Только что понял кое-что интересное о том, как на самом деле произошла адаптация buidl. все предполагали, что первыми клиентами для токенизированного казначейского фонда BlackRock станут институциональные деньги, но на самом деле первыми пошли defi-протоколы. и они не гнались за доходностью — у них были совершенно другие причины.

причина, по которой buidl победил все остальное, сводится к трем вещам, которые практически ни один другой актив не мог предложить одновременно: юридическая ясность в рамках законодательства о ценных бумагах, ончейн-композируемость и встроенное соответствие требованиям институционального уровня. для протоколов, пытающихся создать стейблкоины или резервные системы, это огромная вещь. не нужно изобретать колесо заново.

что удивительно, так это то, как каждый протокол использовал buidl по-разному. ethena использовала его как буфер на случай, если ставки финансирования станут отрицательными — по сути, как страховку от сбоя их системы. ondo интегрировала его в ousg, чтобы сделать институциональную казначейскую экспозицию доступной для розничных defi-пользователей. frax буквально использует его как обеспечение для frxusd, осуществляя прямой обмен 1:1. spark выделила $500m для buidl как часть диверсифицированного резервного портфеля. совершенно разные сценарии использования, один и тот же базовый актив.

но вот где становится действительно интересно — спрос на этом не останавливается. megaeth создала usdm поверх ethena's usdtb, который построен на buidl. так что по мере роста экосистемы megaeth, растет и спрос на buidl. каждый новый протокол, добавляющий слой, не конкурирует, а просто увеличивает спрос. это совершенно другая модель распространения, чем в традиционных финансах.

с марта 2024 года по настоящее время мы выросли с нуля до 2,6 миллиарда долларов в использовании buidl. эта скорость была не только потому, что blackrock имеет бренд — это потому, что defi-протоколы обнаружили сегмент клиентов, которого нет в традиционных финансах. они не покупают через команды продаж или брокерские сети. они внедряют его через дизайн, создавая свои собственные продукты и формируя сложный спрос.

настоящий урок здесь в том, что следующий крупный токенизированный актив не победит, копируя традиционное распространение. он победит, найдя defi-протоколы, которым он нужен, и сделав его достаточно композируемым для построения на его основе. это тот игровой план, который доказал свою эффективность.