【Отчет крупной компании】Барклай: целевая цена SK Hynix выросла на 20% Быстрая экспансия китайских заводов не оказала влияния

Исследовательский отчет, опубликованный Barclays, выражает оптимизм относительно Samsung Electronics и SK hynix в целом, сохраняя рейтинг «Overweight» (Преимущественный), и повышая целевую цену SK hynix с 900 евро до 1100 евро, а целевую цену Samsung с 4000 долларов до 4250 долларов.

Barclays ожидает, что цены на память продолжат развиваться в благоприятном направлении, и в краткосрочной перспективе не видно признаков завершения напряженности в поставках. В отчете говорится, что из-за значительного увеличения объема памяти в архитектуре дата-центров к 2027 году, несмотря на ускорение расширения новых мощностей производителями, в ближайшие два года трудно значительно сократить разрыв между спросом и предложением.

Barclays подтвердил, что на месте выяснил, что китайские производители памяти быстро расширяют мощности, некоторые из них увеличивают долю на рынке среднего и низкого уровня смартфонов (в основном в области NAND), что создает определенные риски для спроса и предложения вне рынка дата-центров, но ожидается, что это не повлияет на рынок дата-центров.

Что касается SK hynix, Barclays отметил, что хотя показатели за первый квартал немного ниже ожиданий брокеров, предполагается, что SK hynix продолжит сохранять лидерство в области высокопроизводительной памяти (HBM). После незначительной корректировки прогнозные показатели на 2026 год все еще превосходят рыночные консенсус-прогнозы.

Barclays повысил прогнозный коэффициент цена/прибыль (P/E) для SK hynix на 2026 год с 5 до 6, что примерно соответствует оценке Micron, что привело к повышению целевой цены более чем на 20%. Кроме того, потенциальное размещение американских депозитарных расписок (ADR) в будущем рассматривается как катализатор для переоценки стоимости.

Однако Barclays предупреждает о ключевых рисках для SK hynix, включая сильную конкуренцию, которая может привести к потере доли рынка HBM, замедление спроса, связанного с ИИ, а также медленное расширение мощностей, что может помешать полностью воспользоваться будущими возможностями.

Что касается Samsung Electronics, Barclays отмечает, что в краткосрочной перспективе компания явно выиграет от улучшения средней цены на DRAM (ASP). В то же время, Samsung демонстрирует эффективность в области HBM, и брокеры прогнозируют, что доходы от HBM в 2026 году достигнут тройного роста по сравнению с текущими показателями, что подтверждает мнение о том, что Samsung сможет занять значительную долю рынка HBM уже в этом году.

Несмотря на давление на бизнес мобильных устройств, брокеры снизили прогнозы и считают, что к 2026 году объем отгрузок снизится на 12%, однако ценовая политика в полупроводниковой отрасли оказалась значительно сильнее ожиданий, что привело к повышению общего прогноза прибыли, а общий доход, по прогнозам, вырастет двузначными темпами.

Barclays отмечает, что мультипликатор оценки Samsung Electronics остается неизменным — 2,5 раза по прогнозу на 2026 год по соотношению рыночной стоимости к балансовой стоимости (PB). Брокеры положительно оценивают диверсификацию бизнеса компании и считают, что риск в сегменте смартфонов ниже, чем у конкурентов.

Что касается инвестиционных рисков Samsung Electronics, Barclays выделяет сильную конкуренцию в области контрактного производства чипов, которая может привести к потере доли рынка; долгосрочный экономический спад, ограничивающий рост доходов; а также достижение Китая самообеспечения в области передовых полупроводниковых технологий и потребительской электроники, что может привести к утечке доходов с китайского рынка.