OpenAI и Anthropic накануне IPO одновременно очистили таблицы акций, объявив, что все передачи акций без письменного согласия считаются недействительными, включая доли в SPV, токенизированные права и форвардные контракты. Юристы по криптовалютам отметили, что недействительные сделки в юридическом плане «никогда не происходили», продавцы могут сохранять акции и средства.

Это событие оказало наибольшее влияние на крипторынок — полностью пошатнулось юридическое основание для ончейн-транзакций перед IPO. За последние два года несколько платформ через токенизацию долей или структуру SPV позволяли розничным инвесторам косвенно владеть акциями таких гигантов ИИ, как OpenAI и Anthropic, что привело к оценкам в десятки миллиардов долларов. Теперь обе компании прямо объявили эти сделки недействительными, что означает, что многие токенизированные права могут обесцениться.
Глубже лежит проблема в том, что в крипторынке слишком оптимистично воспринимается нарратив о «токенизации всего». Законность токенизированных ценных бумаг зависит от базовой правовой базы, а не от смарт-контрактов. Когда эмитент отказывается признавать ончейн-права, так называемая «ликвидность» — лишь иллюзия.
Это не единичный случай. Ранее уже возникали споры из-за того, что эмитенты отрицали токенизированные акции. Но масштаб OpenAI и Anthropic (совокупная оценка около 2 триллионов долларов) и момент IPO делают этот запрет знаковым — он посылает рынку ясный сигнал: регуляторные каналы Уолл-стрит еще не готовы к ончейн-перед IPO.
Риск в том, что множество инвесторов, владеющих такими токенизированными правами, могут потерять все вложения. Более широкое влияние — кризис доверия к нарративу о RWA-токенизации, в частности, к «токенизации акций». Если даже самые заметные компании ИИ не признают ончейн-права, насколько вероятно, что другие последуют их примеру?
Конечно, есть мнение, что это может стимулировать более законопослушные пути токенизации, например, через регистрации SEC или регулируемые альтернативные торговые системы. Но в краткосрочной перспективе пузырь оценки Pre-IPO на блокчейне лопается.
Для обычных инвесторов важно помнить: не все активы, размещенные в блокчейне, обладают юридической определенностью. Пока регуляторные каналы Уолл-стрит не откроются полностью, права на токенизированные активы могут оставаться лишь бумажной фикцией.