Краткий обзор рынков: Могут ли Федеральная резервная система все еще снизить ставки в 2026 году?

Со срывом мирных переговоров в выходные и возобновлением роста цен на нефть инвесторы сталкиваются с продолжающимся воздействием ущерба энергетической инфраструктуре Ближнего Востока и ограничениями на судоходство через пролив Хормуз. Другими словами, потребуется время, прежде чем рынки и мировая экономика вернутся к нормальному состоянию.

После отчета по индексу потребительских цен за прошлую неделю рынки войдут в период затишья в основных экономических новостях. Вместо этого инвесторы впервые получат представление о доходах за первый квартал, поскольку крупные банки начнут публиковать отчеты во вторник.

В этом выпуске Market Brief мы рассматриваем, что говорят предзнаменования о перспективах снижения ставок Федеральной резервной системой, обзор проблем в частном кредите и способ для инвесторов сыграть на продолжающемся развитии искусственного интеллекта.

«Большинство» против «Многих» по поводу снижения ставок

Всего пару недель назад некоторые трейдеры облигаций начали думать, что следующий шаг ФРС может быть повышением ставок, отменяя ожидания одного или двух снижений, которые существовали до войны с Ираном. Когда новости о прекращении огня позволили ценам на нефть снизиться с недавних максимумов, рынок теперь показывает вероятность 73% отсутствия снижения ставок в 2026 году, практически исключая повышение. Однако рынок облигаций оценивает вероятность одного снижения ставки в этом году в 24%.

Некоторые аналитики указывают на публикацию протоколов заседания Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы в марте как на свидетельство того, что ФРС, похоже, занимает двустороннюю позицию, при которой следующий шаг по ставкам может быть как вверх, так и вниз, но с уклоном в сторону снижения.

«Протоколы заседания ФРС в марте ясно показывают, что политики сталкиваются с повышенной неопределенностью по обеим частям своего мандата, при этом небольшое, но растущее меньшинство выступает за двусторонний подход к следующему шагу политики, при котором ставки могут снизиться или повыситься», пишет Кристофер Ходж, главный экономист США в Natixis. «Однако это меньшинство уступает по численности тем, кто обеспокоен рисками снижения, связанными с ИИ, и текущим хрупким равновесием на рынке труда. Эта последняя группа больше по размеру и влиянию, поэтому мы считаем, что FOMC будет реагировать на безработицу в этом году в большей степени, несмотря на застрявшую инфляцию.»

Экономисты UBS провели глубокий анализ формулировок протоколов FOMC и пришли к тому же выводу. Ключевым было разбор количества случаев использования слова «многие» по сравнению со словом «большинство» в отношении экономического и политического прогноза. «Хотя ‘многие’ считали, что в будущем может потребоваться повышение ставок, большее число, или, точнее, ‘большинство’, полагали, что ставки могут потребовать снижения больше, чем предполагалось ранее», пишут экономисты UBS. Между тем, «некоторые» выступали за двусторонний сценарий. Из 12 голосующих членов «слово ‘некоторые’ отражает 5-7 участников. В то время как 7 может быть ‘многими’, 8 или 9 участников почти наверняка уже не будут считать себя ‘некоторыми’», объясняют они.

Разворачивается цикл частного кредита

Было трудно оставаться скептичным относительно того, что рынки частного кредита, вероятно, достигли вершины, когда управляющие активами рекламировали этот класс активов, указывая на годы надежных и стабильных доходов. Эти рынки росли после финансового кризиса 2008 года, поскольку банки, под давлением регуляторов, сокращали кредиты малым и менее качественным бизнес-кредиторам. Этот класс активов дополнительно подпитывался годами низких процентных ставок, что делало его более привлекательным благодаря более высоким доходам.

Теперь все это в прошлом, и частный кредит столкнулся с опасениями, что компании-разработчики программного обеспечения, которые были крупными заемщиками в этой сфере, могут столкнуться с подрывом своих бизнес-моделей из-за ИИ. Там, где раньше было много шумихи, теперь много тревог. Но Брайан Мориарти, руководитель стратегии по фиксированному доходу в Morningstar, недавно написал, что частный кредит сталкивается с первым циклом выкупных погашений. Вот что нужно знать инвесторам и советникам.

Лучшие технологические рекомендации Morningstar по аппаратному обеспечению для оптических сетей

Война с Ираном, возможно, отвлекла внимание инвесторов, но развитие инфраструктуры ИИ продолжается в фоновом режиме. Старший аналитик Morningstar Уильям Кервин недавно посетил важную конференцию отрасли оптоволоконных технологий, и его вывод таков: компании в области оптоволоконных технологий станут основными бенефициарами бумов ИИ.

Мы посетили OFC 2026 (ранее Конференцию по оптоволоконной связи) и остались оптимистичны по поводу оптической связности в дата-центрах и инфраструктуре искусственного интеллекта. Оптическая связность — это значительный узкий место и одновременно драйвер производительности дата-центров и моделей ИИ. Мы считаем, что достижения в области оптических технологий станут ключевым фактором для внедрения следующего поколения генеративных моделей ИИ и для роста стоимости акций в области технологического оборудования.

Основная дискуссия для инвесторов по тренду оптики сосредоточена вокруг совместных пакетов оптики и вопроса, полностью ли она вытеснит медную связь. Мы пришли к убеждению, что, исходя из нашего долгосрочного тезиса, совместные пакеты оптики будут дополнять медную связь, а не заменять её.

Уильям Кервин

Вот основные рекомендации Кервина по тренду оптики:

• Broadcom AVGO
• Marvell Technology MRVL
• Arista Networks ANET
• Amphenol APH

«Мы считаем, что все четыре компании выиграют от перехода к CPO и являются сильными игроками в рамках нашего тезиса о дополнении оптики медной связью. Для Marvell, Arista и Amphenol это основной драйвер наших рекомендаций по акциям, в то время как для Broadcom это меньшая часть», объясняет он.