Стоит ли покупать акции Arm Holdings после падения стоимости после значительного роста?

Несмотря на откат после отчета по финансовым результатам за четвертый квартал (после закрытия рынка 6 мая), акции Arm Holdings (ARM 0,02%) с начала марта показывают впечатляющий рост, поскольку инвесторы очень заинтересованы в продвижении компании в области центральных процессоров (CPU) для дата-центров. За этот год цена почти удвоилась, и возникает вопрос, стоит ли покупать акции после этого снижения после публикации отчета.

Давайте рассмотрим последние результаты и перспективы компании из Великобритании, чтобы получить более ясный ответ.

Источник изображения: The Motley Fool.

Огромные возможности с потенциальными рисками

Arm зарекомендовала себя как ведущий поставщик интеллектуальной собственности (IP) в полупроводниковой индустрии. Ее архитектура является одной из основ того, как работают центральные процессоры (CPU), и представляет собой альтернативу стандарту x86, используемому Intel и Advanced Micro Devices. Хотя ее технологии используются в различных устройствах, наибольший рынок у компании давно — смартфоны, где, по ее словам, технология присутствует примерно в 99% высококлассных моделей.

Вместо разработки физических чипов, Arm исторически предоставляла свою IP клиентам через лицензию или, более недавно, по модели подписки, чтобы они могли создавать собственные чипы. Однако в начале этого года компания удивила инвесторов, заявив, что начнет разрабатывать собственные дата-центровые CPU, учитывая огромный рост рынка в ближайшие годы. Она прогнозирует, что рынок достигнет 100 миллиардов долларов в ближайшие годы и сможет занять около 15% доли рынка.

Между тем, основной бизнес Arm продолжал стабильно развиваться в отчетном четвертом квартале. Доход вырос на 20% до 1,49 миллиарда долларов, а годовая контрактная стоимость (ACV), которая сглаживает доходы от лицензий, увеличилась на 22%.

Доходы от лицензий выросли на 25% по сравнению с прошлым годом и составили 819 миллионов долларов, чему способствовал спрос на архитектуру следующего поколения. Сделка с Softbank принесла 200 миллионов долларов дохода. В квартале было подписано два лицензийных соглашения на Arm Compute Subsystems, одно для смартфонных чипов и другое для чипов для дата-центровых сетей.

Доходы от роялти, в свою очередь, увеличились на 11% по сравнению с прошлым годом и составили 819 миллионов долларов. Компания заявила, что доходы от роялти за дата-центры удвоились и что в ближайшее время ожидать снижения не приходится. Особенно выделяются сегменты DPUs и SmartNICs, где, по ее словам, она занимает почти 100% рынка. Также продолжает расти доход от смартфонов, несмотря на общую слабость рынка, благодаря более высоким ставкам роялти за новую архитектуру Armv9.

Глядя вперед, Arm прогнозирует доход за первый квартал 2024 года примерно в 1,26 миллиарда долларов, что соответствует росту на 20% по сравнению с прошлым годом. Ожидается, что рост роялти и лицензий будет примерно одинаковым — около 20%. Также компания прогнозирует скорректированную прибыль на акцию в диапазоне от 0,36 до 0,44 доллара.

Руководство подтвердило ожидания по выручке в 15 миллиардов долларов от CPU и 10 миллиардов долларов от IP к 2031 году. Это примерно 9 долларов на акцию по прибыли. Также отмечается, что у компании есть прогноз на спрос на CPU более чем на 2 миллиарда долларов в 2027 и 2028 годах. Однако, из-за ограничений по поставкам, компания сохраняет прогноз в 1 миллиард долларов по доходам от CPU, начиная с четвертого квартала 2027 года.

Является ли Arm Holdings покупкой?

Рынок CPU для дата-центров, по всей видимости, взорвется с ростом агентного ИИ, и Arm хорошо позиционирована, чтобы стать одним из главных бенефициаров. Компания не только начнет получать доходы от собственных CPU, но и выигрывает за счет растущего спроса на Arm-базированные дата-центровые чипы, такие как Amazon’s Graviton и Alphabet’s Axion. Кроме того, наблюдается сильный рост спроса на другие AI-чипы, такие как DPUs и SmartNICs.

Самая большая проблема для Arm в этой области — обеспечение компонентами и расширение мощностей фабрик, с чем ей раньше не приходилось сталкиваться при модели IP. В то же время, рост стоимости памяти может оказать давление на продажи смартфонов, что может снизить доходы от роялти.

При цене по прогнозу на 2027 год с коэффициентом P/E около 73, я бы не стал покупать акции в текущих условиях из-за рисков, связанных с цепочками поставок и объемами продаж смартфонов.