одновременно развивать ИИ в передовых областях, робототехнике, новых энергетических автомобилях и больших моделях, а его программа «Искусственный интеллект+» быстро внедряет новые возможности ИИ и интеллектуальных агентов (AI agents) в мирового уровня интеллектуальные продукты, услуги и телесные интеллектуальные системы.

Морган Стэнли указывает, что хотя в текущем этапе основными инвестиционными логиками остаются создатели возможностей и базовые модели, широкое применение ИИ создает потенциальные инвестиционные возможности для компаний, способных извлечь из этого выгоду.

В анализе рисков и доходности применения ИИ, проведенном банком, выделяются такие компании, как Beisen Holdings (09669), Meitu (01357), Stone Technology (Шанхай: 688169), Midea Group (Шэньчжэнь: 000333) и Ecovacs Robotics (Шанхай: 603486). Морган Стэнли также отмечает, что MiniMax (00100) и Zhipu (02513) являются ключевыми поставщиками базовых моделей ИИ в Китае, а Alibaba (09988) — лучшим по позиционированию полностековой платформой ИИ среди покрываемых компаний.

В энергетике рекомендуется уделять особое внимание CATL (03750), Yingliang (Шанхай: 603308) и Siyuan Electric (Шэньчжэнь: 002028). Кроме того, банк продолжает положительно оценивать Cambrian (Шанхай: 688256), TianShu Zhixin (09903), North Huachuang (Шэньчжэнь: 002371), SMIC (Шанхай: 688012), ACM Research (США: ACMR), Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC, 00981) и Xinxing Electronics (Тайвань: 3037), поскольку они являются ключевыми агентами, выигрывающими от долгосрочной тенденции локализации полупроводников в Китае.

Больше ценности в китайском ИИ — фокус смещается на три направления

Морган Стэнли отмечает: «​Китайский ИИ входит в новую фазу, которая больше связана с захватом ценности, а не с гонкой за возможностями. В настоящее время рынок сосредоточен не на обучении, а на выводе логики, не на технологиях, а на применениях, и не на потенциале, а на реальной прибыли».

Вместо простого соперничества в передовых технологиях, Морган Стэнли указывает, что Китай оптимизирует скорость, эффективность затрат и системную интеграцию, что позволяет ИИ быстро распространяться в реальной экономике. Также, по прогнозам банка, уровень самодостаточности китайского полупроводникового сектора увеличится с 41% в 2025 году до 86% в 2030 году, что поддержит более устойчивое и экономически эффективное развертывание.

Влияние ИИ на краткосрочный рост Китая ограничено, однако прибыльность внедрения ИИ превосходит индекс и рынок

На макроуровне Морган Стэнли ожидает, что ИИ станет среднесрочным драйвером производительности (productivity lever), и за следующие десять лет ИИ сможет повысить общую факторную производительность (total factor productivity) Китая примерно на 3 процентных пункта, частично компенсируя эффект старения населения и повышая потенциальный ВВП к 2035 году на 3,5 процентных пункта выше уровня без внедрения ИИ. Однако в краткосрочной перспективе влияние ИИ на рост будет умеренным, поскольку позитивные факторы капитальных затрат, связанных с ИИ, и начальное умеренное повышение производительности будут компенсированы воздействием на рабочую силу в период трансформации.

Морган Стэнли также отмечает, что внедрение ИИ расширяется: проникновение среди создателей возможностей или пользователей (enabler/adopter) за два года выросло с 43% до примерно 51%, а экономические выгоды становятся более конкретными. В течение последних двух лет прогнозируемый рост прибыли на акцию (NTM EPS) для компаний, использующих ИИ, составил 62%, что значительно превосходит 10% роста индекса MSCI China. Также ожидается, что операционная маржа (EBIT margin) этих компаний к 2027 году расширится на 12-13 процентных пунктов до 16-17%, значительно опередив рынок.