Я изучал, что происходило с рынком крипто ETF за последние несколько месяцев, и честно говоря, изменение подхода SEC к одобрениям довольно удивительно, если отступить и посмотреть на ситуацию в целом.

Итак, что произошло: в сентябре SEC фактически изменила подход к одобрению крипто спотовых ETF. Вместо того чтобы тянуть отдельные случаи один за другим, они ввели стандартизированные критерии листинга для доверительных акций на товарной основе. Сам председатель SEC ясно заявил — они перешли от «осторожного подхода по каждому случаю» к «стандартизированному и эффективному». Это огромный шаг, потому что он кардинально меняет правила игры для институциональных инвесторов, желающих войти в крипту.

Интересно, что этот процесс принятия решений SEC создал три основных пути для одобрения ETF. Один предполагает торговлю на рынках участников Intermarket Surveillance Group с соглашениями о совместном контроле. Другой требует, чтобы товарные фьючерсы были размещены на биржах, регулируемых CFTC, не менее 6 месяцев, с соглашениями о контроле. И есть быстрый путь, если уже существующий ETF имеет 40% активов в этом товаре. По сути, они создали ограждения, но сделали путь значительно быстрее.

Теперь, причина, по которой все следили за октябрем так пристально, в том, что именно в это время у ряда крупных заявителей были дедлайны. SEC фактически потребовала от эмитентов пяти конкретных ETF — XRP, SOL, LTC, ADA и DOGE — отозвать свои старые заявки по форме 19b-4 и подать заново по новым стандартам. Звучит жестко, но на самом деле это было скорее как сброс настроек для использования более быстрого пути. Исходная дата решения стала неактуальной, что сняло много неопределенности.

Давайте разберем, что сделало каждого из них интересным кандидатам:

XRP был самым хайповым в октябре. Было 7 заявок от крупных игроков, таких как Bitwise, Grayscale, 21Shares. Главное преимущество? Фьючерсы на XRP торгуются на CME уже более года, что означало, что он сразу соответствовал новым регуляторным требованиям. Аналитики Bloomberg оценили вероятность одобрения в 95%, и они не шутки — они сказали, что повышенное участие SEC в заявке фактически является зеленым светом. Плюс, регуляторы уже классифицировали XRP как товар после урегулирования иска Ripple, что сняло огромный барьер.

SOL был действительно популярен у институционалов. VanEck, Franklin Templeton, Bitwise, Fidelity — практически все были за него. В конце сентября все эти компании обновили свои формы S-1, сосредоточившись на деталях стейкинга. Что удивительно, после того как SEC потребовала отозвать заявку, аналитик Bloomberg Эрик Бальчунас буквально поднял шансы одобрения SOL до 100%. Он заявил, что новые универсальные стандарты делают старую форму 19b-4 бессмысленной — теперь это просто S-1, и его могут одобрить в любой момент. Хотя стоит отметить, что BlackRock, несмотря на то, что является крупнейшим эмитентом ETF на биткоин и эфир, еще не подавал заявку на Solana, что, вероятно, говорит о некоторой осторожности в отношении регуляторных рисков.

LTC был стабильным выбором. Он существует с 2011 года, обладает сильной безопасностью и децентрализацией, и SEC никогда не отмечала его как ценную бумагу. В очереди было три заявки — от Canary, Grayscale и CoinShares. Его техническая структура похожа на Bitcoin, что значительно помогло его делу. Дедлайн 10 октября делал его сильным ранним кандидатом.

ADA имел в планах Grayscale с Cardano Trust перейти в ETF. Интересно, что Digital Large Cap Fund от Grayscale, включающий Cardano, уже был одобрен в июле. Такой прецедент обычно помогает. Если бы его одобрили, это был бы первый ETF на базе Proof of Stake, не связанный с Ethereum.

DOGE был «темной лошадкой» — потенциальным первым мем-коином ETF. Три заявки находились в ожидании, с дедлайном 12 октября. Если бы он прошел, это стало бы символическим моментом для рынка.

Вот что делает решение SEC о стандартизации одобрения таким важным: с тех пор как в начале 2024 года были одобрены спотовые ETF на биткоин, институциональный капитал хлынул — более 100 миллиардов долларов. Биткоин вырос примерно с $60k до около 113,5 тысяч долларов, когда люди анализировали ситуацию. Рынок явно жаждал новых способов входа, и эти новые стандарты были созданы, чтобы это обеспечить.

Один криптожурналист, Элеонор Терретт, отметила хорошую мысль: пока токен соответствует существующим стандартам, SEC может одобрить ETF в любой момент, подав заявку по форме S-1. Так что даже при наличии дедлайнов у SEC была техническая гибкость. Хотя Джеймс Сейффарт из Bloomberg выразил осторожность, предупредив, что все еще остается много неопределенности, особенно с возможным закрытием правительства.

Настоящий удар — в том, что устранение предсказуемости исходных дат решений сделало процесс менее о ожидании конкретной даты и больше о регуляторной готовности. Это оптимизировало процесс, сократило задержки и теоретически позволило вывести на рынок больше крипто ETF быстрее.

На тот момент в SEC находилось 92 заявки на крипто спотовые ETF — около 69 из них были однопроектными ETF, охватывающими 24 разные криптовалюты. Большинство заявок поступало от Grayscale, VanEck и подобных институциональных игроков. Октябрь считался поворотным моментом для всей индустрии крипто ETF.

Обратимся к ситуации середины 2026 года — видно, как именно реализовался этот октябрьский период. Решение SEC о стандартизации процесса одобрения действительно ускорило развитие. Одобрены ли были все пять кандидатов или только некоторые, — главное, что этот сдвиг в регуляторной политике стал настоящей историей — он показал, что институциональное принятие крипты переходит из экспериментальной стадии в мейнстрим.

Более широкое значение в том, что зрелость криптовалют как класса активов реально наступила. ETF стали мостом, который позволил традиционным финансам масштабно входить в цифровые активы. А решение SEC упростить одобрения? Это было фактически заявление, что SEC готова способствовать этому потоку, а не мешать ему. Очень важный момент для будущего рынка.