Я много думал о том, что сейчас происходит в крипте, и честно говоря, это в каком-то странном смысле довольно увлекательно. Формируется эта странная K-образная структура, которую большинство пока не совсем понимает.

С одной стороны, мы видим по-настоящему успешные проекты. Polymarket процветает. Рынки предсказаний фактически стали настоящей инфраструктурой, и между Kalshi и Polymarket формируется этот дуополия, которая действительно работает. Стейблкоины больше не какие-то теоретические эксперименты — они становятся реальной финансовой инфраструктурой. Эти вещи выполняют то, что обещала крипта. Они перестали быть гипотетическими.

Но вот часть разочарования: весь этот успех никак не превращается в доходы для обычных инвесторов через публичные токены. Посмотри на Polymarket, который отлично работает, и подумай: «Окей, как инвестировать в это?» Ну, ты не можешь, если ты не в клубе. Это всё ещё приватное. То же самое с Stripe. Эти проекты создают ценность, но у обычного человека нет доступа. Вот и K-образная структура. Успех и неудача полностью расходятся.

Криптоиндустрия действительно начинает выполнять много своих обещаний. Hyperliquid реально крутой. Trade XYZ делает реальные вещи. Это не vaporware. Но средний инвестор остается наблюдателем, пока реальное создание стоимости происходит в приватных раундах. Это действительно раздражает, и я думаю, люди чувствуют это разочарование, даже если не могут точно его сформулировать.

Что меня всё же держит в интересе, так это то, что капитал продолжает течь в блокчейн. Пока это происходит, следующий цикл энтузиазма становится почти неизбежным. За годы я был довольно пессимистичен по разным вопросам, и честно говоря, пессимизм мне никогда особо не помогал. Он только делал меня грустнее. Поэтому сейчас я стараюсь смотреть чуть дальше.

Больше всего меня беспокоит в DeFi сейчас ИИ. Не в каком-то далеком научно-фантастическом смысле — а прямо сейчас. Что-то вроде возможностей Anthropic реально может превратить DeFi в систему финансовых наград. Как только эти модели станут широко распространены, злоумышленники начнут их эксплуатировать, но так же и те, кто строит эти системы. DeFi, возможно, придется полностью переосмыслить. Это одновременно захватывающе и страшно.

Но есть и что-то удивительное: ИИ меняет всю уравнение стартапов. Теперь можно запустить бизнес в одиночку и потенциально за несколько месяцев достичь миллиардных результатов. Мы видим это на примере таких проектов, как OpenClaw — один человек за месяц генерирует миллиарды дохода. Это не гипербола, это реально происходит. Экономическая модель для ранних сотрудников тоже полностью изменилась. Раньше ты присоединялся к стартапу и брал на себя огромный риск за одну двадцатую долю от доходов основателей. Сейчас компании требуют меньше людей, собирают меньше капитала, имеют меньше размывания и выходят быстрее. Риск и вознаграждение для ранних сотрудников теперь фактически инвертированы.

Если бы я был молодым сегодня, я бы, скорее всего, делал одно из двух: либо создавал что-то один, с парой друзей, что пять лет назад потребовало бы 10-20 человек, либо искал самого умного человека, которого знаю, и делал всё возможное, чтобы помочь ему добиться успеха. Барьеры, которые раньше мешали, просто исчезли.

Это связано с чем-то большим. Рынок частных инвестиций честно говоря, сломан так, что нарушает базовые обещания капитализма. SpaceX, Anthropic, OpenAI — эти компании выросли с нуля до триллионных оценок. Почти никто вне элитного клуба не участвовал в этом создании богатства. Это как будто вся идея капитализма — что если ты усердно работаешь и разумно инвестируешь, то можешь разделить рост — просто исчезла. Невозможно купить акции SpaceX. Невозможно инвестировать в OpenAI по разумной оценке. Ты исключен.

Публичные рынки становятся ликвидностью последней инстанции. Ты можешь купить по пиковым оценкам после того, как вся реальная ценность уже создана. То же самое происходит и в крипте, честно говоря. Раунды венчурных инвестиций становятся огромными, токены запускаются с оценкой в 16 миллиардов долларов FDV, когда всего за два дня до этого их оценка была 100 миллионов. Кажется, что это сломанное обещание.

Вот тут аирдропы начинают становиться действительно интересными. Да, на первый взгляд они выглядят абсурдно — люди делают вид, что используют продукты, которым им всё равно, чтобы фармить токены. Но иногда появляется что-то вроде Hyperliquid, где пользователи действительно верят в продукт и держат токены даже после их получения. Это уже другое.

А теперь представь, что применить эту модель к обычным потребительским компаниям. Ранние пользователи Facebook создали огромную ценность — запустили продукт, давали обратную связь, строили сетевые эффекты. Но они получили только возможность пользоваться Facebook. А что если бы им дали реальную долю? Что если эта модель аирдропа работала бы для настоящих стартапов?

Это на самом деле ответ капитализма на универсальный базовый доход. Ты участвуешь в экономической деятельности, и если ты серьезный пользователь, ты захватываешь часть созданной тобой ценности. Криптовалюта может делать это глобально так, как ничего другого не может. Первая настоящая компания, которая сделает это правильно, должна быть невероятно смелой. Hyperliquid — вероятно, лучший пример того, насколько это мощно.

Я заметил одну вещь о том, как люди воспринимают крипту. Ты живешь так интенсивно в настоящем, что твои текущие эмоции кажутся абсолютно реальными и постоянными. Но потом ты оглядываешься назад через три месяца и понимаешь, что чувствовал совершенно противоположное. Это дикая штука. Однажды я пошел к стоматологу, он сказал, что у него 80% портфеля в MicroStrategy и 20% в Palantir. Этот человек, вероятно, был в свои 70, а не какой-то крипто-твиттерщик. Тогда я понял, что Bitcoin действительно прорвался в реальный мир. До этого я думал, что крипта — это просто галлюцинация, которая у меня возникла, когда я сидел дома.

Что интересно сейчас — как изменилось отношение к Saylor. Раньше было «Saylor покупает биткоин — отличная новость». А теперь, когда цены падают, люди воспринимают это как тревожный знак. Когда цены растут, вдруг «Saylor снова крут». Эмоциональный перепад — это что-то. То же самое со всем — один день что-то кажется невозможным, на следующий — очевидным. NFTs — отличный пример. Я знаю людей, которые покупали ICO в 2017 году, потом один провалился, и они решили, что вся крипта — это мошенничество. А потом появились NFTs, и вдруг они такие: «Нет, это другое, я собираю искусство». Их мировоззрение полностью изменилось благодаря Art Blocks.

Этот паттерн повторяется. Каждая крупная точка входа в крипту имела одну и ту же характеристику: обычные люди за короткое время зарабатывали реальные деньги, и это было доступно всем. В 2013 был цикл альткоинов. В 2017 — ICO, потому что нужен был Ethereum как базовая пара. В 2021 — лето DeFi и NFTs. В 2023 и далее — мемциклы. Каждый раз обычные люди могли реально заработать. Именно это привлекает новых участников.

ИИ сейчас создает похожие ощущения. Люди представляют, что покупают Mac Mini, устанавливают модель ИИ и запускают бизнес, зарабатывающий 100 миллионов долларов. Эта фантазия о «подработке, которая сделает тебя богатым» очень мощная. Будет ли у крипты что-то подобное снова? Повредил ли бренд слишком сильно? Потребуется 5-10 лет? Не знаю. Но история показывает, что повторение — вполне вероятно. Человеческое творчество слишком мощное.

Я думаю, что новые вещи вроде ончейн-акций, токенизированных акций, бессрочных контрактов Hyperliquid и Trade XYZ могут привлечь новый капитал в блокчейн и сделать людей комфортнее в использовании инфраструктуры блокчейна. Если вы — обычный трейдер и вдруг начинаете пользоваться Hyperliquid, вы учитесь тому, как работает блокчейн. Это мощно. Вам может быть всё равно на идеологию крипты, но вы уже на цепочке. Если огромные суммы капитала сосредоточатся на цепочке, а волатильность традиционных активов снизится, этот капитал начнет искать новые возможности. Люди придумают новые DeFi, новые идеи, о которых мы пока даже не догадываемся.

Трейдеры, которые действительно добиваются успеха на долгосрочной основе, имеют кое-что общее: крайнюю самомотивацию. Они не просто читают крипто-твиттер и копируют стратегии. Они думают с первых принципов о том, как что влияет на рынки и почему. Они документируют свои решения. Они анализируют результаты. Они постоянно обновляют свои ментальные модели. Это как добавление тренировочных данных к себе.

Я помню свой легендарный buy wall. Честно говоря, он был не так уж и крутой. Я был дома в Лондоне, рынок сильно рухнул около 1 ночи, я проснулся от ценовых оповещений, увидел огромную красную свечу, подумал, что это дно, и поставил ордер на покупку по 4600 долларов, почти на весь свой стейблкоин. Потом я написал об этом в Твиттере и лег спать. Большая часть ордера так и не сработала. Мне просто повезло с таймингом, всё. Я искренне радуюсь, когда рынки падают на 50-60% за одну свечу, потому что это значит, что люди вынуждены продавать, а не хотят. Тогда можно купить у тех, кто обычно не продает. Это возможность.

Но я был уверен, что макроцикл достиг дна. Даже если бы цены продолжали падать, я чувствовал, что цена приемлемая. Люди зациклились на истории, но всё было в основном удачей. И мой чистый капитал был не очень большим — это были все мои ончейн деньги, и большинство из них даже не сработало.

Токсичная часть крипты — это ловушка сравнения. Даже если ты миллионер, ты смотришь на другого, зарабатывающего больше, и чувствуешь себя неудачником. Я чувствовал это в 2021 году, когда Three Arrows Capital казалось, взрывается на сцене, и их капитал превышал мой в разы. Я торговал с 2012 года, а тут вдруг начинаю сомневаться в себе. Я был глупым? Не рисковал достаточно? Не был достаточно умным? Такой настрой действительно токсичен.

Но я понял одно: не сравнивайте себя с каким-то идеальным образцом, который делает все правильно. Не сравнивайте с вашим пиковым состоянием по капиталу. 20% в год — это уже элитные результаты. Те, кто реально сохраняет богатство, довольны тем, что у них есть. Это — настоящая навык.

Когда я думаю о лучших трейдерах, которых я знаю, у каждого есть свой пик. Su Zhu в 2021 был точно в топ-5. У него был героический период торговли, даже продавал на вершине. Проблема в том, что он слишком рано взялся за кредитное плечо и был ликвидирован в спаде. GCR тоже в топ-5. Он как умный актив, играет психологические игры. Распространяет слухи о себе, чтобы отвадить конкурентов от его настоящего альфы. Люди думают, что у него есть инсайдерская информация, но, возможно, он просто пытается отпугнуть конкурентов, чтобы они не нашли его API или источник данных.

Light тоже очень топ. 2025 год может стать его лучшим. Эти трейдеры обладают крайней самодисциплиной. Они почти не используют кредитное плечо. Осторожны, но последовательны. Я, наверное, ближе к такому типу — я был полностью в риск-онли всего 4-5 раз за всю жизнь.

Честно говоря, я не жалею, что стал Cobie. Много моей жизни связано с этим аккаунтом в Твиттере. Было бы неправильно жалеть об этом. Иногда я жалею о подкастах, потому что потенциал ограничен, а риск — реальный. Были странные люди, даже сталкеры, которые появлялись рядом с моим домом. Но я редко выхожу, большую часть времени провожу в местах, где меня никто не читает, и я подстригся коротко, чтобы меня было сложнее узнать.

Когда я впервые вошел в крипту в 24-25 лет, я занимался случайными стартапами, не зная, чего хочу. Крипта направила эту блуждающую энергию во что-то интересное. Это как увлекательное финансовое хобби, игра, в которой ты стараешься делать всё лучше и учиться.

Для тех, кто сейчас чувствует себя потерянным и не знает, что делать дальше: смотри в долгосрочную перспективу. Посмотри на пять или десять лет вперед. Если ты искренне веришь, что что-то в крипте будет важным, распределяй капитал исходя из этой веры. Если ты пессимистичен по всей индустрии и остаешься только ради прошлых острых ощущений, смените хобби. Попробуй карты покемонов, спортивные карточки, изучение ИИ. Если ты действительно не веришь в будущее крипты, но продолжаешь торговать каждый день и причиняешь себе боль, зачем ты здесь?

Криптоиндустрия — это марафон, а не спринт. Люди думают, что разбогатеют за три месяца. Накопление богатства — медленнее. Может понадобиться четыре-пять лет, чтобы увидеть реальные прорывы. Если ты не веришь в то, что делаешь, эти годы будут мучительными, потому что ты постоянно будешь сомневаться. Не слушай случайных людей из интернета, особенно с котиками или брокколи на аватаре.

Я считаю, что помогать людям — это действительно хорошо. Да, меня предавали, потому что я предполагаю, что у людей хорошие намерения, как у меня. Но если бы я хотел, чтобы кто-то помог мне в ситуации, через которую я прошел, то помогая другим сейчас, оставаясь оптимистом, общаясь с людьми — это делает жизнь богаче и интереснее. Это прекрасный способ жить.

Финансовые медиа тоже становятся интересными. Формируется еще одна K-образная структура. Подкасты вроде Call Her Daddy или Joe Rogan имеют миллионы слушателей, но добавленная ценность на одного пользователя — всего около 3 долларов в виде продаж. А нишевые финансовые медиа охватывают меньшие аудитории, но с очень ценными пользователями. Каждый пользователь может стоить 10 000 долларов, а не 3. Вот эта интересная динамика.

Я думаю, что в ближайшие три-пять лет появится создатель контента, связанный с финансами, который станет представителем тренда. Он, вероятно, публично покажет свои активы, расскажет о своей жизни и колебаниях рынка, представит то, что многие переживают, но не выражают так круто. Сильная харизма, искренне разбирается в рынках. Если время подойдет, кто-то, создающий отличный контент в хороший год, может стать в десять раз больше, чем Roaring Kitty. Конечно, он также может вызвать рыночные потрясения и попасть в тюрьму, так что делайте оговорку, если его интервьюируете.

Итог: я верю, что крипта будет важна в будущем. Я с 2012 года бычий. Индустрия выполняет обещания. Капитал продолжает течь в ончейн. Аирдропы и модели владения на цепочке могут перераспределять ценность так, как никогда не могла традиционная финансы. Да, есть риски. Да, ИИ угрожает DeFi. Да, неравенство богатства ускоряется. Но человеческое творчество — слишком мощное, и история повторяется. Что-то новое обязательно появится, что позволит обычным людям снова зарабатывать. Когда это случится, последуют волны участников. Так работает это всегда. Так всегда было.