Оценка в 20 миллиардов долларов? Может ли Kuaishou выделить可灵AI?

作者 | 黄昱

快手或许正在为旗下最瞩目的AI资产寻找一条更激进的资本通路。

5月11日，有市场消息称，快手计划在2027年分拆旗下AI视频生成平台——可灵AI上市，借市场对AI概念股的投资热潮抢抓资本机遇。相关消息显示，快手已就可灵IPO前融资与潜在投资方展开洽谈，本轮对可灵的估值定为200亿美元。

对此，快手方面暂未对外做出回应。

视频生成大模型是公认的“吞金兽”，面临高昂的算力压力，分拆可灵AI或许是快手在大模型重度消耗资金阶段，做出的最现实的财务防御。

一个最典型案例就是，2026年3月份，在面市仅两年后，OpenAI就宣布曾掀起全球竞逐AI视频生成热潮的Sora将退出历史舞台。

这意味着，视频生成领域面临艰巨挑战，即便是全球AI头部玩家也难以承受住这样一个烧钱的项目。

AI产品的商业回报率已经被摆到了十分重要的位置，可灵AI在商业变现上则算是走得相对比较快的。

2025年，可灵AI收入合计达10.4亿元，折合为美金约1.5亿。截至2026年1月，可灵AI的年化收入运行率（ARR）已超过3亿美元。

快手科技创始人兼首席执行官程一笑则在此前透露，基于当前的增长势头和商业化进展，公司对可灵AI在2026年实现收入同比翻倍以上增长保持较强信心。

在全球资本对生成式AI进入投资回报期审视的2026年，留给可灵AI建立壁垒的窗口期已经不多。

要知道，可灵AI面临的竞争格局也正变得前所未有地拥挤。

目前，可灵AI与字节跳动、谷歌、阿里等巨头的同类产品正在展开直接且激烈的竞争。

面临商业化和技术能力提升的双重挑战，快手无疑需要投入更多资金。

快手也在不断追加投入，预计2026年其整体资本支出（Capex）将达到约260亿元人民币。较2025年新增的110亿投入将主要用于可灵大模型及其他基础大模型的算力支撑。

随着未来用户规模越来越庞大，可灵AI面临的算力压力也将持续提升。

然而，跟那些巨头相比，快手如果仅靠自身的短视频业务现金流来供养可灵，显然会存在供血不足的问题。

因此，通过将可灵推向资本前台，快手不仅转嫁了高昂的研发成本，还锁定了AI泡沫期最高的估值溢价。

对于快手和可灵而言，这场分拆或许不仅是一次资本的闯关，更是一场关于AI大模型商业化终极命题的重要战役。

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