Uber：результаты всегда в порядке, просто угроза Robotaxi трудно устранить

Зачем Uber заключает соглашения о сотрудничестве под угрозой автоматического вождения AI?

«Международная версия Didi» $Uber(UBER.US) 6 мая вечером перед открытием американской фондовой сессии опубликовала первый квартальный отчет за 2026 год. В целом показатели за этот квартал остаются неплохими: общий объем заказов и скорректированный EBITDA — два ключевых показателя роста и прибыли — превзошли ожидания, и тенденция сохраняет сильный рост и повышение рентабельности.

Одновременно прогнозы компании на следующий квартал по общему объему заказов и скорректированной прибыли также лучше ожиданий. В условиях значительного снижения цены акций из-за угрозы автоматического вождения, хорошая результативность этого квартала безусловно заслуживает похвалы. Ниже основные моменты:

1. Стабильный рост объема и цен: В этом квартале основной бизнес (такси + доставка еды) показал рост заказов на 26% в годовом выражении, что заметно выше предыдущего квартала (23%) и лучше рыночных ожиданий. Однако темпы роста заказов по количеству — 20% — немного замедлились по сравнению с 22% в прошлом квартале, что связано с тем, что рост выручки обусловлен почти на 5% увеличением среднего чека, что значительно выше предыдущих уровней. В этом, без сомнения, положительно сказался благоприятный обменный курс.

2. Сильный рост заказов такси и доставка еды, с небольшим откатом в росте доставки: По сегментам, услуга вызова такси (Mobility) показала рост заказов на 25% в годовом выражении, при исключении валютных эффектов — 20%, что чуть быстрее, чем в предыдущем квартале (+1 процентный пункт). Джон Хамфрис считает, что стратегия компании по «белым» (high-end) и «черным» (low-cost) продуктам, а также политика предоставления скидок (например, субсидии на топливо и перераспределение сэкономленных страховых взносов в пользу пользователей) — основные драйверы сильного роста сервиса такси.

Заказы доставки еды выросли на 28%, но при исключении валютных эффектов — 23%, что чуть ниже, чем в предыдущем квартале (-3%). Однако, в прошлом квартале рост был на пике за последние годы, и замедление — не критично.

3. Меньше монетизации такси, больше доставки еды: В этом квартале выручка от такси выросла всего на 5% в годовом выражении, при исключении валютных эффектов — всего на 1%, что явно указывает на снижение. Общий коэффициент монетизации (выручка/объем заказов) снизился с примерно 30% до около 26%.

Это связано с ростом цен на нефть из-за конфликта США и Ирана, что привело к тому, что компания предоставила водителям субсидии на топливо, что уменьшает их доходы и влияет на показатели выручки. Приблизительно суммарные субсидии на топливо за квартал — около 1 миллиарда долларов.

В то же время выручка от доставки еды за этот квартал выросла на 34%, но при исключении валютных эффектов — на 28%, что чуть ниже, чем рост заказов.

Коэффициент монетизации доставки еды достиг 19,5%, что на 96 базисных пунктов выше, чем в аналогичный период прошлого года, — самое большое увеличение за один квартал с 2023 года. Вероятнее всего, это связано с ростом доходов от рекламы.

4. Продолжение роста рентабельности основных бизнесов: В части прибыли, скорректированный EBITDA составил 24,8 миллиарда долларов, что на 33% больше по сравнению с прошлым годом. Рентабельность (относительно объема заказов) — 4,6%, несмотря на влияние субсидий на топливо, — выросла на 26 базисных пунктов, хотя темпы роста замедлились.

Начиная с этого квартала компания перешла к использованию в качестве основного показателя скорректированную операционную прибыль, поскольку по мере зрелости бизнеса нецелесообразно продолжать значительные корректировки прибыли. В частности, скорректированная операционная рентабельность такси — 7,7%, что на 0,2 п.п. выше по сравнению с прошлым годом, — благодаря снижению страховых расходов, которые оказались более значимыми, чем влияние субсидий на топливо.

Что касается доставки еды, скорректированная операционная рентабельность выросла с 3,3% до 3,7%, что также свидетельствует о росте эффективности.

Общая картина показывает, что рентабельность двух ключевых бизнесов фактически растет, в то время как совокупная рентабельность компании практически не изменилась, — структурное увеличение доли менее прибыльного сегмента доставки еды влияет на средний показатель.

5. Экономия на страховых взносах и повторное инвестирование в рост: В части затрат и расходов, валовая маржа достигла 45%, что на 5 п.п. выше ожиданий, — значительный рост при отсутствии субсидий на топливо. В этом квартале суммарные расходы выросли на 19%, что говорит о значительных инвестициях.

Это включает в себя маркетинг, R&D и управленческие расходы, которые выросли более чем на 20%, а минимальные операционные расходы — около 16%.

Таким образом, компания использовала сэкономленные средства на страховых взносах и субсидиях на топливо, чтобы продолжать инвестировать в рост бизнеса и противостоять угрозе автоматического вождения.

<конец текста>