Недавно я посмотрел подкаст-интервью с Dragonfly, в котором гость Haseeb поделился глубокими наблюдениями о текущем рынке криптовалют, некоторые его точки зрения довольно интересны.

Он отметил очень важное явление: розничные инвесторы практически вышли с рынка. С октября прошлого года активность розничных трейдеров на биржах снизилась до небольшой части уровня безумия 2020 года, показатели поиска, загрузки приложений — все эти метрики, отражающие интерес розничных инвесторов, снижаются. Сейчас поддержку рынку оказывают в основном институциональные инвесторы. Посмотрите на биткоин-ETF: хотя общий рынок упал на 7%, средства, выводимые из ETF, на самом деле очень малы, что говорит о том, что институционалы продолжают держаться за свои позиции.

Куда делись розничные инвесторы? Они переключились на золото, акции AI, нефть — активы с более высокой волатильностью в настоящее время. Это отражает очень реальную проблему: криптовалюты сейчас теряют привлекательность, уже не являются самым захватывающим инвестиционным инструментом. Розничные инвесторы изначально шли за высокой волатильностью, а если криптовалюты станут низковолатильными активами, для них это уже не будет интересно.

Интересно, что Haseeb считает, что потребность в нарративах для биткоина на самом деле сильно преувеличена. Его мнение — людям не нужен какой-то особый рассказ, они просто верят, что биткоин всегда будет существовать. По мере выхода поколения бэби-бумеров из руководящих позиций, на смену им приходят поколения X и миллениалы, которые естественным образом начнут воспринимать биткоин как часть финансовых активов. В течение следующих 15–20 лет биткоин постепенно закрепится как понятный и принятый актив.

Что касается риска квантовых вычислений, его метафора очень яркая. Угрозы квантовых компьютеров — это как Y2K, реальная проблема, но если сообщество заранее подготовится к миграции, когда квантовые компьютеры действительно появятся, кризис уже будет решен. Тогда люди будут смотреть на этот период как на странную историю, удивляясь, почему тогда так боялись.

Ситуация с альткоинами отличается. Розничные инвесторы больше ориентируются на нарратив, потому что, кроме таких проектов, как Hyperliquid, которые могут приносить реальный доход, большинство криптовалют — это ожидания относительно торговых пар. Поэтому нужно рассказывать розничным инвесторам правдоподобные истории, объяснять, почему эти проекты важны.

Самое интересное — его взгляд на перспективы AI-агентов. Он считает, что по сути криптовалюты созданы не для человека, а для AI-агентов. Текущий опыт работы с криптовалютами ужасен: 12-словные приватные ключи, монеты с 15 знаками после запятой, сложные смарт-контракты — все это кошмар для человека. Но для машин это идеально. AI не будет раскрывать ключи, сможет мгновенно анализировать смарт-контракты и даже реагировать в сто раз быстрее человека при хакерских атаках.

Когда AI-агенты станут достаточно развитыми, восприятие опасностей криптовалют полностью изменится. Новые участники рынка не будут приходить ради азартных игр, а для пассивных инвестиций и сбережений. Они будут покупать стейблкоины, токенизированные реальные активы. Когда эта волна массового входа начнется, экосистема криптовалют действительно взорвется.

Эта логика довольно ясна: розничные инвесторы вернутся только при высокой волатильности, а институциональные деньги в конечном итоге не смогут стимулировать рынок к новым вершинам. Для настоящего взлета криптовалют нужно сочетание AI и массового участия.