В последнее время в криптосообществе разгорелся очень интересный спор: одна сторона — крупный игрок Уолл-стрит Том Ли, который настроен бычье по отношению к эфиру, другая — сооснователь Mechanism Capital Эндрю Канг, который прямо назвал логику оппонента «глупостью». Но самое забавное — реакция Тома Ли была просто блестящей.

Ранее Том Ли сделал смелое предсказание, что справедливая цена эфира может достигнуть 60 000 долларов, основными причинами он назвал рост токенизации, институционального принятия и стабильных монет. Звучит очень убедительно, не так ли? Но Эндрю Канг не согласен.

Эндрю Канг прямо в X опубликовал длинный пост, в котором привел пять причин опровергнуть Тома Ли. Во-первых, он отметил, что за эти годы объем стабильных монет и токенизированных активов вырос в сотни, а то и тысячи раз, а доходы протокола Ethereum практически не изменились. Почему? Потому что после обновлений Ethereum транзакционная эффективность повысилась, комиссии снизились, а такие блокчейны, как Solana и Arbitrum, захватывают большую часть активности по стабильным монетам и RWA. Эндрю даже привел пример: если токенизированные облигации на сумму 100 миллионов долларов торгуются раз в два года, то вклад в Ethereum может составлять всего 0,1 доллара, тогда как более активный USDT приносит больше комиссий.

Во-вторых, Эндрю считает, что сравнивать эфир с «цифровой нефтью» — неправомерно. Реальные цены на нефть, скорректированные на инфляцию, за век колебались в широком диапазоне, и никогда не росли по линейной траектории. Поэтому даже если провести аналогию с товаром, это не дает оснований для бычьего настроя.

Эндрю также развенчал миф о том, что крупные институционалы активно покупают эфир. Том Ли говорит, что крупные организации для развития токенизации будут покупать и залоговывать эфир как операционный капитал. Но Эндрю спросил: «Банк будет запасать бензин, потому что ему нужно платить за энергию?» Конечно, нет — он платит по мере необходимости. «Банк будет покупать акции депозитарных организаций, чтобы держать активы?» Тоже нет. Эта логика не выдерживает критики.

Технически, Эндрю отметил, что эфир сейчас торгуется в диапазоне от 1000 до 4800 долларов (текущая цена — 2,34K), недавно коснулся верхней границы, но не смог ее преодолеть — технически настрой скорее медвежий. Итог: текущая оценка эфира во многом основана на отсутствии у инвесторов базовых знаний о финансах.

На такой острой критике Том Ли ответил на Token2049 — его реакция была блестящей. Он заявил, что в мире криптовалют слово «Retarded» на самом деле — комплимент, и потому он воспринимает слова Эндрю как похвалу. Он даже пошутил, что сам — «эфирный дебил» (I'm ETH-tarded). Эта фраза — двойной смысл: оскорбление превращается в символ «противоречия консенсусу» и «придерживания веры» в криптосообществе, и вызвала бурю на месте.

Интересно, что большинство в сообществе поддержали Тома Ли. Обсуждение шло не столько о технических деталях, сколько о его смелости и рыночной интуиции. Кто-то отметил, что в апреле, когда рынок резко падал, Том Ли был единственным, кто смело заявил о V-образном восстановлении, несмотря на скепсис — за это его ценят. Другие считают, что его преимущество — в знании, кто именно покупает монеты, и в учете макроэкономических факторов, таких как структура населения.

Честно говоря, проверка данных Эндрю Кана очень строгая, логика — спокойная и взвешенная. Но реакция Тома Ли — это скорее интуиция и вера в рынок. Кто из них прав — ответ, возможно, дадут только поток капитала и время. Этот спор действительно заслуживает внимания, ведь он отражает вечную борьбу между фундаменталистами и сторонниками веры в крипто.