Только что обнаружил кое-что удивительное. Компания с чуть более чем 3000 сотрудников — Jane Street — за прошлый год заработала 20,5 миллиарда долларов чистой торговой выручки. Это больше, чем вся торговая дивизия Citigroup. Больше, чем Bank of America. А это учреждения с сотнями тысяч сотрудников.

Я не преувеличиваю. Citigroup имела 19,8 миллиарда долларов, Bank of America — 18,8 миллиарда долларов. Jane Street обошла их обеих. Разрыв в эффективности почти абсурден.

Но вот в чем дело: большинство людей никогда не слышали о Jane Street. Она была основана в 1999 году тремя трейдерами, которые ушли из Susquehanna, и программистом из IBM. Они начали с чего-то неприметного — арбитража ADR в безоконном офисе. Никакой грандиозной истории, никакой идеи разрушения. Просто одержимость поиском крошечных ценовых разрывов и выполнением сделок быстрее всех.

Затем они сделали ставку на ETF, когда рынок еще спал на них. И это решение все изменило. К тому времени, когда институциональные и розничные инвесторы проснулись к ETF, Jane Street уже построила инфраструктуру. Сегодня компания занимает 24% рынка первичных ETF в США, 41% объема облигационных ETF. Каждый раз, когда вы покупаете ETF, есть высокая вероятность, что Jane Street находится на другой стороне этой сделки.

Что меня действительно поражает — это их культура. Нет CEO. Нет иерархии. Около 40 старших сотрудников управляют компанией коллективно, владея примерно 24 миллиардами долларов в акциях. Они не используют неконкурентные соглашения, потому что считают, что их преимущество не в каком-то одном алгоритме — а в культуре самой. Ее нельзя скопировать.

И они программируют на OCaml. Функциональном языке программирования, который почти никто в финансах не использует. Почему? Потому что одна строка ошибочного кода может стоить сотен миллионов. Типовая система OCaml ловит ошибки на этапе компиляции. В результате инженеры Jane Street фактически заперты внутри. Их навыки не переносятся. Это гениально — технология как рва.

Процесс найма известен своей жесткостью. Они не ищут финансистов. Они ищут решателей проблем. Ваше интервью? Головоломки по вероятности. Теория игр. Расчеты ожидаемой стоимости под давлением. Они проверяют вашу способность ясно мыслить в хаосе, а не ваше знание отрасли. А оплата? Начинающие стажеры получают 300 тысяч долларов. Опытные трейдеры — гораздо больше. SBF заработал $1M в третий год работы там, с прогнозами $75M в год, если бы остался.

Говоря о SBF — вот где становится интересно. В 2016 году Jane Street поручила ему создать систему прогнозирования выборов. Цель: знать результаты раньше CNN, чтобы торговать быстрее. В ночь выборов, когда пришли данные по Флориде от Трампа, система сработала мгновенно. Jane Street коротила S&P 500 на позициях на несколько миллиардов. Они заработали 300 миллионов долларов, когда SBF лег спать.

Через три часа рынок развернулся. Инвесторы увидели Трампа как сторонника бизнеса. Акции выросли. Шорты Jane Street были вынуждены закрыться. Этот $300M прибыль превратилась в $300M убыток за ночь. Вырванный $600M свитч. И Jane Street не наказала SBF. Они похвалили его систему прогнозирования. Ошибка была не в математике, а в психологии рынка.

Но настоящая история Jane Street становится темнее, когда вы смотрите на юридические дела. В Индии SEBI расследовала их за манипуляции рынком. Паттерн, который они описали, дикий: в дни истечения опционов алгоритм Jane Street покупал огромные объемы индексных акций и фьючерсов утром — иногда более 20% общего объема. Потом, во второй половине дня, они меняли направление, продавали все и толкали индекс вниз. Их короткие позиции по опционам приносили деньги. В один из дней, когда SEBI проверяла, Jane Street потеряла 7,5 миллиона долларов на споте и фьючерсах, но заработала $89M на опционах. Итог: 81,5 миллиона долларов.

С января 2023 по март 2025 SEBI утверждает, что Jane Street заработала около 4 миллиардов долларов в Индии. В то же время 93% розничных трейдеров опционов на этом же рынке потеряли деньги. SEBI приостановила их торговые привилегии, заморозила счета, потребовала $560M в эскроу. Позже их снова допустили, но под расследованием.

Затем есть Terra/Luna. Тодд Снайдер, ликвидатор, подал в суд на Jane Street в феврале 2026. Основное обвинение — инсайдерская торговля. Сотрудник Jane Street по имени Брайс Прэтт раньше работал в Terraform и оставался связан с людьми там. В мае 2022 года, за несколько часов до того, как UST потерял привязку, Terraform снял $150M с Curve. Через десять минут кошелек Jane Street снял $85M с того же пула. Вместе они осушили поддержку ликвидности. UST начал падать. Якобы Jane Street заработала сотни миллионов, покрывая экспозицию, прежде чем новость о крахе стала известна. Потом Прэтт якобы связался с До Квоном, предложив купить Luna со скидкой.

Jane Street назвала иск «вымогательством». Они не ошибаются, что До Квон совершил мошенничество — он получил 15 лет. Но иск поднимает важный вопрос: если у вас есть инсайдерская информация и вы выходите раньше всех, это просто хорошая торговля или что-то более темное?

Вот что я думаю: Jane Street — это все эти вещи одновременно. Самая прибыльная торговая фирма на Уолл-стрит. Машина для решения головоломок, привлекающая элитных талантов. Компания, действующая в серых зонах, где информационная асимметрия, скорость и регуляторная неопределенность пересекаются. Они не нарушают законы явно. Они просто лучше находят грани, которые большинство не видит — или не может увидеть.

Математические вопросы на собеседованиях, тайна Terra, расследование в Индии — все связано с одним: вся сущность Jane Street построена на информационных преимуществах. На том, чтобы находить то, что другие пропускают. Быстрее двигаться. Работать на грани дозволенного.

Так кто же такая Jane Street? Коллектив решателей головоломок, как они говорят. Но это также напоминание о том, что в финансовых рынках самые большие прибыли часто приходят из самых глубоких тайн.