Я увидел интересный разбор от DefiLlama's 0xngmi по ситуации с Kelp DAO, и он действительно подчеркивает, насколько запутанными могут стать сценарии восстановления протокола. Инцидент с rsETH фактически поставил Aave в угол с тремя кардинально разными путями вперед, каждый из которых имеет совершенно разные последствия.

Первый вариант: равномерное распределение боли. Если они выберут этот путь, речь идет о 18,5% haircut для каждого держателя rsETH во всех развертываниях Aave. При примерно 666 тысячах rsETH в обращении и максимальных позициях по кредитному плечу математика становится жесткой — около 216 миллионов долларов плохого долга. Umbrella ETH может поглотить 55 миллионов долларов, казна Aave покрывает еще 85 миллионов, но остается разрыв в 76 миллионов долларов. Им придется либо брать долг, либо ликвидировать на 51 миллион долларов AAVE токенов, чтобы закрыть его.

Второй сценарий — по сути, жертвовать пользователями L2, чтобы спасти основную сеть. У Aave примерно 359 миллионов долларов в rsETH, и если все это взято в кредит с максимальным LTV, то чистый плохой долг составляет около 341 миллиона долларов. Umbrella тут не поможет. Так что Aave либо избирательно спасает части рынка, либо просто позволяет коллапсировать Arbitrum, Mantle и Base. Да, это так же жестко, как и звучит.

Затем есть третий вариант — «технически возможный, но практически невозможный». Хакеры вывели 124 миллиона долларов с основной сети и 18 миллионов долларов с Arbitrum. Если компенсировать только эти конкретные кредиты, дефицит после покрытия Umbrella составляет около 91 миллиона долларов. Проблема в том, что эти средства уже разбросаны повсюду, и протокол фактически не может отличить разные депозиты, так что удачи с этим.

Анализ DefiLlama действительно подчеркивает, насколько ограничены возможности Aave в этой ситуации. Какой бы путь они ни выбрали, кто-то понесет серьезные потери. Именно поэтому риск протокола и концентрационный риск так важны — когда что-то ломается в масштабах, выхода без потерь просто нет.