Итак, CME наконец-то выводит фьючерсы на волатильность биткоина на основной рынок. Они планируют запустить это 1 июня, при условии одобрения регуляторов, и честно говоря, это кажется значительным шагом в развитии криптовалютных деривативов.

Вот что интересно: большинство людей думают о торговле биткоином в самом простом виде — цена идет вверх или вниз, вы выигрываете или проигрываете. Но есть еще одно измерение, которого недостает институциональным трейдерам на регулируемых рынках. Волатильность. Речь идет о ставках на то, насколько хаотичными или стабильными станут ценовые колебания, независимо от направления.

Новые контракты будут отслеживать индекс CME CF Bitcoin Volatility Index (BVX), а не цену напрямую. Этот индекс в основном измеряет, каким рынок ожидает, что будет волатильность биткоина в течение следующих 4 недель. Таким образом, трейдеры могут позиционировать себя в отношении того, станет ли ситуация хаотичной или успокоится, не обязательно выбирая направление цены.

Что говорит о многом, так это то, что оффшорные платформы уже некоторое время предлагали фьючерсы на волатильность, привязанные к их собственным индексам, но эти рынки оставались относительно небольшими и в основном недоступными для американских институтов. Регулируемое пространство нуждалось в чем-то подобном. Сейчас, если вы хотите получить экспозицию к волатильности на регулируемом рынке, вы в основном застряли в использовании опционов и синтетических структур. Это скоро изменится.

CME стратегически развивают свой криптовалютный портфель. Фьючерсы на биткоин были запущены в декабре 2017 года и стали очень популярными среди институтов — речь идет о миллиардах объемов и открытом интересе. Затем в январе 2024 года появились спотовые ETF на биткоин, и рынок опционов взорвался после этого. Теперь мы наблюдаем естественный переход к деривативам на волатильность.

Здесь есть закономерность, на которую стоит обратить внимание. В традиционных рынках индекс VIX — показатель страха по волатильности акций — не стал самостоятельным классом активов за одну ночь. Для этого потребовались ETF и структурированные продукты, основанные на фьючерсах VIX, чтобы создать самоподдерживающуюся экосистему. Объем привлекал еще больший объем. То же самое, вероятно, произойдет и с волатильностью биткоина. Как только продукт CME станет доступен и механика станет ясной, это может превратиться в значимый рынок.

Рассмотрим с точки зрения институциональных участников. Биткоин существует уже более десяти лет, и если сравнить его цену 10 лет назад с текущими примерно 81 тысячами долларов, видно, насколько рынок созрел. Инфраструктура, продукты, участие — все совершенно другое. Торговля волатильностью — это всего лишь следующий этап этого созревания.

Тот факт, что опционы на IBIT от BlackRock уже имеют открытый интерес, превышающий показатели крупных оффшорных платформ, говорит о том, куда движется институциональный спрос. Фьючерсы на волатильность — логичный следующий шаг. Это может стать переломным моментом в том, как институты управляют рисками на криптовалютных рынках.