Я только что узнал о чем-то интересном, что происходит на рынках деривативов. CME, главный рынок фьючерсов в мире, собирается запустить продукт, который многие думали, появится позже: фьючерсы на волатильность Биткоина. Это не обычный контракт на фьючерсы, где вы делаете ставку на рост или падение цены. Это что-то другое.

Идея довольно простая, но мощная. Вместо того чтобы спекулировать на направлении цены, трейдеры смогут делать ставки на то, станет ли Биткоин более хаотичным или более стабильным в ближайшие недели. CME разработала индекс под названием BVX, который точно отражает это: ожидания волатильности рынка. Так что вы можете быть в лонге по волатильности, не обязательно будучи в лонге по активу.

Более важное, что я считаю, — это то, что это означает. В течение лет оффшорные рынки, такие как Deribit, предлагали подобные продукты, но они всегда были нишевыми, вне досягаемости большинства американских институтов. Теперь CME легитимизирует это, выводя на регулируемый и доступный рынок. Это меняет правила игры.

Давайте подумаем, как это развивалось на традиционных рынках. Индекс VIX, индекс волатильности S&P 500, стал важным классом активов только после того, как появились ETF и структурированные продукты на базе фьючерсов на VIX. Как только это произошло, объемы выросли, привлекая еще больше объемов. Экосистема начала самопитаться.

Вероятно, CME надеется, что то же самое произойдет с Биткоином. Уже есть признаки этого: опционы ETF BlackRock IBIT создают огромный объем, даже превосходя оффшорные рынки. Институции ищут более сложные способы управления рисками. Хеджирование волатильности в основном осуществляется через опционы и синтетические структуры, но это неэффективно.

Этот шаг имеет смысл, учитывая текущую ситуацию с Биткоином. Цена около $81.17K, и учитывая, что с момента запуска в 2017 году на CME уже есть миллиарды объемов фьючерсов на Биткоин, добавление слоя управления волатильностью — следующий логичный шаг. Институции уже доверяют CME для получения дюрациональной экспозиции. Теперь они хотят инструменты для управления волатильностью без принятия дюрациональности.

Интересно, что это может стать точкой перелома. Если продукт будет хорошо спроектирован и легко понятен, можно ожидать эффект, похожий на тот, что был с VIX. Объемы порождают объемы. И как только это начнет набирать обороты, волатильность Биткоина станет самостоятельным классом активов.

Для трейдеров и институций, ищущих хеджирование или чистую экспозицию к волатильности без дюрационной ставки, это открывает новые возможности. Это еще один шаг в институционализации Биткоина, но на этот раз с фокусом на управление рисками, которые рынки традиционно хорошо понимают.