Я заметил одну интересную вещь на этой неделе. Глава Банка Японии, Казуо Уэда, практически заявил, что процентные ставки не повысятся на заседании 28 апреля, и рынок сразу отреагировал. В понедельник биткоин пробил отметку в 74 000 долларов, и это не случайно.

Понимаете, Банк Японии обладает огромной властью на рынке криптовалют, хотя немногие это открыто признают. Когда он держит ставки низкими, иена остается слабой по отношению к доллару, около 160. И тут начинается carry trade: инвесторы берут в долг иены по смешным ставкам, чтобы инвестировать в более доходные активы, включая криптовалюты. Это практически бесплатное финансирование, которое подпитывает позиции с плечом по фьючерсам.

Чтобы понять, насколько это критично, достаточно вспомнить август 2024 года. Банк удивил всех неожиданным повышением ставок, и что произошло? Биткоин рухнул с 64 000 до 49 000 долларов за 48 часов. Carry trade развалился за считанные минуты, рискованные активы массово ликвидировались. На этот раз Уэда поступил наоборот: он охладил ожидания, сигнализируя о осторожности как минимум на еще один месяц.

Аукцион японских десятилетних государственных облигаций во вторник это подтвердил. Институциональный спрос был самым сильным с 2019 года, соотношение bid-to-cover составило 4,82. Крупные капиталы согласны: цикл повышения ставок приостановлен. Доходности сразу же снизились на девять базисных пунктов. Ясное сообщение: японский центральный банк в ближайшие месяцы сюрпризов не сделает.

Пока я пишу, открытый интерес по фьючерсам на биткоин вырос на 2,1 миллиарда долларов за 24 часа после новости, с подтвержденными длинными позициями в криптовалютах. Часть этого позиционирования финансируется прямо или косвенно ликвидностью в иенах, которую Уэда только что сохранил. Это и есть работа carry trade.

Есть и еще один геополитический фактор, который стоит учитывать. Япония зависит от Ближнего Востока более чем на 90% своих импортов нефти, которая проходит через пролив Ормуз. Если переговоры между США и Ираном приведут к соглашению и цены на нефть снизятся еще больше, инфляционное давление в Японии ослабнет. Центральный банк будет иметь еще меньше причин повышать ставки, продлевая окно, в течение которого финансируемый в иенах carry trade может поддерживать рискованные активы, включая криптовалюты.

Практически Уэда снял системический риск с повестки дня. Порог в 73 000 долларов удерживался шесть недель, потому что макроэкономические ветры не давали трейдерам с плечом повода идти дальше. Теперь этот встречный ветер превратился в попутный. Как минимум на месяц carry trade остается нетронутым, и ликвидность в иенах продолжает течь в рискованные активы. Это сценарий, который способствует росту, по крайней мере до следующего заседания японского центрального банка.