Только что поймал себя на том, что глубоко погрузился в анализ золота от Incrementum, и здесь есть действительно интересные вещи о том, куда мы можем двигаться с прогнозом цен на золото 2030 года. Макро-картинка становится все труднее игнорировать.

Вот что привлекло мое внимание: по всей видимости, мы находимся в середине бычьего рынка золота, а не в его конце. Подумайте — золото выросло на 92% за пять лет, достигло 43 рекордных максимумов в прошлом году, и, согласно теории Доу, мы только на стадии публичного участия. Это стадия, когда розничные инвесторы начинают обращать внимание, запускаются новые продукты, аналитики продолжают повышать цели. Классическая ситуация.

Центральный банк — это дикая тема. Глобальные запасы золота только что достигли 36 252 тонн к началу 2025 года, и сейчас они составляют 22% валютных резервов — самый высокий показатель с 1997 года. Азиатские центральные банки лидируют в этом движении, но Польша на самом деле стала крупнейшим покупателем в прошлом году. Между тем, у Китая только 6,5% своих резервов в золоте, несмотря на все покупки. Это огромный разрыв, который может продолжать подпитывать спрос.

Геополитически, мир меняется так, что это действительно благоприятно для золота. Мы переходим от систем, основанных на долларе, к системам, обеспеченным товарами. Золото — нейтральное, без контрагента риска и безумно ликвидное (более 229 миллиардов долларов ежедневного торгового объема). Это важно, когда вы пытаетесь закрепить новую денежную систему.

Затем есть аспект печатания денег. Предложение M2 в США выросло в 2333 раза с 1900 года, в то время как население — в 4,5 раза. Это расширение уровня стероидов, и именно такие вещи исторически толкают цену золота вверх. Базовый сценарий отчета предполагает, что золото достигнет около 4800 долларов к концу 2030 года, но если начнется инфляция, прогноз цены на золото 2030 года может подтолкнуть его к 8900 долларов. Это огромный диапазон, но драйверы есть.

Политика Трампа тоже добавляет топлива. Планы девальвации доллара, масштабные тарифы (сейчас около 30% в среднем), и фискальная реструктуризация в Европе (Германия только что отказалась от правил по долгам). Всё это создает тот тип монетарного хаоса, при котором золото обычно сияет. Программа DOGE о массовых сокращениях расходов говорит о чем-то, но США уже платит более 1 триллиона долларов ежегодно только по процентам по долгам. Это несостоятельно.

Я также замечаю, что в отчете есть убедительный аргумент в пользу «производительного золота» — серебра и горнодобывающих акций. Исторически они отставали от золота в ралли, но очень быстро догоняли. Если это десятилетие повторяет 2000-е или 1970-е, они могут значительно превзойти по доходности. Вливания в ETF на золото достигли 21,1 миллиарда долларов в первом квартале 2025 года, но это все еще значительно ниже потоков в ETF на акции и облигации.

Интересно и предложение по ребалансировке портфеля: 45% акции, 15% облигации, 25% золото (разделенное между безопасной гаванью и производительностью), 10% товары, 5% Биткойн. В основном, они говорят, что золото уже не является маргинальной защитой — это основной актив. Золото превзошло акции в 15 из 16 медвежьих рынков с 1929 года. Это тот вид страховки, который нужен, когда все вокруг неопределенно.

Что касается рисков, то они отмечают некоторые реальные опасения. Спрос со стороны центральных банков может неожиданно снизиться. Усиление доллара или неожиданный рост экономики США могут оказать давление на цены. Краткосрочные коррекции в 20-40% — это норма в бычьих рынках. Они предполагают, что в ближайшее время мы можем увидеть откат до 2800 долларов. Но структурно, тезис остается в силе.

Что меня особенно удивляет — это концепция «теневого ценника» золота — по сути, сколько бы оно стоило, если бы валюты действительно были обеспечены им. Если бы М0 США полностью обеспечивался золотом, цена за унцию должна была бы составлять 21 416 долларов. Даже сценарии частичного покрытия (40%) указывают на 8566 долларов. Текущая цена далека от этих уровней, что говорит о реальности этого потенциала.

Биткойн тоже в этой картине. В отчете предполагается, что к 2030 году он достигнет 50% рыночной стоимости золота, что означало бы около 900 000 долларов за биткойн, если золото достигнет 4800 долларов. Они рассматривают золото и биткойн как дополняющие друг друга — золото для стабильности, биткойн для конвексии. Оба выигрывают от той же структурной перестройки денег.

Главная идея — мы становимся свидетелями фундаментальной переоценки того, что считается безопасными активами. Государственные облигации уже не очевидный выбор. Доминирование доллара ставится под вопрос. Центральные банки активно переходят в золото. А структурные драйверы — фискальные дефициты, монетарное расширение, геополитическая фрагментация — никуда не исчезнут в ближайшее время.

Для прогноза цены на золото 2030 года математика говорит о значительном потенциале роста, если эти тренды сохранятся. Достигнем ли мы 4800 или 8900 долларов — зависит от инфляции, но направление очень ясно. Бычий рынок еще не завершен, мы все еще на ранних или средних стадиях, а макрообстановка настолько благоприятна, как никогда за последние десятилетия. Не говорю, что это прямой рост — коррекции будут, — но структурный фундамент для более высоких цен на золото выглядит убедительно.