Хотите узнать секрет фонда стоимостью 5,5 миллиарда долларов, созданного 24-летним инвестором? За последние несколько месяцев портфель Леопольда Ашенбреннера претерпел действительно интересные изменения. Время, когда он ставил на акции Nvidia, уже прошло.

В прошлом году он активно покупал компании, выигравшие от буму GPU. Nvidia, Broadcom, TSMC, Micron — производители чипов. Но по последнему отчету 13F ситуация полностью изменилась. Он почти полностью распродал эти позиции. Особенно он считает, что цена Nvidia уже достаточно отражена в рынке.

Куда же тогда делись эти деньги? Он переключился на энергию и инфраструктуру. В его 165-страничной статье «Осознание ситуации» он предсказывал достижение AGI к 2027 году, но теперь кажется, что он точно определил следующую узкую точку.

На данный момент его крупнейшее активное вложение — Bloom Energy. Это инвестиция на сумму 850 миллионов долларов, что составляет 20% портфеля. Чем занимается эта компания? Она производит топливные элементы, преобразующие природный газ прямо в электроэнергию для дата-центров. Главное — не зависеть от существующих электросетей. Заказы на сумму более 20 миллиардов долларов, а выручка в 2025 году выросла на 34%, а в 2026 году ожидается рост еще на 40%. Спрос значительно превышает предложение.

Почему он внезапно сосредоточился на энергии? Потому что существующая электросеть рассчитана на человеческий спрос, а не на огромные потребности AI-датасетеров. Недавние квартальные отчеты Google, Meta и Amazon, обещающие капитальные затраты в 650 миллиардов долларов, связаны именно с этой проблемой.

Инвестиции в CorWeave на сумму 800 миллионов долларов — тоже в этом же ключе. Просто купить GPU недостаточно. Установка в стойки, электропитание и охлаждение — совсем другая задача. Поэтому он вложился в облачные сервисы, специализирующиеся на инфраструктуре AI.

Самое креативное — инвестиции в майнинговые компании биткоинов. На первый взгляд странно, но если подумать, что у них есть? Земля, электроэнергия, уже полученные разрешения и доступ к электросетям. Обычно получение таких разрешений занимает месяцы или годы. Поэтому он покупает компании с уже полученными разрешениями и превращает их в AI-датасет-центры. Как купить уже лицензированный бар, вместо того чтобы ждать получения новой лицензии.

Инвестиции в Infosys через короткую продажу тоже вызывают интерес. Эта компания использовала дешевую рабочую силу Индии для IT-аутсорсинга, но теперь модели вроде Claude или GPT настолько мощны, что могут выполнять не только простые задачи, но и важные IT-процессы. Он считает, что их бизнес-модель скоро рухнет.

В итоге его инвестиционная философия — уловить переход от программного обеспечения к аппаратному обеспечению. Создать программное обеспечение может любой, а энергию, производство, разрешения и инфраструктуру — уже нельзя сделать с помощью AI. И всё сводится к одному: кто наиболее эффективно обеспечит будущее энергопотребление? Акции полупроводниковых компаний вроде Nvidia уже достаточно выросли, — таков его вывод.

Увидеть, как за полтора года он увеличил капитал с 1 миллиарда до 5,5 миллиардов долларов, — значит понять, насколько точен его анализ. Конечно, это не инвестиционный совет, а всего лишь портфель одного инвестора. Но наблюдать за движением энергетического и AI-инфраструктурного секторов в этом году — определенно стоит.