Эпоха Пауэлла наконец-то подходит к концу. Через несколько дней Джером Пауэлл уйдет с поста председателя Федеральной резервной системы.

Честно говоря, его оценка сложна. Оценка инфляции как «временной» была большим провалом, и рынки за это поплатились. Но одновременно, несмотря на пандемию, рекордный за 40 лет скачок инфляции, банковский кризис и политические конфликты с Трампом, удалось избежать настоящего экономического краха. Некоторые называют это «мягкой посадкой».

Когда он вступил в должность в 2018 году, он продолжил повышать ставки, следуя за Йеллен. Но уже в 2019 году ситуация резко изменилась, и начался цикл снижения ставок. В последующем кризисе COVID-19 он поддерживал рынок почти нулевыми ставками и программами количественного смягчения. Заявление 2021 года о «временной инфляции» сейчас кажется неуместным. Именно оно открыло путь к последующему резкому циклу повышения ставок.

В 2022–2023 годах произошли быстрые повышения ставок — впервые за десятилетия. Затем банк Silicon Valley Bank обанкротился. И недавно возникли острые конфликты с администрацией Трампа. Джером Пауэлл постоянно балансировал на грани.

Интересно, что после ухода с поста он заявил, что останется в Совете директоров. Это необычно с 1948 года. Рынки воспринимают это как символ сохранения независимости центрального банка.

На смену ему придет Кевин Уорш. Он из Уолл-стрит и считается близким к Трампу. Есть два опасения у рынка. Первое — сможет ли он более активно снижать ставки. Трамп постоянно выступает за смягчение политики. Второе — сможет ли он сохранить независимость ЦБ. Это действительно важно.

Сейчас уровень инфляции все еще превышает целевые 2%. Внутри ФРС мнения разделены. Если рынки сочтут Уорша политически зависимым, цены на государственные облигации, доллар и рискованные активы могут пересмотреться.

Для обычных людей ситуация проста. Эпоха Пауэлла — рост цен, дорогие кредиты и тяжелая жизнь. Поэтому большинство волнует не имя следующего председателя, а то, станет ли наконец чуть легче. Неопределенность на рынке сейчас переходит от известной переменной Пауэлла к неизвестной — Уорша.