Только что заметил кое-что, что показывает, насколько изменился рынок биткоинов. Опционы на биткоин-ETF BlackRock – IBIT – в пятницу впервые превзошли весь объем опционов Deribit. Это на самом деле большое событие, учитывая, что IBIT существует всего два года, а Deribit на рынке с 2016 года.

Цифры впечатляют: открытый интерес по опционам IBIT составил около 27,61 миллиарда долларов, в то время как у Deribit — 26,90 миллиарда. Для меня это в первую очередь говорит о том, что регулируемый рынок крипто-ETF в США наконец-то воспринимается всерьез. Это уже не просто периферийное явление рядом с оффшорной торговлей.

Что особенно интересно, так это разная позиционировка. В IBIT открытый интерес по колл-опционам сосредоточен на ценах страйка около 109 700 долларов, то есть примерно на 41 процент выше текущей цены BTC около 81 000 долларов. Это указывает на то, что розничные инвесторы, торгующие через ETF-каналы, скорее бычьи и спекулятивно настроены на рост. В случае Deribit позиционирование более консервативное — коллы сосредоточены около 106 000 долларов. Это логично: институциональные трейдеры там действуют тактически.

Еще один важный момент — срок экспирации. Опционы IBIT в среднем держат до октября 2026 года, тогда как трейдеры Deribit предпочитают более короткие сроки — август. Это показывает, что инвесторы в ETF смотрят на долгосрочную перспективу, а оффшорные трейдеры — на более краткосрочную.

Что касается подразумеваемой волатильности, она немного выше у IBIT — это связано с тем, что владельцы ETF не могут просто напрямую шортить биткоин, поэтому покупают пут-опционы для хеджирования. Это повышает спрос и, соответственно, немного увеличивает волатильность.

Сам Deribit смотрит на это позитивно. Сидрах Фарик сказал мне, что это не воспринимается как конкуренция, а скорее как расширение рынка. Американские розничные трейдеры все равно не могут использовать Deribit, поэтому IBIT дает им прямой доступ к регулируемому плечу и опционным стратегиям. Это расширяет экосистему крипто-ETF в целом.

Для меня интересно то, что чем больше людей начнет торговать опционами через IBIT, тем больше профессиональных знаний появится на более широком рынке. В конечном итоге это пойдет на пользу всем — и Deribit выиграет от увеличения общего объема торгов и улучшения рыночной компетентности. Это на самом деле выигрыш-выигрыш для всей системы. Рост регулируемого рынка крипто-ETF — не конец Deribit, а скорее сигнал о том, что весь рынок деривативов созревает.