Только что услышал о чем-то, что тихо назревало уже несколько месяцев, и честно говоря, это соединяет некоторые точки, которые должны вызывать глубокое беспокойство у любого, кто следит за рынками.

Группа Jane Street — нью-йоркская квантовая торговая фирма, которая работает как то, что они называют «анархистским коммуной» — теперь сталкивается с обвинениями на двух континентах, рисующими картину систематической манипуляции рынком. И паттерн дикий.

Начнем с Terra Luna. Помните тот крах на 40 миллиардов долларов в мае 2022 года? Да, тот самый. Команда по банкротству Terraform Labs только что подала иск, утверждая, что Jane Street имела инсайдерскую информацию о предстоящих событиях. Вот где становится конкретно: 7 мая 2022 года Terraform тихо вывел 150 миллионов долларов в UST из Curve3pool без объявления. Через десять минут — буквально через десять минут — кошелек Jane Street снял 85 миллионов долларов с того же пула. В иске указаны Bryce Pratt, бывший стажер Terraform, присоединившийся к Jane Street в 2021 году, якобы передавший непубличную информацию о ликвидности обратно своему новому торговому отделу. Когда Luna рухнула с более чем 80 долларов до почти нуля, обычные люди потеряли все. Пенсионные фонды, сбережения на колледж, жизненные сбережения — все исчезло за несколько дней.

Но вот в чем дело: это не было изолированным случаем.

Всего лишь в прошлом году SEBI Индии обвинила Jane Street в одном из крупнейших обвинений в манипуляции рынком в их истории. Расследование выявило типичный сценарий pump-and-dump на Bank Nifty. Паттерн был механическим: утренняя сессия, алгоритм Jane Street активно покупает компоненты индекса и фьючерсы, поднимая цены на 1-1,3%. Одновременно они накапливают огромные короткие позиции по опционам — продают коллы, покупают путы — в соотношении 7,3 раза больше своих акций. После обеда: все меняется. Продают то, что купили, индекс падает, прибыль по опционам — и так повторяется с каждым экспирационным днем с января 2023 по март 2025. SEBI подсчитала незаконную прибыль в 4,843 миллиарда рупий — примерно 580 миллионов долларов. Jane Street запретили на индийских рынках, они обжаловали решение, имея в эскроу более 560 миллионов долларов.

Теперь о биткоине. С конца 2025 года трейдеры заметили что-то зловещее: каждое утро около 10 утра по восточному времени, как только открываются рынки США, происходят крупные продажи BTC и связанных с ним ETF. Биткоин за ночь рос в Азии и Европе, а затем сливался в момент пробуждения Нью-Йорка. В декабре только BTC падал с 89 700 до 87 700 долларов за несколько минут в некоторые дни, ликвидируя 171 миллион долларов в заемных лонгах перед восстановлением. Это происходило неоднократно — 1, 5, 8, 10, 12, 15 декабря, а также в январе и феврале. Твиттер крипто называл это «обвалом в 10 часов».

Почему Jane Street? Потому что они — один из всего четырех уполномоченных участников в IBIT от BlackRock — крупнейшего в мире спотового биткоин-ETF. В качестве AP они могут создавать и выкупать ETF-доли напрямую, получая уникальный доступ к пайплайну. Их отчеты 13F показывают, что к третьему кварталу 2025 года у них было примерно 5,7 миллиарда долларов в акциях IBIT, накопленных более 20 миллионами акций. Но что вызывает подозрение: хотя якобы продают спотовый BTC каждое утро, чтобы сбить цену, они увеличили долю MSTR на 473% в четвертом квартале 2025 года — накопив 951 187 акций на сумму 121 миллион долларов. MSTR — это по сути самый левердженный аналог биткоина. Значит, сценарий такой: продают BTC на открытии, сбивают цену, ликвидируют лонги, покупают дешевле, держат MSTR для восстановления.

Затем появился иск против Terraform. И произошло нечто необычное.

«Обвал в 10 часов» просто… прекратился. Впервые за месяцы биткоин не рухнул при открытии рынка США. Вместо этого он вырос. Сегодня BTC торгуется выше 81 тысяч долларов, прибавив более 3% за последние сессии. Ликвидировано более 323 миллионов долларов в шорт-позициях. Паттерн сломался.

Теперь мне нужно быть осторожным — корреляция не равна причинно-следственной связи. Множество факторов влияет: технические условия перепроданности, закрытие шортов, макронастроения. Но время невозможно игнорировать. В слухах на X утверждали, что Jane Street «была вынуждена закрыть свой торговый алгоритм». Jane Street ответила Cointelegraph, что это «безосновательные утверждения». Будь то принудительная остановка или добровольное приостановление из-за юридической осторожности, результат был одинаковым: давление на продажу исчезло.

Что это действительно означает: спотовые биткоин-ETF должны были стать великим институциональным входом — регулируемым, прозрачным, поддерживаемым BlackRock. И они работали, с более чем 20 миллиардами долларов, привлеченными IBIT с момента запуска. Но структура ETF вновь вернула то, от чего Bitcoin был создан — доверенного посредника с привилегированным доступом к пайплайну. Уполномоченные участники могут сдвигать цены раньше, чем другие участники рынка узнают, что происходит. Это тот же сценарий, который трейдеры JPMorgan использовали в драгоценных металлах в течение восьми лет — Грегг Смит и Майкл Новака признаны виновными в тысячах незаконных сделок, JPMorgan заплатила 920 миллионов долларов в рамках урегулирования.

Тот же сценарий, другие активы. Каждый раз их называют «маркет-мейкинг» или «арбитраж». Эвфемизмы меняются, а результат остается тем же: инсайдеры зарабатывают на разнице цен, в то время как обычные люди страдают.

Большая картина не изменилась. Крупные игроки, такие как Strategy (компания Сейлора), все еще накапливают BTC, а не продают. Вопрос теперь — наконец ли снят структурный барьер, который сдерживал Bitcoin уже несколько месяцев.

Это именно тот сценарий, которого Bitcoin был создан, чтобы предотвратить. Монетарная система без доверенных посредников, без уполномоченных участников, без передачи информации через приватные каналы бывшими стажерами. Но нам пришлось наблюдать, как старая система играет ту же игру с новым активом, чтобы вспомнить, почему нам нужен был Bitcoin изначально.