В последнее время я заметил кое-что интересное на рынке. Многие крупные маркетмейкеры, похоже, тихо переводят свои операции с публичных блокчейнов. Причина? Они хотят держать свои торговые стратегии в секрете.

Подумайте с их точки зрения. Когда вы ведете сложные торговые операции на прозрачном блокчейне, каждый ваш шаг виден в цепочке. Ваши точки входа, стратегии выхода, позиции в портфеле — всё записывается навсегда. Это фактически означает, что вы отдаете свою тактику конкурентам и копирующим трейдерам.

Так что же они делают вместо этого? Переключаются на частную или полуприватную инфраструктуру, где могут работать, не транслируя свои действия всей сети. Это довольно логичный шаг, если вы пытаетесь сохранить преимущество на рынке.

Однако такое смещение имеет интересные последствия для публичных блокчейнов. Маркетмейкеры обеспечивают важную ликвидность и помогают стабилизировать рынки. Когда они начинают объединяться на частной инфраструктуре, это может негативно сказаться на эффективности работы рынков на публичных блокчейнах. В результате появляется меньше глубины на публичной стороне, что ведет к более широким спредам и менее эффективному обнаружению цен.

Ирония здесь довольно сильная. Технология блокчейн должна была быть о прозрачности и устранении посредников, а теперь мы видим, что крупные игроки сознательно выбирают непрозрачность, чтобы защитить свои конкурентные преимущества. Это не обязательно плохо с бизнес-точки зрения, но подчеркивает противоречие между идеалами блокчейна и реальностью рынка.

Происходит фактически разделение инфраструктуры рынка. Есть публичная сторона блокчейна, которая прозрачна, но может быть менее эффективной для профессиональных трейдеров, и есть частная инфраструктура, где работают более опытные игроки с большей конфиденциальностью. Обе стороны имеют свое место, но важно следить за тем, где сосредоточена настоящая ликвидность и активность маркетмейкинга.