Я видел в обращении интересный анализ данных по занятости за апрель. Анна Вонг заметила кое-что, что ускользает от внимания большинства аналитиков: неожиданную силу в числах занятости, несмотря на рост уровня безработицы. Это кажется противоречием, но если подумать хорошенько, то имеет смысл.

Самое любопытное — что транспортный сектор привлек более половины роста занятости за месяц. Это не случайно — PMI и региональные опросы по производственному сектору ФРС подтверждают это. В данных есть реальное движение, а не только цифры на бумаге.

Вот тут возникает интересный момент для тех, кто следит за действиями ФРС. Если рост занятости, необходимый для поддержания стабильного уровня безработицы, выше предыдущих оценок, значит, экономические давления отличаются от тех, что мы думали. Вонг предполагает, что Федеральная резервная система, вероятно, оставит ставки без изменений как минимум до четвертого квартала. Только когда безработица значительно возрастет, стоит ожидать существенного снижения ставок — примерно на 50 базисных пунктов за один раз.

Эта перспектива возможного снижения ставок в четвертом квартале немного меняет сценарий. Это означает, что ФРС продолжает играть на рост экономики еще несколько месяцев. Если действительно произойдет снижение ставок, когда ситуация с занятостью ухудшится, то у тех, кто держит короткие позиции по рискованным активам, может возникнуть сложная ситуация до конца года.