Только когда казалось, что криптовалютный рынок выходит из своих демонов, Jump Trading снова попадает в новости по самым плохим причинам. Гигант высокочастотной торговли тихо расширяет свои криптооперации, нанимая инженеров на нескольких континентах и готовясь к крупному возвращению. Но вот в чем дело — история Jump далеко не чиста, и криптосообщество не спешит встречать его с распростертыми объятиями.

Давайте вернемся к тому, что такое Jump Crypto на самом деле. В 2021 году Jump Trading официально запустила свой отдельный криптоотдел под руководством Канавы Карии. На бумаге это выглядело как естественное расширение для компании, которая уже доминировала в традиционных финансах. Но криптовалютное предприятие быстро стало ассоциироваться с манипуляциями рынком и сомнительными практиками.

Самая печально известная глава — крах Terra UST. В мае 2021 года, когда UST начал трещать по швам, Jump тайно приобрела огромные объемы стейбкоина, чтобы искусственно поддержать его цену и создать иллюзию спроса. Этот ход оказался прибыльным — Jump заработала около 1 миллиарда долларов, — но он также показал, как работает Jump Crypto: агрессивно, непрозрачно и готово нарушать правила. Когда UST в конце концов рухнул в 2022 году, Jump столкнулась с юридическими последствиями, которые до сих пор развиваются. Совсем недавно, в декабре 2024 года, дочерняя компания Jump Tai Mo Shan урегулировала дело с SEC на сумму 123 миллиона долларов за участие в схеме Terra.

Затем последовала катастрофа FTX. Jump была глубоко связана с экосистемой Solana, и когда FTX рухнул, Jump понесла серьезные потери. Последствия вынудили компанию значительно сократить деятельность. Robinhood разорвала связи, партнерства исчезли, и криптосообщество наблюдало, как Jump теряет доверие.

Но сейчас, примерно через три года, Jump Crypto пытается вернуть себе позиции. Почему? Регуляторная обстановка резко изменилась под новым руководством, которое заняло более дружелюбную позицию по отношению к криптокомпаниям. Мы недавно увидели это на примере Cumberland DRW, конкурента на рынке криптовалют, который достиг соглашения с SEC. Этот договор сигнализирует о том, что регуляторы становятся более уступчивыми. Для Jump Crypto это возможность.

Вот что у Jump все еще есть: компания держит примерно 677 миллионов долларов в активов на блокчейне, что делает ее крупнейшим держателем капитала среди криптовалютных маркет-мейкеров. Почти половина — 47% — приходится на токены Solana, примерно 2,175 миллиона SOL. У компании также есть серьезные технические навыки, она инвестировала много в инфраструктуру Solana через проекты Firedancer и Pyth Network. Если в этом году одобрят биржевые фонды на основе Solana, глубокое участие Jump Crypto в экосистеме может стать очень ценным.

Но вот где становится некомфортно. Доминирование Jump в Solana вызывает обоснованные опасения по поводу децентрализации. Более того, практики маркет-мейкинга Jump Crypto остаются спорными. Компания работает в серой зоне, где ее венчурный бизнес, операции по маркет-мейкингу и торговая деятельность пересекаются так, что традиционные финансы никогда бы не допустили. Отсутствие разделения между разными бизнес-направлениями создает очевидные конфликты интересов.

Иск о токене DIO — отличный пример. FractureLabs наняла Jump Trading в качестве маркет-мейкера для DIO, но вместо предоставления реальной ликвидности Jump систематически сбрасывала цену токена и получала миллионы прибыли. В конце концов Jump выкупила токены по скидке и ушла. Иск все еще рассматривается, и это лишь один из нескольких случаев обвинений против Jump Crypto, связанных с манипуляциями ценами.

Особенно тревожно то, как структура Jump отражает то, что критики называют «теневой банковской системой» в крипте. Участники проекта по сути финансируют маркет-мейкеров через неформальные кредитные договоренности, маркет-мейкеры используют этот капитал для торговли, и все получают прибыль на бычьих рынках. Но когда настроение меняется, эта система может рухнуть катастрофически, оставляя розничных инвесторов с убытками.

Скептицизм криптосообщества оправдан. Jump Crypto пытается переформатировать себя как легитимного маркет-мейкера для более зрелой индустрии, но послужной список компании говорит об обратном. Урегулирование с Terra, последствия FTX, иск по DIO, сброс ETH, вызвавший крах рынка в августе 2024 — это не просто несчастные случаи. Они рисуют картину организации, которая готова ставить прибыль выше рыночной честности.

Так что, несмотря на то, что у Jump Crypto есть капитал и технический потенциал для успеха в более дружелюбной регуляторной среде, доверие остается настоящим барьером. Вопрос не в том, сможет ли Jump вернуться в крипту — у нее явно есть ресурсы для этого. Вопрос в том, позволит ли рынок. И исходя из памяти сообщества о прошлых проступках, это гораздо более сложная продажа.