Вы когда-нибудь задумывались, почему некоторые проекты имеют очень низкую цену токена, но при этом трудно расти в долгосрочной перспективе? Ответ кроется в двух показателях оценки стоимости, которые должен хорошо понимать каждый инвестор в криптовалюту: Рыночная капитализация и FDV.

Оба эти показателя звучат похоже, но они представляют собой два совершенно разных уровня значимости. Хорошее понимание разницы между ними поможет вам избежать финансовых ошибок в процессе инвестирования.

Рыночная капитализация — это общая стоимость всех токенов, находящихся в обращении на рынке в данный момент. Формула очень проста: берёте количество токенов в обращении и умножаете на текущую цену. Важно, чтобы количество токенов в обращении рассчитывалось как общий запас минус заблокированные токены и сожжённые токены. Иными словами, MC показывает, насколько в данный момент проект оценивается на основе имеющихся у инвесторов токенов.

А что такое FDV? Это стоимость проекта, если все токены будут выпущены на рынок. Вы берёте максимальный запас и умножаете на текущую цену токена. Иными словами, FDV показывает, насколько проект будет оцениваться, если все токены будут разблокированы.

Это ключевой момент, на который нужно обратить внимание. Если MC низкая, а FDV высокая, это означает, что ещё очень много токенов не в обращении, заблокированы или ещё не выпущены. Когда эти токены начнут постепенно разблокироваться, давление на продажу возрастёт. Неспособность спроса расти при увеличении предложения — формула снижения цены токена. Напротив, если MC почти равна FDV, то можно не слишком беспокоиться о инфляции токенов.

Рассмотрим конкретный пример: проект с MC всего 1 миллион долларов, но только 1% токенов в обращении. Это означает, что его FDV составит 100 миллионов долларов. Проект может быть хорошим, но при постоянном выпуске новых токенов давление на продажу будет очень сильным. Важно заранее знать график разблокировки токенов проекта перед принятием решения о вложениях.

Bitcoin — отличный пример для сравнения. После более чем десятилетия существования, более 95% общего запаса BTC уже добыто и находится в обращении. Общий лимит BTC — 21 миллион, а механизм халвинга гарантирует, что каждые 4 года количество новых биткоинов, выпускаемых за блок, уменьшается вдвое. В настоящее время MC и FDV Bitcoin почти равны — около 1,62 триллиона долларов. Поэтому при росте спроса цена BTC растёт, не сталкиваясь с давлением инфляции от новых токенов.

Когда вы инвестируете в новый проект, начните с тщательного анализа: продукт, команда, инвесторы. Только после этого стоит рассматривать FDV. Если базовые показатели плохие, то и анализ FDV теряет смысл.

Некоторые способы определить перспективность проекта по FDV: сравнить FDV между проектами в одной области. Если ваш проект имеет значительно меньшую FDV по сравнению с конкурентами, но при этом обладает хорошими фундаментальными факторами, это положительный сигнал. Например, современные Layer 1 проекты обычно имеют FDV от сотен миллионов до нескольких миллиардов долларов. Если вы найдете аналогичный проект с FDV около 10-20 миллионов долларов, это может быть возможностью.

Другой способ — сравнить текущий FDV с оценками на предыдущих раундах финансирования. Возьмём проект Connext Network: последний раунд финансирования оценил проект в 250 миллионов долларов, но после листинга цена сильно упала, и FDV снизился примерно до 28 миллионов долларов. То есть FDV уменьшился почти в 9 раз. В таких случаях первоначальные инвесторы обычно поддерживают проект, чтобы вернуть вложенные средства и поднять FDV до уровня, по которому они входили. Это может быть хорошим сигналом для покупки.

В итоге, хорошее понимание, что такое FDV и как оно связано с MC, поможет вам избегать ловушек оценки стоимости. Не стоит смотреть только на низкую цену токена и забывать проверять FDV. Это — разница между умным инвестором и счастливчиком.