Вы знаете ту синюю кнопку PayPal, которая раньше была повсюду? Ту, что делала возможными трансграничные платежи для мелких продавцов? Да, в основном это история о том, как революция в платежах превратилась в предостережение о потере своей конкурентоспособности.

Позвольте нарисовать картину. В 2006 году владельцы малого бизнеса в Гуандуне делали что-то безумное — продавали товары американцам, которых никогда не встречали, на языке, которым едва владели, через систему, которая действительно работала. Эта система была PayPal. Она была не только удобной, но и демократизировала доступ к международным платежам. Несколько строк HTML-кода — и вдруг владелец фабрики в Китае мог получать оплату от кого-то из Огайо. Это было по-настоящему революционной технологией.

Перенесемся в настоящее время, и всё выглядит почти неузнаваемо. PayPal перешел от статуса безусловного лидера платежей к виду вчерашнего решения. Акции рухнули на 20% за один день после отчета за февраль 2025 года. Их генеральный директор сбежал. Брендовая оплата — их золотая корова — рост активных пользователей сократился до всего 1%, а объем транзакций с существующих аккаунтов фактически снизился на 5% по сравнению с прошлым годом. Это не застой, это спад.

Дэвид Маркус, бывший президент PayPal, фактически сказал вслух то, о чем думали все. Он опубликовал жесткую критику, где заявил, что компания сама себя убила, переключившись с ориентации на продукт на ориентацию на финансы. Он прав. Когда Stripe заставляет разработчиков влюбляться в чистые API, Apple Pay предлагает беспрепятственные биометрические платежи, а сравнение Wise и PayPal показывает, сколько лучших вариантов для трансграничных переводов появилось сейчас, — эта устаревшая интерфейс уже не выдерживает конкуренции.

Рынок стал настолько медвежьим, что когда Bloomberg сообщил о заинтересованности в покупке, акции выросли на 10%. Подумайте только. Акции компании растут потому, что люди считают, что лучше её купить, чем позволить ей продолжать работать самостоятельно. Это всё говорит о доверии.

Но вот что интересно. PayPal не совсем мертв. Venmo действительно показывает отличные результаты — 1,7 миллиарда долларов дохода в 2025 году, более 100 миллионов активных пользователей в месяц, рост транзакционного объема на 50%. Дебетовая карта процветает. Но проблема очевидна: они просто эксплуатируют существующих пользователей еще сильнее. Реального расширения не происходит. Venmo застрял между Apple Pay сверху и Stripe снизу, зафиксирован на рынке США, а его интеграция с покупками (Honey) рухнула в 2024 году. У него есть потолок.

Затем есть PYUSD, их стейблкоин. Послушайте, $4B рыночная капитализация — это не ничто. Но когда Tether's USDT стоит $180B , а Circle's USDC — 70 миллиардов долларов, понимаешь, что даже быть платежным гигантом не гарантирует победу в сфере стейблкоинов. Настоящее движение в крипте — это торговля, арбитраж и фермерство доходности в DeFi — и ни одна из этих сфер не является сильной стороной PayPal. А теперь они конкурируют с USDe и другими инновациями. Шансы PYUSD на победу? Не очень хорошие.

Затем есть агентские платежи — идея, что ИИ будет покупать за вас, а PayPal хочет стать платежным слоем. Хорошая идея, но это непроверенная территория. Действительно ли люди позволят ChatGPT покупать их улунский чай? Даже если да, платформы с огромной базой пользователей, скорее всего, просто используют свои собственные платежные системы.

Что остается? Braintree по-прежнему обслуживает множество платформ по всему миру. Pay Later увеличил объем $40B к 2025 году и лидирует на рынке BNPL в США. Fastlane запустился в августе 2024-го как редкий агрессивный шаг против Apple Pay. Плюс 400 миллионов активных аккаунтов и $6B в годовой свободной денежной поток. Это реальные активы.

Но вот в чем дело — всё это накопленное значение не имеет, если вы потеряли драйв. У PayPal он был когда-то. Та синяя кнопка была заявлением: мы меняем способ перемещения денег в мире. А сейчас? Это проверки на соответствие и финансовая оптимизация. Огонь погас.

Охотники уже кружат вокруг, потому что чувствуют это. И честно говоря, тот, кто купит активы PayPal, возможно, лучше умеет ими пользоваться, чем сам PayPal на данный момент. Вот в чем самая грустная часть всей этой истории.