Coinbase телефонный звонок: «Всемирная биржа» показывает первые результаты, ускоряя переход к «AI-родной» трансформации

Вопрос AI · Как трансформация в области AI Native повышает эффективность работы инженеров?

Wall Street见闻 упоминает, что 7 мая после закрытия американских акций Coinbase объявила о выручке за первый квартал в 140 миллионов долларов, что на 21% меньше по сравнению с предыдущим кварталом, зафиксировав чистый убыток в 394 миллиона долларов. Главный финансовый директор Alesia Haas в начале телефонной конференции заявил:

В связи с падением цен на криптоактивы и объемов торгов более чем на 20%, доходы неизбежно пострадали, однако компания хорошо справляется с выполнением планов в пределах управляемых рамок, все показатели соответствуют или превосходят ожидания.

Доля криптовалютного рынка достигла рекордных значений, объем держания стейблкоина USDC также обновил рекорд, доходы от новых продуктов, таких как деривативы и рынки прогнозов, заметно выросли, что существенно поддерживает общие показатели.

Что касается активов, несмотря на снижение цен на криптоактивы, объем активов платформы продолжает расти за счет чистого притока единиц, что уже 12-й квартал подряд. Генеральный директор Brian Armstrong заявил:

В трудные времена мы видим, что клиенты объединяют торговую активность на доверенных ими платформах.

В то же время компания на этой неделе объявила о сокращении штата и переходе к AI Native операционной модели, что, по прогнозам, сэкономит около 500 миллионов долларов в год. Alesia Haas сказала:

Мы переходим к компании, которая изначально построена на AI. Скорость обновлений наших продуктов быстро растет. Количество Pull Requests (запросов на слияние кода) у каждого инженера выросло почти на 80% по сравнению с прошлым годом.

«Многофункциональная биржа» показывает первые результаты, не криптовалютный бизнес и деривативы играют важную роль

На фоне давления со стороны основной спотовой торговли инвесторы задаются вопросом: где находится устойчивость роста доходов Coinbase? Ответ на финансовой отчетности — стратегия «Всё-в-одном биржа» (Everything Exchange), которая полностью реализуется.

Помимо стабильных доходов от подписок и услуг в 584 миллиона долларов (44% чистой прибыли), новые направления быстро коммерциализируются:

• Розничный бизнес деривативов: достиг рекордных показателей, годовая выручка уже превышает 200 миллионов долларов.
• Рынки прогнозов: растут очень быстро, за два месяца после запуска в марте годовая выручка достигла 100 миллионов долларов.
• Некриптовые контракты: объем торгов по нефинансовым контрактам, таким как серебро, золото, нефть, вырос более чем в 4 раза по сравнению с предыдущим периодом.

Генеральный директор Brian Armstrong отметил:

Мы слышим от клиентов, что они хотят торговать на Coinbase не только криптовалютами. За последний год мы превратили Coinbase из платформы, ориентированной в основном на спотовую торговлю, в универсальную платформу для торговли любыми активами.

Он добавил:

В любом рынке есть активы, растущие и падающие — это суть торговли. Мы видим сильную мотивацию в диверсификации по классам активов.

Несмотря на снижение доходов от институциональной торговли на 27% до 1,36 миллиарда долларов за первый квартал, спрос на заимствование среди институтов остается высоким, средний ежедневный баланс кредитов достиг рекордных 1,4 миллиарда долларов.

Компания также подтверждает, что интеграция бизнес-дела по опционам Deribit для институциональных клиентов идет успешно и планируется завершить к 2026 году.

Объятия AI Native: агентный бизнес открывает новые горизонты оценки

Если деривативы были недавней опорой показателей, то «слияние AI и криптотехнологий» — это самый сильный среднесрочный и долгосрочный сценарий роста Coinbase для Уолл-стрит. На этой телефонной конференции слово «AI» стало самым часто употребляемым стратегическим термином.

Armstrong нарисовал образ будущего с высокой степенью автоматизации:

Вскоре сотни миллионов AI-агентов будут торговать, им нужны платформы, способные за ними поспевать. Криптовалюта — единственный инструмент, который одновременно отвечает трем условиям: быстрота, низкая стоимость и глобальность. Мировая экономика переходит в цепочку, а Coinbase изначально создана, чтобы воспользоваться этой трансформацией.

По данным руководства, более 90% транзакций на цепочке происходят на поддерживаемом Coinbase блокчейне Base, и при оплате цепочкой AI-агенты используют USDC в 99% случаев. Проект X4O2, созданный Coinbase и уже открытый исходный код, становится стандартом для коммерции AI-агентов.

Этот «AI Native» подход проявляется не только во внешней деятельности, но и кардинально меняет внутренние разработки Coinbase. Haas сообщил о показателях эффективности:

Мы переходим к компании, изначально построенной на AI. Скорость обновлений продуктов быстро растет, количество Pull Requests у каждого инженера выросло почти на 80% по сравнению с прошлым годом. Возможность расширять команду и так быстро обновлять продукты — это меняет правила игры в нашей эффективности.

Помимо бизнес-стратегии, также наступают светлые дни для регулирования, которое долгое время было тенью. В отношении «Закона о ясности» (Clarity Act) главный юрист Coinbase Paul Grewal выразил очень оптимистичные ожидания:

Мы уверены, что этот законопроект будет вынесен на голосование в начале лета. Это означает, что к концу лета мы увидим подписанный и вступивший в силу закон.

По поводу спорного вопроса о доходах от стабильных монет, Grewal подчеркнул:

В текущем тексте очевидно, что доходы, основанные на активности, сохранятся, а пассивные доходы, похожие на банковские, будут запрещены. Мы считаем, что это явно закреплено, и ключевые элементы текущего плана сохранятся.

Влияние на бизнес — после принятия закона потребуется еще много правил, и делать окончательные выводы преждевременно. Но мы строим бизнес, основанный на участии и практической ценности, и независимо от окончательной формы, это будет выгодно нам и нашим клиентам.

Более того, по словам Grewal, законопроект откроет новые возможности для всей индустрии, наших клиентов и Coinbase, особенно в части разработки новых продуктов и услуг в рамках ясной регуляторной базы. Это — беспрецедентный и долгосрочный процесс, который мы активно поддерживаем.

Полный перевод стенограммы конференции Coinbase за первый квартал 2026 года (с помощью AI-инструментов):

Ведущий

Добро пожаловать на конференцию по финансовым результатам Coinbase за первый квартал 2026 года. Перед началом хочу предупредить, что в ходе этого мероприятия могут быть сделаны прогнозные заявления, которые не обязательно совпадут с реальными результатами. Ознакомьтесь с документами, поданными в SEC, и с соответствующими слайдами презентации, чтобы понять риски, неопределенности и другие факторы, способные повлиять на фактические показатели.

Также в обсуждении будут использованы некоторые показатели, не являющиеся GAAP. Объяснения по корректировкам доступны на сайте Coinbase в разделе инвесторских отношений.

Alesia Haas, главный финансовый директор

Всем привет! Добро пожаловать на нашу конференцию по результатам первого квартала 2026 года. Я — Alesia Haas, главный финансовый директор Coinbase. Сегодня в нашей команде появится новый человек.

Позвольте представить Sean Aggarwal. Он — наш главный операционный директор и недавно назначенный руководитель по связям с инвесторами. В будущем вы будете часто его видеть. Кратко о Sean — он был одним из первых руководителей IR в компании. В 2018 году он руководил нашим раундом финансирования E, в 2020–2021 годах помогал мне при выходе на биржу. Сегодня — его первый публичный отчет по результатам работы компании, и я очень рад представить его нашим инвесторам. Sean, добро пожаловать! Передаю слово тебе, чтобы ты рассказал о повестке дня.

Shan Aggarwal, главный операционный директор и руководитель по связям с инвесторами

Спасибо, Alesia! Всем привет! Рад снова заниматься IR. Как сказал Alesia, я — Sean Aggarwal, главный операционный директор и руководитель по связям с инвесторами Coinbase. Сегодня я буду вести конференцию. Помимо меня и Alesia, с нами присутствуют: наш соучредитель и CEO Brian Armstrong, президент и COO Emily Choi, а также главный юрист Paul Grewal.

В повестке — сначала выступления Brian и Alesia о стратегии Coinbase и результатах первого квартала, затем — ответы на вопросы пользователей платформы X и аналитиков. Brian, прошу.

Brian Armstrong, CEO и соучредитель

Спасибо, Sean. Начну с нашей миссии — расширять глобальную экономическую свободу. Эта миссия важна для всех, потому что 4 миллиарда человек по всему миру исключены из финансовой системы — у них нет банковских счетов и брокерских аккаунтов. Криптовалюта решает эту проблему, предоставляя каждому равные права собственности, стабильную валюту и безразрешительный доступ к финансовым услугам.

Текущая ситуация на рынке

Несмотря на общее снижение рынка криптовалют, фундаментальные показатели цепочной экономики остаются сильными. Финансовая индустрия переходит в цепочку, потому что криптовалюта обеспечивает более быструю, дешевую и эффективную инфраструктуру. За последние 7 лет объем торгов вырос более чем в 50 раз; рыночная капитализация стейблкоинов превысила 300 миллиардов долларов и продолжает расти; токенизация реальных активов растет, к 2030 году достигнет 16 триллионов долларов. Также появился новый драйвер — AI. В будущем сотни миллионов AI-агентов будут торговать, и им нужна инфраструктура, способная за ними поспевать. Криптовалюта — единственный инструмент, отвечающий трем условиям: быстрота, низкая стоимость и глобальность. Мировая экономика переходит в цепочку, а Coinbase создана, чтобы воспользоваться этой возможностью.

Наши конкурентные преимущества

В целом, мировая экономика движется в сторону цепочки, и Coinbase — ключевой игрок в этой трансформации по следующим причинам:

1. Мы — самый доверяемый бренд в криптосфере. Люди и компании доверяют нам хранение криптоактивов — больше, чем любая другая компания в мире.
2. Мы объединяем глобальную ликвидность на централизованных биржах, создавая мощный сетевой эффект.
3. Мы — крупнейшая регулируемая платформа стейблкоинов.
4. У нас есть проверенный опыт создания и масштабирования передовых продуктов.

Вкратце, с ростом цепочной экономики Coinbase обладает преимуществами для победы.

Продуктовая матрица

Продукты Coinbase обслуживают три основные группы клиентов: потребителей (через розничные, продвинутые и самоуправляемые приложения), институциональных клиентов (через Prime) и разработчиков (через Coinbase Developer Platform — единая платформа для интеграции криптофункций).

Все продукты построены на общей инфраструктуре, что создает сетевые эффекты и экономию масштаба. Работает это так: проверенная система хранения обеспечивает крупнейший в мире объем криптоактивов; быстрые и недорогие расчетные каналы; биржа с глубокой ликвидностью благодаря разным клиентам; стабильные USDC для эффективного перемещения средств; все это — на базе более чем десятилетней регуляторной истории.

Основные достижения квартала

В этом квартале, несмотря на слабость рынка, мы хорошо справились. Значительный рост деривативных торгов, благодаря стратегии «Всё-в-одном» (Everything Exchange). Объем USDC на наших платформах достиг рекордных значений, торговля USDC на базе Base выросла в 10 раз. В цепочке более 90% транзакций с AI-агентами проходят на Base.

Ключевые показатели

Доля рынка криптовалют: несмотря на спад, наша доля рынка растет и достигла рекордных значений. В сложных условиях пользователи концентрируют торговлю на доверенных платформах.

Объем активов: Coinbase хранит активов больше, чем любая другая платформа. Несмотря на снижение цен, мы 12 квартал подряд показываем чистый приток активов. Это — часть стратегии: привлекать активы на доверенную платформу, чтобы расширять продуктовую линейку.

Рост USDC: несмотря на давление на рынок, USDC достиг рекордных объемов хранения. Мы — крупнейший дистрибьютор USDC, более 25% его находится у нас, а мы получаем около 50% дохода от его оборота.

Три стратегических приоритета на 2026 год

1. Всё-в-одном биржа (Everything Exchange): Мы услышали желание клиентов торговать разными активами. За год превратили Coinbase из платформы, ориентированной на спотовую торговлю, в универсальную платформу для любых активов. Добавили торговлю акциями, фьючерсами, деривативами, расширили географию. Запустили рынки прогнозов. Уже есть первые результаты: деривативы — более 200 миллионов долларов в год, прогнозы — 100 миллионов долларов за два месяца, добавили нефинансовые контракты (серебро, золото, нефть) — рост в 4 раза.

2. Глобальное распространение USDC: у Coinbase есть полный стек решений для стабильных монет: USDC, Base, Coinbase Developer Platform. Это ускоряет принятие USDC. За два года объем стаблкоинов удвоился, USDC занимает большую долю. В этом квартале торговля USDC удвоилась, более 80% транзакций — USDC и партнерские стабильные монеты. Base — ведущий цепочка для стабильных монет, 60.2%.

В инфраструктуре AI, USDC и Base поддерживают большинство цепочек для AI-агентов. 99% цепочных платежей — USDC, более 90% — на Base. В первом квартале широко используют протокол X4O2 для торговли, AI, медиа, хранения. Coinbase — центр экономики AI-агентов.

3. Рост цепочных бизнесов: мы упрощаем DeFi через Coinbase. Объем DEX вырос в 2 раза, кредитные балансы — более 1 млрд долларов.

В целом, будущее — в цепочке, а Coinbase — ведущая компания этого движения. Крипта меняет все уровни финансовой системы, а Coinbase — универсальный поставщик решений, агентский бизнес — следующий фронт. Передаю слово Alesia.

Alesia Haas, главный финансовый директор

Спасибо, Brian. В первом квартале 2026 года мы получили 1,4 миллиарда долларов выручки, чистый убыток — 394 миллиона, скорректированный EBITDA — положительный 303 миллиона. Сейчас подробно разберем показатели, но перед этим — мое общее впечатление: цифры не дают полной картины.

Общая оценка квартала

В рамках управляемых рамок показатели хорошие: доля рынка растет, чистый приток активов — 12 квартал подряд, стратегия «Всё-в-одном» показывает первые успехи, расходы — лучше планов.

Но макроэкономическая ситуация очень сложная: рыночная капитализация и объем торгов снизились более чем на 20%, волатильность низкая. В целом, цены оказались сильнее, чем рост бизнеса, но фундамент остается крепким.

В сравнении с прогнозами за февраль, показатели этого квартала соответствуют или превосходят ожидания, что подтверждает нашу стратегию «Фокус на управляемых вещах».

Анализ доходов

Общий доход за квартал снизился на 21%, что связано с слабостью рынка. Важно помнить, что доходы у нас — нелинейные, сильно зависят от цен и объемов. Главное — можем ли мы развивать продукты и платформу, чтобы обеспечить долгосрочный рост, несмотря на колебания.

Торговый доход — 756 миллионов долларов, из них потребительский — 567 миллионов, снизился на 23%, при этом объемы торгов снизились на 35%, что лучше рынка. Это связано с тем, что структура сделок сместилась в сторону ключевых клиентов, и новые продукты (деривативы, прогнозы) растут, хотя и не входят в основной показатель «торгового объема» по спотовым криптоактивам.

Институциональный торговый доход — 1,36 миллиарда долларов, снизился на 27%.

Подписки и услуги — 584 миллиона долларов, снизились на 16%. Чистый приток активов продолжает расти, но цены и ставки мешают росту доходов. Доходы от USDC — 305 миллионов долларов, средний объем USDC на платформе — рекордные 190 миллиардов долларов.

Обратите внимание, что контракт с Circle по USDC автоматически продлевается каждые 3 года и не может быть расторгнут.

Также сообщаю, что в этом квартале мы перераспределили 18 миллионов долларов доходов от корпоративных стаблкоинов в «прочие доходы». Это — отражение того, что мы рассматриваем наличные и USDC как взаимозаменяемые активы, что согласуется с нашим решением показывать платежные стаблкоины как наличность.

Доходы от блокчейн-вознаграждений — 101 миллион долларов, снизились из-за падения цен и снижения ставок, но объем стейкинга вырос.

Проценты и финансовые сборы — 68 миллионов долларов, выросли на 13%, средний ежедневный кредитный баланс — 1,4 миллиарда долларов, число активных клиентов — с двузначным ростом.

В завершение — Coinbase One: платные подписки уже более 1 миллиона, что подтверждает ценность продукта независимо от макроэкономической ситуации. Клиенты Coinbase One совершают больше сделок и приносят больше дохода, это — самый вовлеченный сегмент с высокой рентабельностью.

Многообразие доходов

Многообразие доходов — одна из наших ключевых целей. У нас есть 12 продуктов с годовой выручкой более 100 миллионов долларов. Деривативы, как отметил Brian, достигли рекордных показателей, более 200 миллионов долларов в год, прогнозы — более 100 миллионов долларов за два месяца. В целом, мы продолжаем расширять ассортимент и быстро выводим новые продукты с доходами в миллионы долларов.

Расходы и баланс

Общие операционные расходы за квартал — 1,4 миллиарда долларов, снизились на 5%. Расходы на технологии и разработку — 526 миллионов, немного выросли из-за разовых затрат по приобретениям в конце 2025 года. Общие управленческие и административные расходы снизились на 17%, благодаря мерам по сокращению затрат.

Мы — 13-й квартал подряд с положительным скорректированным EBITDA, что подтверждает устойчивость бизнес-модели.

На конец квартала у нас — более 10 миллиардов долларов наличных и эквивалентов, всего — 12 миллиардов долларов ресурсов, что дает гибкость для инвестиций, стратегических решений и выкупа акций.

Напоминаю, что наши конвертируемые облигации 2026 года погашаются 1 июня. Пока не достигнут условий конвертации, планируем выплатить 1,3 миллиарда долларов долга. В первом квартале выкупили около 600 тысяч акций на 1,1 миллиона долларов, что почти компенсирует выпуск акций сотрудникам с конца 2024 года.

Перспективы

Во втором квартале ожидаем выручку от подписок и услуг в диапазоне 565–645 миллионов долларов, с возможностью роста по сравнению с предыдущим кварталом.

Расходы на технологии и управление — 820–870 миллионов долларов, снижение на 4–9% по сравнению с первым кварталом. Также планируем расходы на реструктуризацию — 50–60 миллионов долларов, которые отразятся отдельно.

Как объявлено во вторник, мы переходим к AI Native компании. Скорость обновлений выросла, количество Pull Requests — на 80% по сравнению с прошлым годом. Важен рост качества: за последние 6 месяцев тестовое покрытие ключевых сервисов увеличилось в 3 раза. Такой темп развития команды и продуктов кардинально изменит нашу эффективность.

В дополнение к прогнозам по расходам, впервые даем полный годовой прогноз — 4,3–4,6 миллиарда долларов скорректированных расходов, чуть ниже среднего по итогам 2025 года. Без учета роста USDC-стимулов, расходы останутся примерно на уровне 2025.

На этом — все подготовленные комментарии. Передаю слово Sean для вопросов.

Shan Aggarwal, главный операционный директор и руководитель по связям с инвесторами

Спасибо, Alesia. Вопросы этого квартала — по регуляции.

Вопрос 1: о законе о ясности (от Джеймса Яроу из Goldman Sachs)

Paul Grewal, главный юрист

Мы уверены, что закон о ясности будет вынесен на голосование в начале лета, а к концу лета — подписан и вступит в силу. Это связано с прогрессом по вопросу о вознаграждениях — недавно сенаторы Тиллис и Брукс договорились о компромиссе по стаблкоинам. Мы не объявляем победу, но благодарны за усилия. Законопроект продолжает обсуждаться, и мы считаем, что его основные положения — сохранение активности и запрет пассивных доходов — — реализуемы и устойчивы.

Важен не только текст, но и общий вектор — он создает основу для развития индустрии, новых продуктов и услуг, что важно для Coinbase и наших клиентов. Это — долгосрочный процесс, и мы активно его поддерживаем.

Вопрос 2: о влиянии закона на экосистему (от Кена Уортингтона из JP Morgan)

Brian Armstrong

Закон о ясности — это не только о стабильных монетах и вознаграждениях. Он откроет возможности для токенизации, разделения товаров и ценных бумаг, роли бирж и кастодианов, DeFi и самоуправляемых кошельков. Это — как эффект после принятия закона GENIUS: в течение нескольких месяцев сотни крупных компаний объявили о внедрении стабильных монет. После закона ожидается, что многие компании интегрируют криптофункции для финансирования, обслуживания клиентов или глубокой интеграции через платформу Coinbase.

Это — привлечет крупные институциональные инвестиции и расширит рынок. Мы надеемся, что все компании перейдут к использованию криптовалютных финансовых решений так же, как сегодня используют интернет или AI, а Coinbase — их партнер.

Вопрос 3: о доходах от стабильных монет и соглашениях с Circle (от Пола Кристиансона из Citi)

Paul Grewal

Текущие договоры с Circle — фиксированные, автоматическое продление — и мы ожидаем их продолжения на тех же условиях. Детали еще уточняются, но мы уверены, что соглашение сохранится.

Alesia Haas

Я добавлю, что доходы от дележки прибыли связаны с объемом и популярностью USDC, а не с условиями вознаграждений.

Вопрос 4: о рисках для не технических сотрудников при использовании AI для написания кода (от пользователей платформы X)

Brian Armstrong

Я бы сказал так: мы поощряем менеджеров, дизайнеров и других не технических сотрудников использовать AI для составления кода. Это становится все проще. Но все кодовые изменения проходят проверку инженеров, особенно в критичных системах. AI помогает ускорить работу, повысить качество и безопасность. Например, модель Anthropic обнаружила более 99% уязвимостей, которые не видят люди. Это — как автоматизированное вождение: уже безопаснее человека. В будущем, когда не технический сотрудник напишет код, и AI его проверит — он может быть запущен. Но пока — это — в разработке. Coinbase тестирует эти технологии, и когда AI станет стабильным и превосходить человека — автоматизация станет ответственным выбором.

Alesia Haas

Я добавлю, что наши инвестиции в качество и тестирование уже опережают рост Pull Requests, что подтверждает нашу приверженность улучшению платформы.

Вопрос 5: о конкуренции и росте доли рынка (от Ramsey El-Assal из Cantor Fitzgerald)

Emilie Choi

В первом квартале доля Coinbase на рынке криптовалют достигла рекордных значений. В условиях снижения общего объема торгов более чем на 20%, мы увеличили долю в спотовой и деривативной торговле — примерно в 5 раз с начала 2023 года. Пользователи выбирают доверенные платформы, и это — причина 12-го квартала подряд с притоком активов.

Рост доли обусловлен инновациями и расширением деривативных продуктов: запуск деривативов в приложении, новые нефинансовые контракты. Стратегия «Всё-в-одном» подтверждается: доходы по деривативам — более 200 миллионов долларов в год, прогнозы — более 100 миллионов за два месяца. Эти доходы — дополнительные, перекрестные продажи существующим клиентам. В условиях спада доля рынка остается высокой, и после улучшения условий она продолжит расти.

Вопрос 6: о стратегии инфраструктуры USDC (от Andrew Jeffrey из William Blair)

Emilie Choi

Мы создали полноценный стек решений: USDC — основной канал распространения, Base — цепочка расчетов, API — для интеграции, X402 — стандарт для AI-агентов. Мы — единственная компания с полностью интегрированным стеком. Это — платформа для стабильных монет, и рынок еще очень молод.

Вопрос 7: о X402 и бизнесе AI-агентов (от Reena Kumar из Oppenheimer)

Brian Armstrong

X402 — открытый протокол, созданный внутри Coinbase для AI-бизнеса. Он позволяет агентам делать платежи в любых запросах — в электронной коммерции, взаимодействии с другими агентами. Сейчас протокол управляется Linux Foundation, в нем участвуют Cloudflare, AWS, Stripe, Shopify, Google. Это — самый популярный стандарт для AI-агентов.

В бизнесе Coinbase главное — в том, что 99% транзакций в X402 — USDC, и мы получаем выгоду от партнерства с Circle. Более 90% транзакций на цепочке — на Base, что делает его лидером. Благодаря API Coinbase разработчики легко интегрируют X402 в любые приложения.

Это — подтверждение концепции полного стека: у нас есть X402, платформа разработчика, Base и USDC — все вместе создают лидирующую технологию AI-агентов.

Вопрос 8: о коммерциализации «Всё-в-одном» (от Patrick Moley из Piper Sandler)

Alesia Haas

Стратегия «Всё-в-одном» уже дает реальные результаты. Доходы по деривативам — более 200 миллионов долларов, прогнозы — более 100 миллионов за два месяца. Торговля нефинансовыми активами — пример: объем контрактов на серебро, золото, нефть вырос в 4 раза, что подтверждает правильность выбора активов.

В следующем квартале мы продолжим расширять ассортимент, увеличивать рыночную долю и вовлеченность клиентов.

Вопрос 9: о развитии криптоопционов в США (от Owen Lau из Clear Street)

Alesia Haas

Приобретение Deribit в прошлом году дало нам инфраструктуру для опционов — у нас есть клиенты и маркетмейкеры. Сейчас идет интеграция, и к 2026 году все активы — спотовая торговля, бессрочные контракты, фьючерсы и опционы — объединятся в единую платформу с высокой ликвидностью. В США конкретных сроков пока нет, но мы активно работаем и ожидаем прогресс.

В глобальной сфере, в этом квартале доходы по деривативам в США и за рубежом — рекордные. Институциональные доходы по деривативам компенсируют снижение активности по опционам Deribit.

Вопрос 10: о трансформации рынка при снижении торговых объемов (от Devin Ryan из Citizens)

Brian Armstrong

Это — причина инвестиций в «Всё-в-одном»: диверсификация активов. В последние месяцы спотовая торговля снизилась, деривативы и прогнозы растут. В любой ситуации есть активы, растущие и падающие — это суть торговли. «Всё-в-одном» помогает снизить циклические риски.

Также мы развиваем не торговые доходы — подписки и услуги — сейчас это 44% чистых доходов. В целом, практическая польза уже очевидна: стабильные монеты растут взрывными темпами, есть спрос на прогнозы, токенизацию, AI и DeFi. Эти потребности уже реализуются, и мы находимся в переходной фазе. В будущем, с дальнейшей диверсификацией, рынок станет более устойчивым.

Вопрос 11: о причинах сокращения штата и переходе к AI (от Alex Markgraff из KVCM)

Alesia Haas

И то, и другое — одновременно. Мы сталкиваемся с рыночными трудностями и трансформацией в сторону AI. Как уже говорилось, средний Pull Request вырос на 78%, и эта тенденция продолжится. В будущем все больше работы будет делаться AI.

В денежном выражении, сокращение — около 500 миллионов долларов по сравнению с четвертым кварталом 2025, что отражено в наших прогнозах. В 2026 году расходы — 4,3–4,6 миллиарда долларов, без учета USDC-стимулов, — примерно на уровне 2025.

Вопрос 12: о ценовой политике комиссий (от President Noble)

Alesia Haas

Мы не конкурируем по цене — наши преимущества в доверии, удобстве, лицензиях и регуляции. Мы тестируем разные схемы ценообразования. Клиенты выбирают нас за надежность и масштаб. В основном, мы предлагаем разные уровни сервиса: базовые, продвинутые и подписки. В долгосрочной перспективе, с ростом товаризации, цены снизятся, и мы сосредоточимся на доходах от продуктов.

У нас есть 12 продуктов с доходом более 100 миллионов долларов, и их число растет. Мы готовы к ценовой конкуренции, но пока — не видим необходимости.

Brian Armstrong

Я добавлю, что для чувствительных к цене клиентов есть хорошие опции: Coinbase One — без комиссий, и профессиональный уровень — с конкурентными тарифами. У нас есть решения для разных сегментов.

Вопрос 13: о снижении доходов институциональной торговли (от John Todaro из Needham & Co)

Emilie Choi

Колебания между институциональным и розничным рынком — норма. В первом квартале доходы институциональных — 1,36 миллиарда, снижение на 27%, связано с падением волатильности и активности по опционам Deribit. Но доля рынка у нас — стабильна, и активность институциональных клиентов растет. В целом, у нас есть сильные клиентские потоки и планы по новым продуктам, включая ETF и Prime.

Вопрос 14: о будущем и что вызывает наибольший энтузиазм у Brian (от пользователя X)

Brian Armstrong

В криптоиндустрии происходит очень много:

1. Все активы переходят в цепочку — акции, прогнозы, товары, валюты, реальный сектор — к 2030 году объем достигнет 16 трлн долларов. Торговая эффективность растет, ценность — на цепочке.
2. Наступает эпоха стабильных монет. Платежи — быстрые, дешевые, глобальные: менее секунды, менее цента, мгновенно по всему миру. Это — революция в платежах, и мы видим, как часть ВВП переходит на стабильные монеты.
3. Агентный бизнес — следующий фронт. Люди все больше используют AI-агентов для работы, и им нужны платежные решения. Мы создали agentic.market — платформу для AI-агентов, которые платят через X402.

Это — эпоха построения более эффективной финансовой инфраструктуры для мира и AI. И я очень этому рад.

Shan Aggarwal, главный операционный директор и руководитель по связям с инвесторами

На этом — все. Благодарим за участие в отчете за первый квартал. До встречи во втором квартале.