Диалог с вице-президентом China Pacific Insurance, Су Ганом: Увеличить усилия по исследованию инновационных качественных активов, таких как ABS и REITs, и надеяться на расширение квот QDII для поиска возможностей глобальной диверсификации.

Финансовое сообщество 11 мая: (журналист Ли Тинь)
Ожидаемые страховые фонды, каждое их движение привлекает внимание рынка.
По данным о движениях страховых фондов за первый квартал 2026 года, по неполной статистике, к концу квартала страховые фонды уже входили в список десяти крупнейших свободных акционеров около 650 акций A-рынка.
Увеличение доли в активах с правом голоса остается основным направлением.

Но нельзя игнорировать, что снижение центральной ставки, сокращение предложения качественных активов, новые стандарты учета, усиливающие колебания показателей, — все это становится «тройным давлением», нависающим над страховой индустрией, что еще больше усложняет инвестиции страховых фондов.

Будучи представителями долгосрочных и обязательственных средств, инвестиции страховых фондов — это марафон, а также «эстафета», основанная на соотношении активов и обязательств. Как воспринимать умеренное увеличение доли в акциях и давление краткосрочных колебаний? Как сбалансировать структуру сроков и соотношение затрат и доходов в условиях низких ставок? Как управлять рисками и возможностями в секторах энергетического перехода, технологических инноваций? С этими вопросами недавно в диалоге с журналистом Финансового сообщества выступил Су Ган, заместитель председателя и финансовый директор China Pacific Insurance.

Финансовое сообщество: Как вы оцениваете влияние волатильности рынка акций с четвертого квартала 2025 года на показатели деятельности?

HK50-0.51%601601+1.73%CSI300+1.01%

Индекс Гонконга

Интерес

Анализ HK50

Входит в наши стратегии с искусственным интеллектом

·

Подробнее о стратегии

26,249.50

▼-144.21(-0.55%)

Данные в реальном времени·10:27:24

1 день

1 неделя

1 месяц

6 месяцев

1 год

5 лет

Максимум

Создано с помощью Highcharts 11.4.801:3001:4001:5002:0002:1002:2026 20026 25026 30026 350

Содержание

HK50-0.51%601601+1.73%CSI300+1.01%

Анализ HK50

Су Ган: Характеристика высокой волатильности инвестиций в акции выделяется особенно ярко, в ближайшие один-два года необходимо уделять особое внимание управлению рисками откатов.

По последним опубликованным отчетам о результатах деятельности страховых компаний, в условиях новых стандартов учета показатели компаний демонстрируют заметное увеличение краткосрочных колебаний.

«Новые стандарты учета, основанные на справедливой стоимости, требуют своевременного отражения рыночных колебаний на активном конце, что не полностью соответствует долгосрочным и стабильным характеристикам обязательств страховых компаний по страхованию жизни, создавая дополнительные нагрузки на финансовую отчетность и операционное управление», — признал Су Ган.
Как найти баланс между долгосрочным ростом и краткосрочной финансовой отдачей в рамках существующих правил? Это общая проблема страховой отрасли.

Однако в текущих экономических условиях одним из общих шагов в управлении активами за последние годы стало увеличение доли в акциях. Су Ган также считает, что в условиях низких ставок успех инвестиций страховых фондов во многом зависит от акций.
Но акции по своей природе очень волатильны, как правильно увеличить их долю и при этом сгладить влияние на показатели? Это требует от страховых организаций более высокой тактической гибкости.

По мнению Су Гана, развитие возможностей в области инвестиций в акции должно сосредоточиться на двух направлениях:
— во-первых, на выявлении структурных возможностей;
— во-вторых, на усиленном управлении рисками откатов.

«В 2024–2025 годах, после двух последовательных лет роста рынка A-акций, текущий этап — завершение восстановления оценок, прибыльность становится ключевым фактором рынка», — отметил Су Ган.
В такой ситуации важно углубляться в цепочки поставок, исследовать более узкие сегменты и искать структурные возможности.
«Постоянное открытие новых инвестиционных областей и активов, способность опередить других в распознавании долгосрочной ценности активов — это постоянный вызов, который необходимо преодолевать, несмотря ни на что.»

Выбор правильных активов важен, но в диалоге Су Ган неоднократно подчеркивал управление рисками откатов.
Он считает, что с восстановлением PPI и улучшением номинального роста экономики Китая, ожидания по восстановлению прибыли уже заложены в цены A-акций.
Если темпы восстановления прибыли компаний окажутся ниже ожиданий рынка, цены активов могут столкнуться с временными корректировками.
Кроме того, в условиях глобализации и геополитических рисков за рубежом могут возникнуть потрясения, влияющие на внутренний рынок.
«В ближайшие один-два года необходимо уделять особое внимание управлению рисками откатов, чтобы снизить потери от рыночных колебаний на долгосрочную доходность инвестиций.»

Финансовое сообщество: Как справляться с волатильностью? Будете ли корректировать позиции из-за краткосрочных колебаний?

Су Ган: Оставлять разумный «запас» для противодействия неопределенности, повышая инвестиционную гибкость; сохранять устойчивость, поскольку оборот акций China Pacific Insurance составляет всего 1/5 от оборота публичных фондов.

«Я считаю, что самая большая опасность в инвестициях — это попасть в иллюзию самоуверенности», — признал Су Ган.
Рынок имеет свои закономерности, и важно с уважением относиться к неопределенности и неизвестности.
«Обязательно нужно оставлять резерв, как в ресурсах, так и в позициях, — это даст страховому капиталу возможность гибко реагировать на неожиданные рыночные колебания.»

Он считает, что чем ближе к текущему моменту и чем больше внимания уделяется краткосрочной прибыли, тем больше рискует стратегическая резервность.
«Когда формируется долгосрочная стратегия, ее не стоит часто менять. Правильная стратегическая структура хорошо сочетается с характеристиками обязательств страховых компаний.»
«Не стоит сомневаться в ней и тем более увеличивать риск ради повышения долгосрочной доходности, если это ведет к чрезмерному риску.»

При волатильности лучше сохранять осторожность, искать рыночные возможности и делать более точные оценки.
Су Ган подчеркивает, что это требует времени и хорошего понимания рыночного ритма, а не спешных решений по позициям.

Его осторожный подход отражает стабильную инвестиционную стратегию China Pacific Insurance.
По его словам, оборот акций страховой компании составляет примерно 1/5 от оборота публичных фондов.
«Некоторые счета имеют еще меньший оборот, — что это означает? Инвестиции страховых фондов — это продуманное решение. Они выбирают перспективные области и активы, готовы держать их долго, ждать, пока ценность активов постепенно реализуется. Страховые фонды не гонятся за краткосрочными колебаниями рынка.»

Финансовое сообщество: Как оцениваете текущий разрыв по срокам активов и обязательств? Есть ли давление при реинвестировании по истечении сроков?

Су Ган: Управление по счетам, разрыв по срокам активов и обязательств соответствует целевым показателям; активизировать работу с ABS, REITs и другими инновационными качественными активами.

Страховые фонды, особенно долгосрочные, характеризуются жесткими затратами и долгосрочной структурой обязательств, что накладывает ограничения на инвестиционную стратегию.
Обязательства по страхованию жизни требуют долгосрочной и стабильной поставки качественных активов с длинным сроком.
«Жесткость и задержка в стоимости обязательств делают долгосрочные инвестиции в фиксированные доходы особенно сложными», — признал Су Ган.
В условиях снижения ставок, по мере погашения высокодоходных активов и необходимости их реинвестирования, доходность по новым вложениям снижается.
«Но у China Pacific Insurance текущий разрыв по срокам активов и обязательств находится в рамках разумных границ и соответствует целевым показателям.»

Он также поделился опытом управления структурой сроков активов и обязательств.
На основе оценки характеристик обязательств, рисков реинвестирования, требований к финансам и нормативов по платежеспособности разрабатываются дифференцированные стратегии по управлению сроками.
Для традиционных продуктов — фокус на корректировке разрыва по срокам, управлении возможностями колебаний ставок, расширении сроков активов при высоких ставках и сокращении их при понижении;
Для страховых продуктов с дивидендами — контроль за эффективным разрывом;
Для универсальных полисов — баланс между доходностью и рисками.

В этой «эстафете» важен выбор вариантов реинвестирования.
«На практике активов для реинвестирования немного», — отметил Су Ган.
«Продолжать увеличивать долю долгосрочных облигаций, удлинять сроки активов и фиксировать доходность — это обязательные меры. Также важно сбалансировать структуру сроков активов, чтобы избежать концентрации и давления при реинвестировании, — через градуированное распределение активов по срокам.»

При выборе новых активов Су Ган особо выделил инновационные фиксированные доходы.
«Помимо традиционных облигаций, стоит активнее исследовать ABS (секьюритизацию активов), REITs (фонды недвижимости), — это диверсификация портфеля, которая может повысить доходность и снизить давление на чистую доходность традиционных облигаций.»

Он привел пример:
«Рынок REITs имеет потенциал роста, несмотря на низкую ликвидность, он оценивается рынком по разумной цене. Страховые фонды могут использовать оценку стоимости, управление рисками и операционную деятельность для повышения стоимости активов. В будущем инновационные фиксированные доходы станут одним из приоритетных направлений инвестиций.»

Финансовое сообщество: Какие еще направления инвестиций планируете развивать в будущем, кроме альтернативных?

Су Ган: Следить за развитием высокотехнологичного производства, цифровой экономики, новых энергетических технологий, здравоохранения и ухода, а также расширять возможности по QDII для глобальных инвестиций.

Что касается текущих инвестиционных возможностей, Су Ган выделяет сектора, связанные с трансформацией экономики:
— технологические инновации,
— высокотехнологичное производство,
— цифровая экономика,
— новые энергетические технологии,
— здравоохранение и уход.
«Если удастся правильно оценить эти области и следовать долгосрочным трендам, это поможет повысить долгосрочную доходность страховых фондов.»

Он также отметил возможности глобализации инвестиций.
«Глобальная диверсификация — это долгосрочный тренд, и такие страны, как Япония и Европа, используют ее для борьбы с низкими ставками.
Долгосрочные инвестиции требуют стабильных доходов, и глобализация помогает делиться возможностями роста в развивающихся рынках.»
Су Ган считает, что долгосрочный доход тесно связан с экономическим ростом, и страховые фонды, стремясь к стабильной доходности, должны активно участвовать в глобальных рынках.

«China Pacific Insurance активно расширяет портфель через Hong Kong Stock Connect и использует Hong Kong как платформу для доступа к глобальным активам. В будущем планируем расширять лимиты QDII, развивать канал «Южный вход» по облигациям, чтобы разнообразить зарубежные инвестиции.»

Также он отметил развитие ESG-инвестиций и цифровых технологий.
«China Pacific Insurance активно участвует в проектах по борьбе с климатическими изменениями, включая инвестиции в возобновляемую энергию и зеленые проекты.»
По его мнению, ESG-инвестиции соответствуют долгосрочной стратегии стабильных инвестиций и создают благоприятные условия для обязательств страховых компаний.
«Компания внедряет ESG в процессы инвестирования и управления, разрабатывает собственную систему оценки ESG и внедряет углеродный учет в портфель.»

Цифровые технологии — еще одна важная сфера.
«Страховые фонды уже накопили большие объемы данных, что дает преимущества в цепочке создания стоимости. В будущем, интеграция искусственного интеллекта в процессы инвестирования, риск-менеджмента и исполнения сделок создаст новые барьеры эффективности.»

В ходе диалога Су Ган подчеркнул важность «принципа стойкости»:
«Не стоит поддаваться соблазнам новых, незнакомых факторов. Нужно сосредоточиться на знакомых секторах и направлениях, глубоко интегрировать их с бизнес-моделью страховых компаний, диверсифицировать ресурсы — только так можно пройти через циклы и добиться устойчивого роста.»