Только что возникла мысль о чем-то, что меня беспокоит. Национальный долг США только что превысил 36,4 триллиона долларов, и честно говоря, математика больше не складывается. Вся система построена на этой модели долга, которая имела смысл после распада Бреттон-Вудса в 71-м, но сейчас? Она начинает выглядеть как карточный домик.

Давайте разберемся, что на самом деле происходит. После того как Никсон отвязал доллар от золота, США в основном сказали: мы будем вести огромные торговые дефициты, заливать мир долларами, а вы покупайте наши казначейские облигации, чтобы разместить этот капитал. Это работало десятилетиями, потому что доллар был единственной игрой в городе. Но вот в чем проблема — дилемма Трифина все еще актуальна. США нужно оставаться в дефиците, чтобы доллар продолжал течь за границу, но также нужно вернуть производство домой. Нельзя иметь и то, и другое. Выберите что-то одно.

Кроме того, коммерческая недвижимость — это тикающая бомба. McKinsey оценивает, что спрос на офисные помещения снизится на 13% по всему миру к 2030 году. У США есть 1,5 триллиона долларов долгов по коммерческой недвижимости, которые скоро подлежат погашению, и небольшие банки держат 44% этой экспозиции. Если эти банки начнут обанкротиваться, мы столкнемся с финансовым кризисом, который сделает 2008 год казаться мягким.

Итак, как США решают эту проблему? Некоторые выдвигают дикие идеи. Продать золотой резерв ФРС? Не получится — это означало бы полную потерю доверия к долларовой системе и немедленный кризис ликвидности. Продать Биткойн? Трамп шутил об этом, но у США всего 12 миллиардов долларов в Биткойне. Против 36 триллионов долга — это практически погрешность. Плюс, экономики, держащие долг в долларах, могут и не принять платежи в Биткойне по политическим причинам.

Но вот что интересно. Некоторые предлагают привязать доллар к Биткойну, как мы делали с золотом при Бреттон-Вудсе. Звучит умно, да? Но на самом деле это разрушит долларовую гегемонию. Биткойн децентрализован — любая страна или человек теоретически может выпустить свою собственную валюту, привязанную к Биткойну. Именно так происходило во времена свободных банков с дикими банками. Кроме того, волатильность Биткойна передавалась бы по всему миру и усиливала бы колебания валют. США никогда добровольно не отдаст этот контроль.

А что насчет манипуляций ценой Биткойна, как США делают с золотом? Не работает. Золото централизовано и управляемо. Биткойн работает на децентрализованной сети, которая захватывает глобальную ликвидность из слишком многих сложных международных источников. Даже если США попытаются подавить цену Биткойна, бегство ликвидности из него не обязательно вернется в доллары — она уйдет в другие активы с высоким риском.

Мое мнение: в краткосрочной перспективе, если случится финансовый кризис, Биткойн рухнет вместе со всем остальным, потому что его все еще считают высокорискованным. Но в долгосрочной? Биткойн станет Ноевым ковчегом. По мере обесценивания доллара и разрушения доверия к институтам люди захотят иметь редкий актив, который они могут держать, и который не контролируется ни одним правительством. Запас Биткойна ограничен. Его сеть всегда работает. Он подходит везде.

Вопрос не в том, сломается ли долларовая система — математика говорит, что рано или поздно. Вопрос в том, что ее заменит. Ни одна фиатная валюта не достаточно сильна. Ни одна другая криптовалюта не обладает таким консенсусом и сетевым эффектом, как Биткойн. У Биткойна уже самое широкое признание, самое большое распространение и самое сильное влияние в криптомире. Когда придет время, он будет единственным кандидатом, который действительно готов.

Стоит внимательно следить за развитием ситуации с долгами. Баланс ФРС показывает настоящую картину, если присмотреться достаточно внимательно. Это может стать очень интересно довольно быстро.