«Займы на аукционе» безумие: под прикрытием аукциона в городские инвестиционные продукты с фиксированным доходом поступают высокорискованные средства

Почему AI·Долговое аукционирование становится популярным на фоне усиленного регулирования?

Финансовое сообщество 11 мая (журналист Чжао Ибо, Го Сунцяо) Финансовый продукт под названием долговое аукционирование в этом году стал необычайно популярным на рынке финансирования.

“Сейчас практически все проекты фиксированного финансирования используют долговое аукционирование,” — отметил представитель продаж, — “в одной области Шэньси муниципальный инвестиционный фонд привлек 100 миллионов юаней, и за неделю продукт был распродан, ожидаемая доходность 6%.”

Так называемое долговое аукционирование — это финансирование через аукцион долговых требований, когда муниципальная инвестиционная компания, выступающая в роли заемщика, выставляет свои долговые активы на аукцион через аукционную компанию, при этом обещая выкупить их по согласованной цене через определённый срок.

Опытный специалист в области фиксированного финансирования заявил, что несколько лет назад долговое аукционирование было мало распространено, но сейчас оно стало основной формой муниципального фиксированного финансирования.

Шэньчжэньский адвокат Тян Шанчжи, специализирующийся в области уголовного, финансового и корпоративного права, сообщил журналистам Финансового сообщества, что после запрета регулятора на деятельность бирж финансовых инструментов, в структуре сделок аукционные компании фактически взяли на себя роль и функции бирж, то есть использование названий “долговое аукционирование” и “передача долгов” на самом деле означает публичное размещение долговых требований.

Тян Шанчжи отметил, что передача долгов или их аукцион — это гражданские действия, а не выпуск финансовых продуктов, и изначально это делается для обхода строгого регулирования финансовых рынков. Такие продукты требуют проверки реальности базовых активов; ранее многие из них имели фальсифицированные долги, связанные гарантии, недействительные требования, а также скрытую информацию, что создает риски для инвесторов.

На фоне многочисленных указаний со стороны государственных органов о запрете незаконного финансирования, существенном сокращении фиксированного финансирования и активных мерах по борьбе с нелегальными схемами, почему долговое аукционирование продолжает трансформироваться и становится “основным” в некоторых регионах муниципального финансирования? В этом журналисты Финансового сообщества провели расследование.

Популярность долгового аукционирования

По процессу сделки, основные участники долгового аукциона включают заемщика (муниципальный инвестиционный фонд), управляющую компанию продукта, продавца, аукционную компанию и инвесторов.

Опытный специалист по фиксированному финансированию отметил, что для муниципальных инвестфондов важно найти легальный инструмент финансирования — “искать каналы и средства”. (Долговое аукционирование) заменяет договор займа или договор о целевом финансировании, а передача долговых требований не является финансовым продуктом и не подпадает под регулирование, что позволяет “обойти регулирование”.

Финансовое сообщество получило материалы по финансированию от продавцов, где указаны сроки продуктов — обычно от 1 до 2 лет, при этом ожидаемая доходность варьируется от 6% до 9% и выше, при этом большинство эмитентов — муниципальные муниципальные фонды районного уровня, охватывающие регионы Хэнань, Хэбэй, Гуанси, Цзянсу, Шэньси, Хэбэй и другие.

Один из участников отрасли заявил, что при реализации долгового аукциона “сейчас практически невозможно найти нефинансовые средства, долговое аукционирование — это практически единственный надежный источник финансирования. Вместо того чтобы искать и бороться, лучше спокойно заниматься долговым аукционированием.”

Поскольку значительная часть финансирования в рамках внутренних муниципальных проектов осуществляется подрядчиками, подрядчики также становятся важными участниками долгового аукциона.

Недавно, узнав о проекте долгового аукциона, представитель строительной компании сообщил, что достаточно показать регион и сумму привлеченных средств, чтобы быстро подготовить план аукциона, получение займа занимает 7 дней, годовая ставка — 13-15%, платформа берет около 7%, остальное доплачивают подрядчики.

Он также отметил, что занимается только проектами, полностью принадлежащими муниципальным фондам, без предварительных затрат, и может подписать договор о ставке, чтобы обеспечить сроки привлечения средств. Требования включают: финансируемая сторона должна быть платформой муниципального фонда, гарантийная сторона — тоже муниципальный фонд; необходимо решение совета директоров по финансируемой и гарантийной сторонам.

По мнению опытного специалиста, особое внимание следует уделять модели FEPC (модель общего подрядчика по финансированию), которая использует субсидирование для финансирования, но при этом риск дефолта очень высок.

Из-за высокой ставки по сравнению с облигациями или другими фиксированными доходными финансовыми продуктами, такие схемы привлекают инвесторов.

“Сейчас основные покупатели долгового аукциона — три категории: одна — местные жители, хорошо понимающие риски и готовые инвестировать ради процентов; вторая — старые клиенты из других регионов; третья — новички и пожилые люди, не выдерживающие соблазна, увидев государственное предприятие, вкладывают деньги,” — сообщил журналистам адвокат, специализирующийся на делах фиксированного финансирования. — “На самом деле, местные жители очень мало участвуют, потому что они знают о больших рисках, и если возникнут проблемы с выплатами, давление на них будет очень сильным.”

Представитель продаж отметил, что в одном из уездных муниципальных фондов Хэнани объем долгового аукциона составил 50 миллионов юаней, и за менее чем неделю он был распродан.

Изучая материалы по продукту, журналисты узнали, что ожидаемая доходность — 6% годовых, при этом субъект обладает хорошей репутацией, является крупнейшим муниципальным фондом региона, с активами около 10 миллиардов юаней.

Роль аукционной компании “эволюционировала”

Долговое аукционирование — не новость 2023 года. В сентябре 2023 года Управление финансов Шаньдуна выпустило предупреждение о рисках незаконных сборов под видом аукционов, указывая, что некоторые аукционные компании без разрешения соответствующих органов обещают гарантированную высокую доходность, привлекая средства у населения или косвенно помогая заемщикам продавать финансовые продукты, что связано с серьезными рисками незаконного привлечения средств.

В октябре 2025 года Финансовое управление города Сюйчжоу в провинции Аньхой опубликовало типичные случаи незаконного привлечения средств, показывающие, что некоторые мошеннические схемы используют фиктивные “государственные” гарантии или “аукционы” для обмана населения, что приводит к незаконному привлечению депозитов и нарушению финансового порядка, а сумма ущерба — значительна. Все эти действия квалифицируются как незаконное привлечение средств.

При таком жестком регулировании, как аукционные компании продолжают нарушать закон? В этом журналисты Финансового сообщества провели интервью с несколькими аукционными компаниями, участвовавшими в долговом аукционе.

В июле 2023 года СМИ сообщили, что муниципальный фонд в Хэнани, выступая эмитентом и заемщиком, выставлял свои долговые активы на аукцион через 北京 壹拍 (“Пекинская 壹拍”), передавая их в виде аукционных лотов, а инвесторы становились “участниками торгов”.

В апреле этого года, когда журналисты спросили о долговом аукционе у руководителя 北京壹拍, он ответил, что их сайт уже закрыт.

Однако, изучая материалы по недавнему долговому аукциону в одном из регионов Гуанси, журналисты обнаружили, что “北京壹拍” всё ещё фигурирует в списке, где кредиторы поручили платформе провести аукцион по продаже долговых требований на сумму 60 миллионов юаней. Руководитель 北京壹拍 заявил: “Мы даже не проводили аукцион, как можно говорить о передаче долговых активов через аукцион?”

При проверке других проектов, связанных с долговым аукционом, журналисты выяснили, что компании 海南惠融拍卖有限公司 (“海南惠融”), 中拍在线国际拍卖湖北有限公司 (“中拍湖北”), 中创拍卖有限公司 и другие также участвуют в подобных схемах.

Недавно, посетив адреса регистрации 海南惠融 и 中创拍卖, журналисты не увидели там никаких признаков деятельности. В бизнес-реестре указано, что 海南惠融 в январе этого года была признана компанией с аномальной деятельностью из-за невозможности связаться по зарегистрированному адресу.

“Компания поменяла адрес,” — сообщил один из сотрудников 海南惠融, связавшийся с журналистами 14 апреля, — “Проект по аукциону долгов муниципального фонда в Хэнани еще не начался, его отменили.”

Он предоставил документ о снятии проекта, в котором указано, что заявитель — муниципальный фонд указанного региона, причина отмены — “наши средства уже поступили.”

Когда журналисты спросили, продолжает ли 海南惠融 заниматься другими аукционами, ответа не последовало.

Среди множества компаний, участвующих в долговом аукционе, особое место занимает 中拍湖北, одна из старейших аукционных фирм. Руководитель этой компании заявил, что “участвовал, но сделка не состоялась.”

Что касается “中创拍卖”, то, по данным бизнес-реестра, её акционеры — 广西中阜标准技术研究有限责任公司, а также 广西国合信息咨询有限公司 (ранее 广西国合资产登记服务有限公司).

В апреле 2024 года Управление финансов города Циньчжоу выпустило предупреждение о рисках деятельности “фальшивых бирж”, в списке которых значится 广西国合. В судебных документах указано, что в деле о выплатах, находящемся на стадии суда, 广西国合 выступает ответчиком, предоставляя услуги по размещению, передаче активов, публикации информации и расчетам.

Перестройка процесса долгового аукциона: юристы — быстрее сбор средств, выше риски

Некоторые аукционные компании исчезают, отрицают участие или имеют сложные связи. Журналисты, консультируясь с инвесторами, узнали, что, несмотря на название “долговое аукционирование”, фактически аукционный процесс уже не происходит.

“Это не настоящий аукцион,” — заявил один из продавцов долговых продуктов, — “для привлечения средств обязательно нужно публиковать информацию, а (в случае с аукционом) — регистрировать продукт, при этом старые клиенты переводят деньги прямо на счет муниципального фонда, без участия в средствах.”

Почему аукционные компании перестали проводить реальные аукционы? Адвокат из Beijing Zhongjian (Чжэнчжоу) Жан Чжаньхуа отметил, что по требованиям “Закона о аукционах Китая”, необходимо публиковать объявления и проводить публичные торги, а компании делают это, чтобы избежать публичности и снизить риски. Но в случае уголовных дел, компании должны доказать свою невиновность. Кроме того, недобросовестные долговые схемы, при возникновении проблем, могут привести к гражданским и административным санкциям.

Руководитель 北京壹拍 подчеркнул, что все документы, подписываемые с партнерами, требуют, чтобы они не участвовали в незаконных схемах финансирования.

Письмо-обязательство муниципального фонда, направленное 北京壹拍, подтверждает, что любые долговые активы соответствуют законам, не связаны с мошенничеством, сговором или фальсификациями, и не нарушают права приобретателей.

Журналисты заметили, что в рекламных материалах долговых аукционов активно подчеркивается статус эмитента — государственное предприятие, а также указывается банковский счет.

После исчезновения аукционного процесса и снижения рисков, связанные с этим процедуры были упрощены и ускорены.

Тян Шанчжи отметил, что, несмотря на название “долговое аукционирование”, суть — в гражданской передаче долговых требований, которая маскирует незаконные схемы, избегая регулирования аукционного закона, и ускоряет сбор средств, делая его более рискованным.

На практике, при личных беседах с продавцами долговых продуктов, они избегают показывать документы компании, проявляя осторожность.

Один из бывших специалистов по фиксированному финансированию считает, что нынешние схемы гораздо опаснее прошлых: весь процесс фактически скрыт за кулисами, муниципальные фонды остаются за кадром, а настоящие ответственные — управляющие и продавцы.

“Они говорят, что деньги идут прямо в муниципальный фонд, но на самом деле, за кулисами, фальсификация активов и долговых требований становится проще, даже возможна фиктивная муниципальная структура или ложный спрос,” — отметил эксперт.