Психиатрическая больница выходит на фондовый рынок, частные медицинские учреждения проходят перетряску в борьбе за выживание

Почему инвестиции AI · Психиатрическая больница в акции A отражают отраслевую тревогу?

Журналист 21世纪经济报道 Хан Лимин, стажёр Цзян Ютун

Недавно компания Шэнтуй Групп (002599.SZ) опубликовала отчёт за первый квартал, в котором указано, что компания Психиатрическая больница Шияо Линшань, расположенная в районе Гуанфэн города Шаньчжэнь, занимает девятое место среди крупнейших акционеров с 143,37 миллионами акций и долей 0,27%. Внезапно тема «спекуляции на акциях психиатрических больниц, входящих в топ-10 крупнейших акционеров компаний A-акций» вышла за рамки отрасли.

В ответ на горячие обсуждения на рынке, заинтересованные стороны ясно заявили, что инвестиционная деятельность этой вторичной частной больницы полностью соответствует соответствующим правилам и является нормальной деятельностью на рынке капитала. Согласно сообщению China Securities, руководитель этой психиатрической больницы заявил, что фактический контролёр компании начал инвестировать в акции A-рынка ещё 10 лет назад, первоначальный капитал был небольшим, и это было связано с потребностью в сохранении и приумножении свободных средств, а не слепым следованием тренду.

На самом деле, инвестиционная деятельность этой психиатрической больницы не является исключением. В отрасли есть немало публичных частных медицинских учреждений, которые, обеспечивая финансирование для повседневной деятельности, используют часть свободных средств для спекуляций на рынке акций и управления активами. Причина, по которой это событие вызвало широкий резонанс, вероятно, связана с особенностями отрасли психиатрии и сильным контрастом с поведением на рынке капитала.

Это горячее событие также можно рассматривать как зеркало, отражающее текущие тревоги в сфере частных медицинских услуг в процессе трансформации и развития. После многолетних испытаний рынка и ужесточения регулирования, частный сектор здравоохранения в Китае давно прошёл стадию неконтролируемого роста и расширения, перейдя к ключевому этапу трансформации от масштаба к качеству. В условиях множества давления, как найти новые пути突破а — важная задача для всей отрасли.

Неравномерность тепла и холода

Под светом софитов рынка капитала, отчёты о результатах деятельности частных медицинских учреждений, вышедших на Гонконгский рынок в 2025 году, дают ясное представление о реальном положении отрасли. Согласно данным Wind по компаниям в сфере госпитальных услуг на Гонконгском рынке, показатели выручки и прибыли демонстрируют «двойственную природу».

По выручке, из 10 образцов, только Global Medical, Gushengtang, Sima Medical и Meizhong Jihe показали рост по сравнению с прошлым годом. Среди них Global Medical занимает первое место с выручкой 14,94 миллиарда юаней и ростом 9,34%.

2025 год стал первым полным годом работы для Meizhong Jihe после выхода на биржу, с выручкой 460 миллионов юаней, что на 18,44% больше по сравнению с прошлым годом. Основной доход от госпитальной деятельности вырос на 37,4%, став ключевым драйвером роста; Sima Medical достигла выручки 1,947 миллиарда юаней, увеличившись всего на 1,75%, что стало важным переломным моментом — переходом от убытков к прибыли.

Многие другие учреждения сталкиваются с давлением снижения выручки. Hajiya Medical в 2025 году достигла выручки 4,009 миллиарда юаней, снизившись на 9,84%. В то же время, China Resources Medical и Jinxin Reproductive показали снижение выручки на 6,89% и 5,78% соответственно; доходы Kangkang International Medical, Ruir Group и Baize Medical также демонстрируют тенденцию к снижению, что свидетельствует о высокой конкуренции и давлении на отрасль.

Причины снижения выручки в отчетах многих компаний связаны с внешней средой. Например, China Resources Medical отметила, что несмотря на рост количества посещений своих больниц и клиник на 3,4% до 10,67 миллиона человек, из-за контроля расходов по системе медицинского страхования и усиления внешней конкуренции количество госпитализаций и средние расходы на одного пациента снизились; Baize Medical указала, что снижение доходов от госпитальной деятельности и продаж лекарств и расходных материалов привели к уменьшению выручки по сравнению с прошлым годом.

На стороне прибыли ситуация ещё более разнится. Так, чистая прибыль Global Medical по материнской компании составила 2,157 миллиарда юаней, увеличившись на 6,15%, сохраняя лидерство по масштабам и темпам роста; Sima Medical успешно вышла из убытков, достигнув чистой прибыли 100 миллионов юаней, что на 174,26% больше, а её сильные показатели в глазной медицине в Гонконге стали основным драйвером прибыли, а убытки в материковом секторе глазной медицины значительно сократились.

В противоположность этому, у многих компаний показатели прибыли значительно снизились. Например, Jinxin Reproductive понесла чистый убыток 9,76 миллиарда юаней, что на 444,81% меньше по сравнению с прибылью 2,83 миллиарда юаней в 2024 году.

В отчёте указано, что резкое сокращение прибыли связано с обесценением гудвила и нематериальных активов, связанных с бизнесом в США и Лаосе, а также с амортизацией ремонта в больнице Jinxin в Ухане и однократными ускоренными списаниями ремонта старого отделения в Шэньчжэне; снижение операционной прибыли обусловлено влиянием включения услуг вспомогательной репродукции (ARS) в систему медицинского страхования, неблагоприятными факторами в акушерской отрасли и увеличением расходов на расширение бизнеса в США.

Эта неравномерная картина — отражение текущего состояния развития частных медицинских услуг: в условиях глубоких изменений, связанных с переходом от масштабного расширения к качеству и эффективности, ужесточения контроля расходов по системе медицинского страхования, усиления региональной конкуренции и сложности создания барьеров в однородных услугах, отрасль сталкивается с ускорением процессов реструктуризации.

Как выйти из кризиса?

За этим процессом реструктуризации скрывается огромный рыночный потенциал, обеспечивающий долгосрочное развитие частных медицинских услуг. Согласно недавно опубликованной компанией Zhuozheng Medical документации о привлечении инвестиций, с 2020 по 2024 год число государственных медицинских учреждений в Китае выросло с 537 000 до 537 700, а число частных — с 483 000 до 554 300; к 2029 году ожидается, что число частных медицинских учреждений достигнет 669 900, продолжая расширяться.

По выручке, доходы частных медицинских учреждений Китая выросли с 6760 миллиардов юаней в 2020 году до 12 922 миллиардов в 2024 году; прогнозируется, что с 2024 по 2029 год рост сохранится на уровне 11,3%, и к 2029 году отраслевой доход достигнет 22 061 миллиарда юаней, что свидетельствует о большом рыночном потенциале.

В то же время, 2026 год, как стартовая точка пятой пятилетки, станет годом, когда политика будет способствовать стандартизации развития отрасли и реформам системы медицинского страхования, а также росту многообразных и персонализированных потребностей населения в здоровье. Это создаст новые возможности и вызовы для развития частных медицинских услуг. В отрасли ведутся исследования по нескольким направлениям.

Одним из ключевых направлений является дифференцированное позиционирование, которое является ядром выхода из кризиса. Гуандунская группа Zhonghe, председатель Сюй Цилин, заявил журналистам 21世纪经济报道, что после многолетних испытаний рынок частных медицинских услуг уже отказался от грубого управления, и в будущем основной задачей станет развитие в правильном направлении — создание уникальных специализаций через окружающую среду и услуги, а также формирование взаимодополняющих отношений с государственными больницами. Частные клиники должны опираться на гибкие механизмы, быстро внедрять инновации и реформы, чтобы уверенно развиваться и занимать свою нишу в медицинской индустрии.

Основатель и председатель компании Panoramic Medical Yang Huanqiu также отметил в интервью 21世纪经济报道: «Частное здравоохранение как дополнение к государственным ресурсам» в значительной степени уже стало фикцией. Важно исходить из собственных преимуществ, четко определить свою позицию и удовлетворять неудовлетворённые потребности в «медицинском» управлении здоровьем, которые остаются вне охвата государственных программ и системы медицинского страхования.

В условиях ужесточения контроля расходов по системе медицинского страхования, учреждения, зависимые только от государственных выплат, сталкиваются с всё большими финансовыми трудностями. Глубокая интеграция коммерческого страхования и частных медицинских услуг становится важным путём выхода из кризиса. Hajiya Medical также в отчёте отметила, что сейчас более 70 страховых компаний сотрудничают с её больницами, предоставляя пациентам с коммерческим страхованием эффективное и удобное обслуживание.

Доверие — это барьер, который долгое время сдерживал развитие частных медицинских услуг. Высокое качество медицинских услуг, прозрачные процедуры и авторитетные технологии — ключ к преодолению этого барьера.

Основатель, председатель и директор Guangzhou University of Chinese Medicine Jinzhaoshou Hospital Liu Wensheng подчеркнул на недавно прошедшей конференции лидеров индустрии здравоохранения, что лечение рака никогда не основывается только на одном оборудовании или технологии. Эффективная онкологическая экосистема должна начинаться с точной диагностики и включать мульти-модальные методы, такие как радиотерапия, криотерапия, тепловая терапия и хирургические роботы, реализуемые в «комбо-методах». Такой подход к технологиям и эффективности — ключ к формированию доверия к частным медицинским учреждениям.

Одновременно, синергия в экосистеме отрасли также придает новый импульс развитию частных медицинских услуг. На той же конференции было объявлено о запуске инициативы «План взаимного процветания» по развитию высококачественной индустрии здравоохранения, инициированной GE Healthcare и несколькими ведущими частными медицинскими учреждениями. В рамках этого проекта осуществляется всесторонняя поддержка — от оборудования и клинических практик до услуг, кадров, искусственного интеллекта и финансов — для содействия дифференцированному развитию дисциплин и подготовке кадров, формируя новую модель «специализация и сотрудничество».

Интересно, что, одновременно с углублением на внутреннем рынке, выход на международный рынок становится второй точкой роста для некоторых частных медицинских учреждений. В отчёте Hajiya Medical отмечается, что с середины 2025 года Чунцинский госпиталь Hajiya начал обслуживать иностранных пациентов, предоставляя медицинские услуги из стран Юго-Восточной Азии и других регионов, и уже сформировал начальный масштаб международной деятельности, открыв два отделения.

На перекрёстке трансформации отрасли, секретарь партийного комитета и председатель Китайской ассоциации частных медицинских учреждений Qian Yangming подчеркнул, что огромный спрос на услуги в области здоровья, такие как реабилитация, уход, управление хроническими заболеваниями, долголетие, интеграция традиционной и западной медицины в онкологии и персонализированные услуги для пожилых и детей, создает широкие возможности для развития отрасли. Технологические инновации, такие как искусственный интеллект, роботы, большие данные и телемедицина, а также возвращение талантов, предоставляют новые шансы. «После процесса естественного отбора и конкуренции, услуги с дифференцированным подходом и операторы, соблюдающие стандарты, быстро выделятся».