Краткий обзор рынка: Может ли крупное снижение ставки ФРС снова подтолкнуть акции вверх?

Американские компании поглощают тарифную инфляцию

Инфляция оказалась в центре внимания на прошлой неделе, поскольку комментаторы искали доказательства влияния тарифов и признаков будущей политики по ставкам в последних данных. Но инфляция цен производителей была умеренной, снизившись за последний год до 2,6% с 3,1% в предыдущем месяце. Это снижение общего индекса цен производителей в основном отражает снижение торговых наценок, поскольку оптовики и розничные торговцы поглощают инфляцию от тарифов, сокращая свои прибыльные маржи, а не передавая эти издержки потребителям.

Это резко контрастирует с послепандемическим периодом, когда эти компании стремились увеличить свои маржи под прикрытием более широкого инфляционного давления. Такой более осторожный подход может указывать на отсутствие уверенности в способности американского бизнеса выдержать более высокие цены. Хотя инфляция потребительских цен остается выше целевого уровня, она соответствовала ожиданиям и, следовательно, укрепила ожидания снижения ставок в будущем. В ответ доллар США в четверг снизился, завершив неделю падением на 0,3%.

Долгосрочные доходности по казначейским облигациям падают

На рынке казначейских облигаций наиболее заметное движение произошло по доходности 30-летних облигаций, которая традиционно считается мерилом финансовой стабильности, и она снизилась до самого низкого уровня с момента объявления тарифов в начале апреля. Демонстрация доверия со стороны инвесторов совпала с новостью о том, что Верховный суд ускорит рассмотрение вопроса о полномочиях президента Дональда Трампа использовать чрезвычайные полномочия для введения тарифов.

Тарифы показывают, что инвесторы имеют короткую память

Хотя решение Верховного суда неизвестно, влияние тарифов в умах инвесторов можно судить по динамике корзины тарифной экспозиции Morningstar, не взвешенной коллекции компаний, которые наши аналитики считают особенно уязвимыми к тарифам. После падения в среднем на 22% с начала года до 8 апреля, когда мы запустили корзину, цена этих компаний впоследствии выросла в среднем на 25%, а некоторые — более чем на 100%, включая Wayfair W, Kohl’s KSS и Western Digital WDC.

Это напоминание о том, как быстро важные экономические и геополитические события могут исчезнуть из памяти инвесторов, даже когда перспективы остаются неопределенными. Аналогичная беззаботность в условиях политической и экономической неопределенности также проявилась на французских акциях, которые выросли на 1,8% за неделю, когда страна приветствовала своего шестого премьер-министра за пять лет. Легко интерпретировать эти результаты как свидетельство того, что инвесторы становятся более комфортными с политической неопределенностью. Однако такое заключение должно быть проверено через следующую значительную кризисную ситуацию, прежде чем мы сможем в этом уверенно убедиться.

Курс акций Oracle взлетает

Инвесторы в технологический сектор получили много новостей на прошлой неделе, включая несколько привлечений капитала, в том числе IPO Klarna, новые продукты от Apple AAPL и впечатляющие результаты Oracle ORCL. Впечатляющий рост Oracle вызвал увеличение стоимости ее акций на 42% в среду, временно сделав основателя Ларри Эллисона самым богатым человеком в мире и способствовал росту сектора информационных технологий на 2,8% за неделю. Это также привело к изменению оценки справедливой стоимости Oracle аналитиком Morningstar Люком Янга. В отличие от этого, Apple не произвела впечатления на инвесторов, что является опасным исходом для компании с высокой оценкой. Прирост в технологическом секторе также поднял сектор потребительских товаров на 1,3%, поскольку Tesla TSLA выросла на 12,8% после объявления о получении одобрения на тестирование своего робо-такси в Неваде.

Более широко, резкий рост в секторах коммунальных услуг, энергетики и финансовых услуг привел к общему росту индекса рынка США на 1,5%. В более отдаленных странах развитые зарубежные рынки в целом отставали от США, тогда как развивающиеся рынки опередили их, поднявшись на 3,6%, во главе с Китаем.

Половинное снижение ставки повысит рынки

На этой неделе внимание комментаторов будет сосредоточено на решении Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы в среду и последующей пресс-конференции. Хотя наиболее вероятным исходом является снижение ставки на четверть пункта, нетерпеливые инвесторы надеются на большее, полагая, что более низкие ставки стимулируют экономический рост и оценки акций. Хотя цены на акции, скорее всего, вырастут, если эти ожидания сбудутся — или если председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл намекнет на более глубокие снижения в своих комментариях — увеличение инфляционных ожиданий не пойдет на пользу большинству инвесторов в долгосрочной перспективе. Как всегда, инвесторы могут отслеживать экономические объявления в этом календаре.