Недавно я услышал некоторые взгляды партнера Dragonfly Haseeb в подкасте, они довольно интересны. Он прямо заявил о явлении: retail-инвесторы действительно ушли.

С октября прошлого года активность на биржах значительно снизилась, показатели поиска, загрузки приложений — все эти метрики, отражающие интерес розничных инвесторов, падают стремительно. Почему розничные инвесторы уходят? По сути, из-за убытков. Во время рыночных обвалов принудительные ликвидации, крупные убытки на альткоинах — в основном дело розничных инвесторов. А что с институционалами? Они сейчас — последние покупатели на рынке, объем средств, вкладываемых в биткоин через ETF, не сокращается значительно из-за падения рынка. Поэтому вы видите, что этот цикл не падает на 70-80%, как обычно, — институционалы держат дно.

Но возникает вопрос: куда делись розничные? Они переключились на золото, акции AI, нефть — более волатильные активы. А криптовалюты сейчас стали менее волатильными, что значительно снижает их привлекательность для розничных. Haseeb считает, что чтобы снова привлечь розничных, криптовалютам нужно сначала начать расти, а затем иметь достаточную волатильность. Он даже предсказывает, что до следующего года волатильность криптовалют вряд ли превзойдет американский рынок акций.

Что касается нарратива вокруг биткоина, у него есть интересная точка зрения: люди слишком переоценивают «историю», необходимую для биткоина. Биткоин не нуждается в каких-то ярких нарративах — это цифровое золото, оно всегда будет существовать. По мере выхода поколения бэби-бумеров, поколения X и миллениалы естественно примут биткоин как часть финансовых активов. Он считает, что риск квантовых атак — как кризис Y2K — кажется страшным, но полностью управляемым, и при достижении консенсуса в сообществе о миграции это может даже стать положительным фактором.

Что касается альткоинов, Haseeb прямо говорит: ядро криптовалют — это деньги и финансы. Те истории о цепочках поставок, метавселенной, играх, соцсетях — это в основном нарративы венчурных капиталистов, самовлюбленных. Проекты вроде Axie Infinity, Yuga Labs провалились, что доказывает, что истинное соответствие продукта рынку — в финансовой сфере. Поэтому для возвращения розничных инвесторов, альткоинам нужны новые финансовые нарративы.

Самое интересное — его мнение о AI-агентах. Он говорит, что UX криптовалют сейчас ужасен: 12-словные приватные ключи, 15 знаков после запятой, непонятные смарт-контракты — это ужасный опыт для человека. Но для AI это идеально. AI-агенты могут мгновенно анализировать смарт-контракты, мониторить риски, мгновенно реагировать на хакерские атаки. Как только AI станет достаточно зрелым, криптовалюты станут так же безопасны, как традиционные финансы. Тогда массово начнут входить обычные люди с низким уровнем риска — не для азартных игр, а для сбережений и пассивных инвестиций. Haseeb считает, что это и есть следующий настоящий взрыв — когда AI сделает криптовалюты безопасными, обычные люди массово начнут участвовать в цепочке для индексных инвестиций, и вся экосистема кардинально изменится.

В целом он считает, что будущее криптовалют не в привлечении большего количества розничных трейдеров, а в том, чтобы AI-агенты позволили обычным людям спокойно участвовать в цепочных финансах. Поддержка институционалов — лишь переходный этап, настоящая волна еще впереди.