Только что начал погружаться в последние сделки Леопольда Ашенбреннера и честно говоря, парень играет совершенно другую игру, чем все остальные в этом пространстве.

Так что большинство людей все еще зациклены на акциях Nvidia, как будто это единственная ставка в области ИИ. Но этот 24-летний парень сделал что-то дикое — он полностью вышел из своей позиции по Nvidia. Продал Nvidia, Broadcom, TSMC, Micron. Все обычные подозреваемые, на которых все набрасываются. И он при этом заработал, держа пут-опционы, которые окупились, когда акции чипов остудились.

Вопрос, который задают все: почему бы тебе не уйти с Nvidia, когда весь рынок все еще гонится за чипами?

Его ответ на самом деле довольно убедителен. Он в основном говорит, что игра на GPU завершена. К концу 2025 — началу 2026 года рынок полностью заложил в цену то, что могут делать чипы. Их ценность уже отражена. Так что если ты все еще покупаешь акции Nvidia сейчас, ты опоздал на вечеринку.

Но вот где становится интересно. Он не просто вышел — он резко переключился почти на то, о чем никто не говорит. Энергетическая инфраструктура. Конкретно, он ставит на то, что генерация энергии — это настоящий узкий горлышко, а не вычислительные мощности.

Подумайте. Лаборатории ИИ имеют больше GPU, чем могут использовать. Но они не могут их обеспечить энергией. Существующая сеть была построена для людей, а не для обучения огромных языковых моделей. Это сейчас ограничение. Вот где идет настоящие деньги дальше.

Его главный ход? Он вложил 20% всего своего фонда в Bloom Energy. Восемьсот пятьдесят миллионов долларов в компанию, о которой большинство даже не слышали. Это концентрированная, высококонфиденциальная ставка.

Bloom Energy производит эти оксидные топливные элементы, которые преобразуют природный газ в электроэнергию прямо на месте. Модульные, быстро развертываемые, без зависимости от сети. Их заказов на сумму двадцать миллиардов долларов. Доход вырос на 34% в прошлом году, ожидается 40% в этом году. Это не насыщение — это спрос, который подавляет предложение.

Идея элегантна: вместо того чтобы полагаться на электросеть, как все остальные, ты устанавливаешь эти топливные элементы рядом со своим дата-центром и генерируешь собственную энергию. Нет ожидания обновлений сети. Нет конкуренции с другими дата-центрами за ограниченную мощность. Ты решаешь энергетическую проблему сам.

Затем есть CoreWeave. Он вложил еще триста миллионов сверху своих предыдущих пятисот миллионов. CoreWeave в основном занимается неприглядной частью — монтажом GPU, системами охлаждения, подачей энергии, технической поддержкой. Они как слой инфраструктуры, о котором никто не думает, но все нуждаются.

Но вот хитрость. Он также покупает компании по майнингу биткоинов. Звучит случайно, правда? Криптовалюта сейчас не в тренде. Но эти компании владеют чем-то ценным: землей и разрешениями на энергию. Они уже прошли сложную работу по получению доступа к сети, строительству объектов, получению всех нормативных разрешений.

Так что вместо того чтобы ждать месяцы или годы, чтобы получить лицензии и подключение к сети для новых дата-центров, он просто приобретает эти майнинговые компании, убирает криптовалютную часть и перепрофилирует инфраструктуру под ИИ. Это как взять бар, у которого уже есть лицензия на алкоголь, вместо того чтобы подавать заявку на новую и ждать годы. Гениальный обходной путь.

Он также поставил шорт на Infosys. Почему? Потому что он видит, что ИИ-агенты заменят дешевую аутсорсинговую рабочую силу. Эти компании по аутсорсингу ИТ построили свою модель на предоставлении более дешевых разработчиков в Индии. Но теперь Claude и GPT могут справляться со сложным программированием. Эта бизнес-модель становится устаревшей.

Что действительно поразительно в этом подходе — это философский сдвиг. Он перешел от ставок на акции Nvidia и избыток чипов к ставкам на дефицит физического мира. Энергия, земля, разрешения, производственные мощности. Это вещи, из которых нельзя выбраться программным обеспечением.

Компании, полагающиеся только на программное обеспечение, столкнутся с трудностями. Будущее — это физика. Фабрики, инфраструктура, генерация энергии. Для этого нужны человеческий капитал, лицензии, законы. ИИ этого не построит.

Энергия — это ограничение, от которого никто не сможет уйти. Google, Amazon, Nvidia — они только за один квартал вложили 650 миллиардов в капитальные расходы. Все эти деньги идут на решение энергетической проблемы. А его портфель находится прямо в центре этого.

Посмотрите на общую картину. Он начал свой фонд в конце 2024 года с 255 миллионами. Через шесть месяцев — полмиллиарда. Сейчас — пять с половиной миллиардов. Всего за чуть больше года. Он превзошел индекс S&P 500 в восемь раз.

Большая часть этого — потому что он увидел развитие тезиса о чипах, прокатился на нем, а затем с уверенностью переключился на инфраструктуру, пока все остальные не поняли. Пока большинство инвесторов спорит о акциях Nvidia, он уже перешел к следующему ограничению.

Это рискованно? Безусловно. Это концентрированная ставка на продолжение спроса на инфраструктуру ИИ. Если это замедлится или произойдут макроизменения, все окажется под давлением. И ему всего 24 — у него нет долгой истории переживания спадов.

Но пока его простые идеи продолжают быть правильными. Компании по майнингу биткоинов имеют землю и энергию. Проверка. Энергия — узкое место. Проверка. Bloom Energy может быстро масштабироваться. Проверка. ИИ-агенты заменят аутсорсинг. Все больше кажется правильным.

Парень, которого уволили из OpenAI, написал 165-страничную диссертацию, предсказывающую достижение AGI к 2027 году. Люди думали, что он сумасшедший. Но его прогнозы о инфраструктуре GPU оказались верными. Теперь он делает такой же контраргумент о энергетической инфраструктуре.

Нравится вам его таймлайн до 2027 или нет, тезис о инфраструктуре стоит учитывать. Он в основном говорит, что следующий пятилетний период уже не о акциях Nvidia. Это о генерации энергии, недвижимости, разрешениях и производственных мощностях.

Если он прав, Bloom Energy и подобные компании могут увидеть такой же взрывной рост, какой наблюдался у акций Nvidia за последние годы. Вот в чем его ставка со всем фондом.