Только что посмотрел насыщенную сессию Майкла Сейлора на Bitcoin 2026, и это заставило меня задуматься о еще одном игроке, который тихо набирает обороты в этом медвежьем рынке. Metaplanet, эта японская компания, которая в прошлом году полностью перешла на стратегию биткоина, по сути, ведет контр-игру, соперничая с некоторыми из крупнейших имен в индустрии.

Что привлекло мое внимание, так это их агрессивные действия. В их казне сейчас 40 177 BTC, средняя цена около 104 106 долларов за монету. Это не просто холд — они активно накапливают во время спада. Только в прошлом квартале они вложили 5 миллиардов йен в еще 5 075 BTC, а также выпустили облигации на 8 миллиардов йен специально для покупки большего количества. Амбиции безумные: 100 000 BTC к концу 2026 года, с ростом до 210 000 к 2027 году. Это примерно 1% от всего предложения биткоина.

Но тут становится интересно. В то время как их доход за FY2025 вырос на 738% по сравнению с прошлым годом, достигнув 8,9 миллиарда йен, медвежий рынок бьет по ним очень сильно. Они несут почти 490 миллионов долларов бумажных убытков по этим биткоинам. Их акции? упали более чем на 83% с пика. Рыночная капитализация фактически опустилась ниже стоимости их реальных резервов биткоина, что довольно дикая диспропорция.

Что отличает Metaplanet от просто еще одного покупателя биткоина, так это то, что они строят инфраструктуру вокруг него. Они запустили два дочерних предприятия — одно, сосредоточенное на японских финансовых услугах по биткоину, таких как кредитование и хранение, другое — в Майами для платформ цифрового кредитования. Этим летом они запускают карту MetaPlanet с 1,6% кешбэком в биткоинах. Они даже вкладывают серьезные деньги в маркетинг, с той культовой рекламой Sphere в Лас-Вегасе и крупными спонсорствами. Бюджет на маркетинг только в 2026 году ожидается на уровне 29 миллионов долларов.

Но не все довольны такими расходами. Некоторые инвесторы считают, что им лучше было бы просто конвертировать эти деньги прямо в биткоин, а не тратить их на брендинг и мероприятия. Обоснованная критика в медвежьем рынке, но я вижу более долгосрочную стратегию. Если Metaplanet существует только как накопитель биткоинов, у нее есть потолок по оценке. Им нужны устойчивые источники дохода, реальные капитальные операции и узнаваемость бренда, чтобы оправдать премию.

Также назревает регуляторная неопределенность. Японская биржевая группа консультируется по исключению компаний с более чем 50% криптоактивов из основных индексов, таких как TOPIX. Это может перекрыть поток пассивных фондов именно тогда, когда он им больше всего нужен. Metaplanet активно сопротивляется, запускает петиции и устраивает шумиху на конференциях.

Так в чем же настоящая история? Metaplanet делает ставку на то, что в этом медвежьем рынке победителями станут не только те, кто держит больше всего биткоинов, но и те, кто строит вокруг него устойчивые бизнес-модели. Удастся ли этой стратегии окупиться, зависит от того, смогут ли их инфраструктурные проекты и инвестиции в бренд действительно приносить доходы, пока медвежий рынок не истощит их деньги. Это смелый эксперимент, и, честно говоря, его стоит внимательно наблюдать.