Индекс гибридных фондов, ориентированных на акции, достиг исторического максимума, превзойдя конкурентов

Цзиньсюань Шибу Жэньчжун Пэйли Рэй

После пяти лет индекс смешанных фондов с уклоном в акции наконец достиг нового исторического максимума.

Это не только означает, что доходность более тысячи активных фондов с правом собственности на акции постоянно растет, но и символизирует, что многие фонды, ранее погрязшие в трудностях и с чистой стоимостью, обрезанной наполовину, уже «выбрались из глубокого ямы», активные инвестиционные возможности публичных фондов снова выходят на восходящую траекторию.

Однако, движущие силы этого достижения «изменились», световая связь, превзойдя силу группировки «Нин-комбо» в свое время, заняла центральное место, а Zhongji Xuchuang (300308) уже заменил CATL (300750) в качестве крупнейшей крупной позиции в активных фондах. В то время как индекс смешанных фондов с уклоном в акции достиг нового максимума, фонды активно делают ставки на сектор AI-оборудования, представленный световой связью, и начинается новая волна экстремальной группировки.

Более тысячи активных фондов с правом собственности на акции достигли исторического максимума

7 мая индекс смешанных фондов с уклоном в акции Wind достиг 13521.96 пункта, установив новый рекорд. Это второй раз за последние пять лет, после достижения 13231.44 пункта в феврале 2021 года.

Индекс Wind часто используется как средняя эталонная производительность активных фондов с правом собственности на акции и всей индустрии публичных фондов, что означает, что после более чем пяти лет колебаний активные фонды наконец «вернули утраченные позиции».

Данные Wind показывают, что с начала мая более 1700 активных фондов с правом собственности на акции достигли новых рекордных значений чистой стоимости, исключая фонды, созданные в течение этого раунда рынка за последние два года, и около 1400 из них продолжают обновлять рекорды, что говорит о том, что значительное число активных фондов уже «выбралось из ямы».

Одновременно впервые в этом году появился «удвоенный фонд». По данным Wind, по состоянию на 6 мая, годовая доходность фонда GF Fund — GF Vision Intelligent Selection достигла 100.97%, став первым активным фондом с правом собственности на акции, удвоившим свою чистую стоимость в этом году. По состоянию на 8 мая, его доходность за год уже достигла 112.29%, вновь установив рекорд.

Стоит отметить, что четыре фонда, созданных в начале 2021 года на пике рынка, также достигли новых рекордов по чистой стоимости в этом году в мае: это фонд Hui Tianfu Digital Future A, управляемый Yang Jun и Ma Lei, фонд Fortune Quota Balanced Selection, управляемый Yang Dong, фонд Yin Hua Xin Jia, управляемый Li Xiaoxing, и фонд Boshi Hui Xing, управляемый Wu Wei.

В качестве примера, фонд Hui Tianfu Digital Future A, с общим объемом выпуска 9.993 миллиарда юаней, был официально создан 24 февраля 2021 года. Тогда рынок достиг пика, после чего последовал более трехлетний медвежий рынок, и чистая стоимость фонда однажды снизилась вдвое. Однако в феврале 2024 года фонд начал отскок, за последние два года доходность составила около 142%, а с момента основания — 42.54%.

За последние пять лет наибольший доход показал фонд E-Fangda Rui Xiang I, управляемый Wu Yang, созданный в июне 2015 года, с доходностью 405.8% за пять лет и 1020.86% с момента основания. Также, такие фонды, как Dongwu New Trend Value Line и Dongwu Mobile Internet A, управляемые Liu Yuanhai, а также Jing Shun Chang Cheng Stable Return, управляемый Jiang Shan, за последние пять лет показывают доходность более 350%.

Световая связь сменяет новые источники энергии в качестве ключевых активов

После пяти лет индекс смешанных фондов с уклоном в акции Wind достиг нового рекорда, но движущие силы этого уже «изменились».

В 2021 году рынок A-shares демонстрировал структурированный рост с сильной дифференциацией: институциональные группы концентрировались в потребительском секторе, представленном белым алкоголем, и в секторе новых источников энергии, представленном литий-ионными батареями. К концу 2021 года три крупнейших активных фонда с правом собственности на акции в основном держали позиции в CATL, Kweichow Moutai (600519) и Wuliangye (000858). Эти две крупнейшие позиции в активных фондах были поддержаны более чем 1000 фондами, доля владения составляла 9.97% и 4.62% соответственно.

В секторе новых источников энергии, который был ядром предыдущего бычьего рынка активных фондов, большинство «удвоенных фондов» 2020–2021 годов основывались на крупных позициях в этом секторе. В 2020 году, например, управляемый Zhao Yi фонд Nongyin Hui Li Industrial 4.0 достиг доходности 166.56%, его основные позиции включали CATL, Ganfeng Lithium (002460), Longi Green Energy и другие лидеры сектора. В 2021 году, управляемые Cui Chenlong фонд Qianhai Kaiyuan Public Utilities и Qianhai Kaiyuan New Economy A заняли первые два места по доходности — 119.42% и 109.36% соответственно, а их основные позиции включали China Resources Power, Huaneng International (600011), а также лидеров новых источников энергии — EVE Energy (300014), BYD (002594), CATL.

Через пять лет, эта ярко выраженная дифференциация снова проявилась, но теперь ключевыми позициями фондов стали световая связь, а не «Нин-комбо».

Данные Wind показывают, что к концу первого квартала 2026 года Zhongji Xuchuang продолжает оставаться крупнейшей активной позицией в фондах. Также в тройке лидеров — Xin Yi Sheng (300502) и Dongshan Jingmi (002384). Более того, по состоянию на конец первого квартала 2026 года, доли фондов в акциях Dongshan Jingmi, Xin Yi Sheng и Zhongji Xuchuang достигли 18.54%, 17.23% и 11.7% соответственно, превысив доли в CATL и Longi Green Energy в 2021 году, что свидетельствует о том, что публичные фонды в области световой связи уже превзошли «Нин-комбо».

Отчет Galaxy Securities показывает, что в первом квартале этого года доля активных фондов с уклоном в акции в секторе связи превысила 8.28%, увеличившись на 1.63 процентных пункта по сравнению с предыдущим кварталом.

Световая связь стала мощным драйвером новых «удвоенных фондов». Например, в первом квартале фонд GF Vision Intelligent Selection активно инвестировал в сектор оптоволоконных кабелей, его три крупнейшие позиции — Changfei Fiber (601869), Zhongtian Technology (600522) и Hengtong Optoelectronics (600487) — занимали почти 30% портфеля. В этом году акции этих компаний показали впечатляющие результаты: рост с начала года — 2.41 раза у Changfei Fiber, 1.26 раза у Zhongtian Technology и 2.12 раза у Hengtong Optoelectronics, что делает их одними из лучших «удвоенных» акций этого года.

Осторожность перед рисками экстремальной группировки

Когда публичные фонды в области световой связи уже превзошли «Нин-комбо», возникает тревога: не повторится ли ситуация, когда после экстремальной группировки рынок распался, как это было с 2021 года?

Обратимся к истории A-shares: институциональные группы не впервые объединяются — начиная с интернет-бумы 2000 года, подъема потребительского сектора в 2011 году, «Мау-индикатора» 2017–2019 годов, «Нин-комбо» 2020–2021 годов и текущего рынка световой связи, вызванного спросом на AI-вычислительные мощности. За каждым таким движением стоит экономическая трансформация, но почти всегда экстремальная группировка завершалась ростом оценки и последующим возвращением к разумным уровням.

Отчет Guojin Securities показывает, что по состоянию на конец первого квартала этого года, доля активных фондов с уклоном в акции в секторе AI-оборудования достигла 31.5%, что на 17.7 процентных пункта выше, чем в среднем по истории, и является рекордным значением. В сравнении с ключевыми секторами прошлого, это превышает пик «Нин-комбо» в начале 2021 года, но не достигает «Мау-индикатора» и уровня финансовых и недвижимости рынков 2007 года. Для AI-оборудования, группировка фондов пока не достигла экстремальных уровней, однако учитывая ускорение с апреля, риск перегрева все еще остается.

Дай Цзие, управляющий фондом Pengyang Competitiveness Vanguard, отметил, что с точки зрения развития индустрии AI, трансформация продолжается, но также нельзя игнорировать, что рынок придает очень высокие оценки многим стартапам без прибыли, что напоминает интернет-бум начала 2000-х годов (инновации в интернете изменили мир, но рынок пережил крах). В краткосрочной перспективе, верхняя граница доходности в секторе вычислительных мощностей — наиболее вероятный индикатор, и текущая группировка в секторе не является полностью безопасной.

Фонд менеджер Dai Jie из Pengyang Competitiveness Vanguard отметил: «В отличие от прошлых периодов, сейчас рынок демонстрирует разрыв: с одной стороны, из-за геополитических рисков, предпочтения снижаются, а с другой — инвесторы продолжают группироваться в высоко оцененные новые технологии. Это создает ситуацию, когда в условиях высокой волатильности и неопределенности капитал движется к активам с высокой доходностью и высокой уверенностью. Пока эти условия сохраняются, сильнейшие будут продолжать доминировать», — отметил он.

【Редактор: Чжан Сяобо】