Биткойн сейчас преодолевает отметку $80.84K, и я внимательно следил за рынком деривативов — происходит что-то интересное под поверхностью, за чем стоит понаблюдать.

Движение кажется устойчивым на первый взгляд, поскольку фьючерсные контракты по американским акциям поддерживают ралли, но что привлекло мое внимание — это как неравномерно распределена кредитная нагрузка. Cardano только что достигла рекордного открытого интереса по фьючерсам в 2.17 миллиарда токенов, при этом ставки финансирования находятся на уровне 9% годовых — бычий настрой, но без перегрева. TON еще более дикий — открытый интерес вырос на 40% до 200.2 миллиона токенов после новостей от Telegram Foundation, но вот в чем дело: ставки финансирования немного отрицательные, несмотря на весь этот покупательский давление. Обычно это означает, что трейдеры хеджируют спотовые позиции шортами, а не идут полностью в направлении тренда. Это осторожная позиция, замаскированная под энтузиазм.

Собственный открытый интерес по биткойну вырос примерно на 3% до 785 000 BTC, приближаясь к уровню 800 000, который мы видели перед волатильными периодами. Тем временем, скорректированный по открытому интересу CVD фактически отрицателен для биткойна и большинства основных активов — только ADA, TON и несколько других показывают положительные показатели. Это желтый флаг. Ралли выше $80K не подкреплено агрессивной покупкой деривативов, что означает, что если спрос на спот-рынке иссякнет, мы можем быстро потерять импульс.

Волатильность растет. Имплайд-волатильность биткойна за 30 дней в понедельник вырос на 5% — самое резкое однодневное движение с марта — и снова превысила 40%. Это тот тип движения, который наблюдается, когда институциональные игроки начинают хеджировать или когда рынок ожидает больших ценовых колебаний. Риск-реверсалы на Deribit все еще смещены в сторону пут-опционов по всем срокам, что означает, что защита от снижения стоит дорого. Меньше о медвежьем настроении, больше о структурном хеджировании со стороны крупных участников.

Самая очевидная тенденция сейчас — это перераспределение капитала в альткоины. Индекс DeFi Select показывает рост на 2.7%, лидируют ENA и ONDO. Даже индикатор сезона альткоинов поднялся до 41 из 100 — все еще нейтрально, но уже теплее после нескольких сложных месяцев. Основные монеты выросли всего на 0.5% по сравнению, что говорит о том, что капитал течет в более рисковые альткоины по мере улучшения настроений.

Так что да, биткойн идет вверх, но картина по деривативам говорит о более избирательной покупке, а не о всеобщем эйфории. Следите за тем, сможет ли спрос на спот-рынке поддержать этот рост или мы готовимся к очередному снижению.