Могут ли циклы халвинга биткоина потерять свою силу? Эта давно признанная аксиома — «правило четырех лет о бычьем и медвежьем рынке» — теперь кажется все менее действенной.

Это все еще довольно интересно. В ранние годы рынка биткоина каждые четыре года происходило уменьшение награды за майнинг, и эта схема была очень умной — путем регулярного снижения скорости эмиссии новых монет сдерживать инфляцию. И удивительно, что каждый раз после халвинга рынок запускал бычий тренд. Три халвинга — в ноябре 2012 года, июле 2016-го и мае 2020-го — практически всегда становились точками взрыва рынка, и биткоин обычно достигал новых исторических максимумов уже в следующем году после халвинга.

Исходя из этой логики, в этом году тоже не должно быть исключением. В апреле 2024 года произошел последний халвинг, и, согласно прошлым закономерностям, биткоин должен был бы достигнуть пика в октябре этого года. Звучит очень логично.

Но аналитики K33 Research опустили холодную воду. Они считают, что этот сценарий уже устарел, и причина этого не так сложна для понимания. В ранние годы масштаб рынка биткоина был ограничен, оборот был мал, и влияние снижения награды за майнинг на предложение легко могло вызвать волну. Но сейчас ситуация изменилась — крупные институциональные деньги активно входят в рынок, и суверенные государства начинают вкладываться в биткоин. По мере того, как биткоин постепенно становится частью основного финансового портфеля, рыночная динамика уже не сводится только к простому соотношению спроса и предложения.

Настоящее движение рынка управляется макроэкономическими факторами — общей экономической ситуацией, инфляционным давлением, геополитическими рисками. В истории халвингов биткоина, возможно, было много случаев резкого роста цен, но сейчас рынок уже не реагирует так же.

K33 Research прямо заявляет, что биткоин переживает трансформацию. Ранее он был высокорискованным активом с характеристиками «рефлексивности» — рост цены привлекал покупателей, которые, покупая на росте, еще больше поднимали цену, создавая самоподдерживающийся цикл. Сейчас он превращается в более зрелый и рациональный инструмент хранения стоимости, и чистый эффект халвинга уже недостаточен для того, чтобы сдвинуть рынок. Хотя халвинги все еще происходят, они уже не являются обязательным триггером бычьего рынка. Рынок взрослеет, и логика его развития меняется.