1 миллиарда долларов никто не осмелится одолжить, цель по обеспечительным займам SoftBank OpenAI снижена до 6 миллиардов

Вопрос к AI · Почему кредиторы обеспокоены недоступной оценкой OpenAI?

План финансирования с залогом акций OpenAI, осуществляемый группой SoftBank, столкнулся с препятствиями, масштаб был вынужден значительно сократить, что отражает глубокие сомнения рынка в перспективах доходности инвестиций в ИИ.

В пятницу, по информации агентства Bloomberg, со ссылкой на осведомлённые источники, SoftBank снизила целевой размер этого гарантийного кредита с 10 миллиардов долларов до минимальных 6 миллиардов долларов, что составляет снижение на 40%. Ранее некоторые потенциальные кредиторы выражали опасения по поводу оценки стоимости этой непубличной компании OpenAI, что привело к задержкам в реализации первоначального плана.

Это изменение произошло на фоне давления на фундаментальные показатели самой OpenAI. В начале 2026 года компания неоднократно не достигала своих месячных целей по продажам, конкуренты Anthropic продолжают захватывать долю на рынке программирования и корпоративных решений, а внутренние цели по 1 миллиарду активных пользователей ChatGPT к концу прошлого года также не были достигнуты.

В ответ на это, главный финансовый директор OpenAI Сара Фрайар опровергла эти опасения, заявив, что компания достигает поставленных целей и наблюдает “вертикальный рост” спроса на продукты.

Обеспокоенность кредиторов: проблема оценки стоимости непубличных компаний

По информации Bloomberg, со ссылкой на осведомлённые источники, за последние несколько недель SoftBank и его доверенные банки в ходе переговоров с потенциальными кредиторами снизили целевую сумму до 6 миллиардов долларов. Обсуждения продолжаются, и окончательные детали, такие как размер займа, могут измениться.

Ключевая проблема — оценка стоимости. Некоторые инвесторы, участвующие в этом кредите на 10 миллиардов долларов, выражают сомнения в том, как определить разумную стоимость для непубличной компании OpenAI. В обсуждениях участвуют частные кредитные организации, финансовые институты и хедж-фонды, переговоры начались уже в середине марта.

SoftBank делает ставку на ИИ: масштаб долговых обязательств продолжает расти

Основатель SoftBank Масайоши Сон стремится сделать свою группу центральным узлом мировой волны ИИ, для чего не жалеет заимствований. Группа недавно вновь обещала выделить OpenAI 30 миллиардов долларов, ранее уже инвестировав более 30 миллиардов долларов. В марте этого года SoftBank завершила сделку по кредиту на 40 миллиардов долларов, установив рекорд по объему долларовых кредитов, часть средств была направлена на поддержку последующих инвестиций в OpenAI.

Тем временем, вокруг усиливается дискуссия о том, сможет ли огромные инвестиции в ИИ принести достаточную отдачу в краткосрочной перспективе, что усугубляет опасения рынка относительно кредитоспособности SoftBank.

Разногласия в рыночных сигналах: рост акций, увеличение кредитных рисков

Капитальный рынок демонстрирует явное расхождение мнений о SoftBank. С одной стороны, цена акций SoftBank за этот год выросла на 39%, значительно опередив японский индекс Токийской фондовой биржи (Токийский индекс вырос на 12,3%). С другой стороны, стоимость хеджирования кредитных рисков продолжает расти, спред по кредитным дефолтным свопам (CDS) за этот год увеличился примерно на 61 базисный пункт.

Мнения рейтинговых агентств также стали более осторожными. В марте S&P Global снизило прогноз кредитного рейтинга SoftBank с “стабильного” до “негативного”, объяснив это тем, что инвестиции в OpenAI могут негативно сказаться на ликвидности и кредитном качестве активов компании.

Разрыв между рынками акций и облигаций отражает сложное отношение инвесторов к стратегии SoftBank в области ИИ — они позитивно оценивают её стратегические преимущества, но настороженно относятся к финансовым рискам.