Обратная сторона резкого роста на южнокорейском фондовом рынке на 78%: исключая Samsung и SK Hynix, это всего лишь «игра мелких инвесторов»?

Информацию предоставила приложение Цзитон Чао Цзай, Южнокорейский фондовый рынок в этом году показывает впечатляющие результаты и лидирует в мире — это кажется идеальным подтверждением политики президента Ли Чжэ Мина по стимулированию семейных инвестиций в акции — изначально благородная цель, которая должна способствовать накоплению богатства и расширению возможностей финансирования предприятий. Однако по-настоящему здоровая инвестиционная культура основывается на диверсификации, а в нынешнем южнокорейском рынке это реализовать трудно. На самом деле, высокая концентрация роста этого раунда как раз выявляет, что рынок еще не обладает зрелыми условиями для поддержки долгосрочных инвестиций населения, и служит тревожным сигналом для глобальных инвесторов.

Южнокорейский фондовый рынок в этом году действительно впечатляет. С начала года индекс KOSPI вырос на 78%, значительно опередив мировой индекс MSCI World, выросший всего на 7%, и также значительно превзошел индекс MSCI Emerging Markets, выросший на 23%. Такой рост привлекает внимание всего мира и вызывает беспрецедентный энтузиазм у южнокорейского населения к инвестициям в акции.

Но это «впечатление» — на самом деле «солистическая» игра немногих гигантов — Samsung Electronics и SK Hynix внесли основную часть этого роста индекса KOSPI. Исключая влияние этих двух компаний, рост индекса сократился бы до 30%, и после снятия блеска он стал бы лишь посредственным. Хотя волна искусственного интеллекта (ИИ) может продолжать поддерживать рост этих двух гигантов в области памяти, их абсолютное доминирование отражает критический недостаток рынка акций Южной Кореи как места для сбережений обычных инвесторов, а также подчеркивает хрупкую природу текущего рыночного бума.

KS11+4.03%000660+11.63%005930+6.05%

Южнокорейский KOSPI

Внимание

Анализ KS11

Входит в наши стратегии выбора лучших акций в области искусственного интеллекта

·

Посмотреть детали стратегии

7,800.84

▲+302.84(+4.04%)

Данные в реальном времени·10:57:50

1 день

1 неделя

1 месяц

6 месяцев

1 год

5 лет

Максимум

Создано с помощью Highcharts 11.4.811/0500:3001:0001:3002:0002:307700775078007850

Содержание

KS11+4.03%000660+11.63%005930+6.05%

Анализ KS11

Для инвесторов концентрация портфеля всегда — острый клинок: за последние пять лет инвесторы, сосредоточившиеся на технологических акциях, получили доход значительно превышающий бенчмарк, — это удача; но смена экономических циклов и отраслевые тренды неизбежны, и в долгосрочной перспективе диверсификация — проверенный временем и наиболее надежный способ сохранения и приумножения богатства. На самом деле, даже профессиональные инвесторы редко могут долго побеждать в «игре выбора акций», не говоря уже о простых розничных инвесторах без профессиональных знаний и осознания рисков.

Революция ИИ доводит концентрацию индекса KOSPI до предела. Еще более тревожно то, что две ведущие компании, доминирующие в индексе, — это полупроводниковая отрасль, которая характеризуется «отличным временем — очень хорошо, плохим — очень плохо», — периоды процветания и спада часто сменяют друг друга за короткое время. Несмотря на мнение многих аналитиков Уолл-стрит о том, что текущий дефицит поставок памяти может продлиться дольше ожидаемого, формируя так называемый «суперцикл», это не означает, что закономерности циклов нарушены. Прибыльность глобальной полупроводниковой индустрии очень волатильна, и после кратковременного бума обычно следует переизбыток мощностей и сжатие маржи. Изменения в весе сектора электроники и электротехники в корейском рынке за последние годы показывают, что рост концентрации отраслей усиливает волатильность рынка.

Концентрация никогда не была путем к стабильному богатству, а «стабильность» — именно то, что лежит в основе долгосрочных инвестиций. Главная проблема индекса KOSPI — его доходность демонстрирует экстремальные «импульсные» характеристики: с начала 1990-х годов его среднегодовой сложный рост составил 7,3%, но почти все прирост капитала сосредоточен в 10–11 календарных годах. Иными словами, индекс находится в росте менее трети времени, остальное время — либо боковая коррекция, либо значительное падение. Более наглядное сравнение — с 1990 года индекс KOSPI достигал всего 264 новых рекорда, и самый длинный «застой» в новых рекордах длился более десяти лет; в то время как в США, с развитой культурой розничных инвестиций, индекс S&P 500 за тот же период достиг 780 новых рекордов, что показывает значительную разницу в стабильности.

Резкие колебания и импульсные скачки индекса KOSPI создают рискованную инвестиционную среду, особенно опасную для обычных инвесторов. Человеческая природа — избегать убытков (даже если терпение со временем позволяет их компенсировать), и все инвесторы хотят видеть стабильный рост своих портфелей. Но при чрезмерных колебаниях рынка и высокой неопределенности доходов инвесторы склонны к ошибкам «погоня за ростом и продажам на пике» — частой торговле и контртенденционным действиям, что в итоге противоречит их долгосрочным интересам. Если не устранить эту «импульсную» природу доходов, невозможно будет направлять инвесторов к рациональным решениям.

Это вызывает вопрос: действительно ли правительство Ли Чжэ Мина хочет сформировать ответственную культуру долгосрочных инвестиций или же создает рынок азартных игр для краткосрочной спекуляции? Он использует язык короткосрочных трейдеров, делая обещания, что индекс KOSPI превысит 5000 пунктов, и называет себя «Большой муравьей» (так в Корее называют краткосрочных розничных трейдеров). На самом деле, когда он пришел к власти, в южнокорейском рынке уже существовала серьезная склонность к спекуляциям, и такой курс только усугубит иррациональность рынка.

На политическом уровне, несмотря на налоговые льготы для поощрения долгосрочного владения акциями, в сравнении с США они все еще недостаточны — лимиты инвестиций ниже, что затрудняет формирование долгосрочных портфелей. Хотя популярность биржевых фондов (ETF) растет, южнокорейские розничные инвесторы часто используют их как инструменты высокой спекуляции: наиболее популярные продукты — это левердж-ETF, которые используют деривативы для получения кратных дневных доходов по акциям или индексам, но при этом сопряжены с экстремальными рисками снижения, особенно во время рыночных колебаний или падений, что может привести к катастрофическим потерям.

Обойтись без политической риторики — правительство Ли Чжэ Мина действительно предприняло некоторые конкретные реформы, например, недавние изменения в корпоративном управлении, направленные на защиту интересов миноритарных акционеров. Но для формирования по-настоящему ответственной культуры долгосрочных инвестиций, служащей интересам избирателей, ему нужно сделать больше: обновить налоговые стимулы, стимулировать эффективные инвестиции и пенсионное планирование; поощрять предпринимательство и первичные публичные размещения (IPO), разрушая монополии на рынке. Однако в Южной Корее это очень сложно — семейные конгломераты (чеболли) имеют гораздо больший масштаб, чем все остальные компании вместе, и даже попытки ограничить их влияние требуют десятилетий.

В условиях, когда быстро изменить структуру монополий невозможно, наиболее ответственным способом помочь южнокорейцам сохранить и приумножить богатство — это направлять их к созданию действительно диверсифицированных портфелей, включая значительные инвестиции за рубежом. Но правительство Ли Чжэ Мина идет в противоположном направлении — критикуя зарубежные акции, оно превращает инвестиции в корейский рынок в «патриотический долг», что еще больше связывает обычных инвесторов с этим концентрированным и волатильным рынком, увеличивая их риски.

В конечном итоге, экстремальные показатели рынка — это зеркало: оно отражает, что концентрация ставок может привести к краткосрочной эйфории, и одновременно показывает потенциальные риски падения из-за отсутствия диверсификации. В то время как глобальные технологические активы пользуются спросом, урок этой «чиповой мифологии» для всех инвесторов — систематическая диверсификация, контроль и терпение — это единственный способ пройти через циклы и сохранить долгосрочную стабильность.