Я довольно внимательно следил за действиями Metaplanet, и здесь происходит что-то действительно интересное. Эта японская компания по биткоину фактически удваивает ставки в то время, как большинство людей отступают — и рынок понятия не имеет, что с этим делать.

Позвольте мне объяснить, что на самом деле происходит. Сейчас Metaplanet держит 40 177 BTC по средней стоимости около $104K за монету. Это делает их третьим по величине корпоративным держателем биткоинов в мире и крупнейшим в Азии. Еще более удивительно — они только за первый квартал добавили еще 5 075 BTC примерно по $80K за монету, потратив около 405 миллионов долларов. Они буквально покупают просадку, пока их акции падают. Компания довольно прозрачна в этом: недавно выпустила 8 миллиардов йен в облигациях без купона специально для покупки большего количества биткоинов.

Что привлекло мое внимание, так это то, как они пытаются управлять этим процессом не только через накопление. Они создали так называемый трехуровневый механизм доходности. Первый уровень — стратегический резерв — около 35 тысяч BTC, которые они держат на долгосрочную перспективу независимо от ситуации. Второй уровень — использование биткоинов в качестве залога для финансирования дополнительных покупок и других операций, что уже поддержало более $1B в долгах. Третий — генерация денежного потока через деривативы и опционы без продажи биткоинов. Довольно продвинутый подход для компании, которая начала реализовывать эту стратегию только в апреле 2024 года.

Цифры на бумаге выглядят солидно. Выручка за FY2025 достигла 8,9 миллиарда йен, что на 738% больше по сравнению с прошлым годом. Операционная прибыль выросла на 1694,5%. Но есть и жесткая реальность — у них примерно $490M нереализованных убытков по их биткоиновым активам, а их акции упали на 83,5% с пиков прошлого года. Их рыночная капитализация сейчас даже ниже стоимости их биткоинов, что… не очень хороший знак.

И тут появляется этот регуляторный сюрприз, которого никто не ожидал. JPX предложил исключить компании, связанные с биткоином, у которых более 50% активов — криптовалют — из основных индексов, таких как TOPIX. Если это пройдет, Metaplanet потеряет пассивные инвестиционные потоки именно в тот момент, когда они нужны больше всего. Но они борются, организуя петиции и выступая на Bitcoin 2026.

Но что действительно отличает Metaplanet от других биткоин-компаний, так это то, что они не просто накапливают — они строят целую экосистему вокруг этого. Они запустили два дочерних предприятия: одно, сосредоточенное на японской инфраструктуре для биткоина (кредитование, платежи, хранение, стейблкоины), и другое в Майами, позиционирующее себя как платформа для цифрового кредитования и рынка капитала биткоинов. Они запускают карту MetaPlanet этим летом с 1,6% кешбэком в биткоинах. Они даже потратили $450K в день на рекламу Sphere в Вегасе.

Не все довольны этими расходами. Некоторые инвесторы довольно открыто говорят, что эта маркетинговая кампания чрезмерна — что деньги лучше бы вложить прямо в больше биткоинов. Это справедливая критика на первый взгляд, но я думаю, что они упускают более широкую картину. Если бы Metaplanet осталась просто компанией по накоплению биткоинов, у нее был бы потолок. Другие компании, пытавшиеся только накапливать, и рынок ценит их только до определенного уровня.

Что, по-видимому, понимает Metaplanet, так это то, что настоящая история — это не только владение биткоинами, а создание устойчивых моделей прибыли, развитие реальных капитальных операций и привлечение внимания людей к тому, что они делают. Держание биткоинов — это основа, но это не вся игра.

Но важна реализация. Очень важна. В 2026 году они тратят примерно $29M на маркетинг и административные расходы при общем доходе $58M — это агрессивно. Медвежий рынок проверит, действительно ли эта стратегия работает или это просто дорогой спектакль. Но по крайней мере, они не делают то, что большинство других биткоин-компаний сейчас — сокращают масштабы и надеются на улучшение ситуации.

Стоит понаблюдать, как это развернется в ближайшие 12-18 месяцев.